市说新语丨树立正确的市值管理理念
转自：中国经济时报
■郭锦辉
中国证监会日前发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》）。《指引》要求上市公司结合自身情况，运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量。《指引》明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员等相关方的责任，并对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。《指引》还明确禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为。
此次《指引》提出，主要指数成份股公司应当制定上市公司市值管理制度，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划。受此影响，11月18日，在A股市场上，建筑、煤炭、银行等行业的一些国资国企控股上市公司和破净股走强。市值是上市公司实力的重要体现。市值管理可以让上市公司获得更多投资者的关注，提升上市公司投资价值。需要强调的是，上市公司做好市值管理，不能仅仅关注公司股价，必须以提高公司质量为基础，牢固树立以投资者为本的意识。这样才能推动上市公司投资价值充分反映上市公司质量。
随着上市公司的市值管理意识不断增强，多措并举提升上市公司投资价值的市场氛围正在形成。证监会数据显示，今年以来，95%以上的上市公司召开了业绩说明会，股份回购家数和金额以及现金分红金额均创历史新高，中期分红家数增长近三倍。与此同时，金融政策为上市公司的市值管理提供了流动性保障。例如，今年10月，中国人民银行联合国家金融监督管理总局、中国证监会设立了股票回购增持再贷款。截至11月17日，已有超140家上市公司获得股票回购增持再贷款。获得回购增持再贷款的上市公司数量持续增多，进一步提振了投资者信心。
上市公司开展市值管理，有利于维护资本市场稳定运行，巩固和增强经济回升向好态势。尽管市值管理的“热度”在提升，不过，目前仍然有部分上市公司的投资价值未被合理反映，这在一定程度上影响了投资者信心和资本市场稳定。此次《指引》将深化资本市场对市值管理重要性的认识，让上市公司更加重视自身的内在价值和市场表现。
市值管理已经成为加快国有资产管理从“管资产”向“管资本”转变的重要手段。今年年初，国务院国资委召开的2024年中央企业、地方国资委考核分配工作会议提出，全面推开上市公司市值管理考核。中证A500指数成份股公司、沪深300指数成份股公司有不少国资国企控股的上市公司。长期破净公司中，也有不少国资国企控股的上市公司。根据《指引》，这些公司都属于应当制定上市公司市值管理制度或者估值提升计划的范围。做好国资国企控股上市公司的市值管理，进一步突出价值创造导向，将引导国有企业不断提高核心竞争力、增强核心功能。
有效的市值管理可以促使上市公司更加注重长期可持续发展，强化公司治理，提升创新能力。上证科创板50成份指数、上证科创板100指数成份股公司，创业板指数、创业板中盘200指数成份股公司，北证50成份指数成份股公司等高度契合科技发展方向，具有高研发、高成长、高质量等特点。这些上市公司制定市值管理制度或者估值提升计划，有利于引导资金要素流向新质生产力领域，进一步支持科技创新，促进科技、产业、金融良性循环。“创新”“成长”特色明显的上市公司开展市值管理，必须聚焦公司价值，避免借市值管理进行炒作，否则将会被投资者“用脚投票”。
要持续加大对“伪市值管理”行为的打击力度。从2014年我国提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”到今年的“制定上市公司市值管理指引”，多年来，踩红线、越底线等“伪市值管理”现象备受市场警惕。监管部门多次强调对市值管理的违规事项加强惩戒。未来，在上市公司开展市值管理的过程中，相关部门必须持续强化监管，严厉打击在市值管理中出现操纵市场、内幕交易、违规信息披露等各类违法违规以及损害中小投资者合法权益的行为，使市值管理真正发挥其应有的功能。