行业点评:铝材出口退税取消,成本或将转嫁|天风金属材料刘奕町团队
(来源:市场投研资讯)
行业点评
铝材出口退税政策取消,内外盘铝价表现大幅劈叉。
11月15日财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》,取消铝材、铜材等产品出口退税,自24年12月1日起实施。本次出口退税涉及的产品清单中关于铝的主要涉及铝板带、铝箔、铝管、铝管附件及部分铝条杆型材等24个税号。政策发布当晚内外盘铝价劈叉明显,外盘LME铝价大涨5.56%至2656.5美元/吨,而沪铝当晚跌破20500元/吨。
出口退税涉及产品较广,且影响企业成本幅度较大。
2023年,上述相关产品出口量达到523.67万吨,在全部铝材出口量中的占比高达99.04%。此外,2023年国内电解铝产量4159万吨,取消出口退税铝材产品占国内电解铝产量比重达到13%,涉及产品范围较广。如果按照铝价及加工费平均水平测算,本次退税增加铝价工企业出口单吨成本约3000元,影响成本幅度较大。
我们认为当天夜盘内外铝价发生价格劈叉的原因主要是市场担心成本大幅上升后国内铝材出口减量,从而减少对国内铝锭需求,施压国内铝价。而在缺少国内铝材出口的情况下,海外对铝元素的需求提升将抬升国际铝价。
成本或将通过提升加工费、内外盘价差扩大等方式进行转嫁。
由于国内铝加工行业盈利能力本就相对微薄,我们判断国内铝加工企业无法承担约3000元的成本增加。我们推断当前不少铝板带箔企业或正在与下游客户进行谈判。短期来看,出口订单或在价格上涨压力下面临一定压力,11月或出现抢出口行为,而12月开始在铝企与下游谈判的过程中,出口订单或受到一定影响。长期来看考虑到中国铝加工行业较国际相比具有比较优势,且全球铝材的供需平衡在短期内难以重塑,我们预计出口退税带来的成本增加将通过铝加工企业提升加工费以及内外盘价差扩大的方式转嫁给海外消费者。
风险提示:金属价格波动风险;宏观经济波动风险。
天风金属&材料团队介绍
刘奕町|首席分析师
2020年加入天风证券,深耕金属与新材料行业,专注于产业链深度跟踪和优质个股挖掘,前瞻性挖掘软磁材料和超微粉体材料板块和铂科新材等一批优秀成长公司,善于把握产业动态及发展趋势,兼具周期与成长思路。曾获2020年有色金属材料新财富第2名(核心成员);2021年有色金属材料新财富第4名(核心成员);2022年有色金属材料新财富第3名(核心成员);2021年wind金牌分析师第3名(核心成员);2023年机构投资者·财新资本市场分析师成就奖金属材料大陆第七名等荣誉。
曾先毅|研究员
曼彻斯特大学经济学硕士,2022年加入天风证券,主要覆盖战略金属、铅锌板块。
陈凯丽|研究员
上海财经大学会计学本硕,曾就职于国金证券,2023年加入天风证券,当前主要跟踪基本金属铜铝板块。
胡十尹|研究员
西安交通大学经济学硕士,曾就职于中泰证券,2024年加入天风证券,主要覆盖稀土永磁、镁及能源金属板块。
吴亚宁|助理研究员
云南限电限产;氧化铝及电解铝价格波动;国内经济恢复不及预期;下游需求不足风险。
注:文中报告文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告:《行业点评:铝材出口退税取消,成本或将转嫁》|天风金属材料刘奕町团队
对外发布时间:2024年11月21日
报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
本报告作者:
分析师:刘奕町 邮箱:liuyiting@tfzq.com