四大趋势看指数基金定价权崛起，成交额占A股成交比重抬升
财联社11月21日讯（记者周晓雅）随着权益类ETF规模攀升，市场对以ETF为代表的指数基金在A股市场的定价权关注度渐起。
11月19日，证监会主席吴清在国际金融领袖投资峰会上表示，证监会稳步推进公募基金行业费率改革，大力发展权益类基金，特别是指数化投资，权益类ETF规模今年已经先后突破2万亿元、3万亿元大关，发展势头非常好。
同日，头部大型宽基ETF集中降费，包括7只千亿规模股票ETF在内的多只产品悉数降至行业最低费率水平。
对于A股市场而言，权益类ETF的攀升，使得截至今年三季度，被动基金在A股中的持股体量首次超越主动基金。从股市行情的角度来看，有市场人士分析，从4个方面的变化可以发现指数基金在A股市场定价权崛起。
趋势一：ETF成交额占A股成交额比重抬升
从月频的角度来看，今年ETF成交总额呈现整体抬升的趋势。Wind数据显示，截至目前，今年下半年ETF的成交总额达到16.85万亿元。距离下半年结束还有一个多月，但成交总额已刷新此前上半年的峰值。
深交所发布的2024年半年度ETF投资交易白皮书显示，随着国内ETF产品不断扩容，投资者对ETF的接受及信任程度日益增强，交投活跃度持续提升。2024年上半年，国内ETF总成交额合计14.66万亿元，非货币ETF总成交额达11.48万亿元，均创历史半年度新高。
其中，今年上半年的股票ETF成交额为5.79万亿元，较2023年下半年增长0.16万亿元。而下半年以来，股票ETF的成交额已达到7.35万亿元，较今年上半年大幅抬升。
仅9月、10月、11月至今期间，股票ETF成交额已达到5.54万亿元，接近今年上半年的累计值。
随着成交额的抬升，ETF成交额在A股总成交额的占比也在不断提高。中信证券量化策略分析师史周分析，2020年至2023年，A股ETF成交额占全部A股股票成交额的比例分别为3.4%、4.0%、4.6%、5.6%，今年前三个季度占比达到6.1%，9月24日至10月8日期间占比达到8.6%。
特别地，对于科创板股票而言，9月24日至10月8日期间科创板相关ETF占科创板股票成交额的比例达到17.9%。
“ETF交易占比的上升意味着相当一部分的增量资金选择以ETF作为入市工具，ETF对股票价格的影响在加强。”他表示。
趋势二：股票型ETF持续净流入助推行情
从实际的资金流入情况，也能看到ETF对行情的影响。在史周看来，股票型ETF自2023年以来流入超过1.5万亿元，是A股市场重要的增量资金，在特殊时期发挥了稳定市场和助推行情的作用。
在对市场风格与行业的影响方面，ETF资金流也带来了重要的影响。他表示，2024年年初和6-7月沪深300指数的强势与沪深300ETF大幅流入高度相关，2024年9月末科创50ETF的快速上涨与科创50ETF大幅流入有较强联系，过去2年价值风格的强势、银行行业的超额收益率表现也受到宽基ETF大幅流入的影响。
东吴证券此前的研报也提到，2024年上半年，被动资金成为市场的新“活水”，ETF净流入近3000亿元，且超过70%的比例流向了沪深300ETF。
一方面，沪深300的行业权重中银行居于首位，占比超13%。增量资金以ETF形式流入，对银行板块形成明显超配。另一方面，从板块交易特性上看，银行在31个申万一级行业中市值最大，但成交额偏低，板块博弈性质偏弱、筹码结构相对健康，因此少量资金就能对板块形成有效拉动。
趋势三：ETF对个股影响力抬升
对市场风格、行业带来影响的同时，ETF对个股的影响力也在抬升。目前，上市公司的前十大流通股东中不乏大规模的ETF身影。
比如，11月20日，华兴源创发公告显示，截至11月14日，嘉实上证科创板芯片ETF为该股的第9大股东，且持股数较今年三季度末增加了174.36万股。浙江建投的公告则显示，截至11月5日，南方中证1000ETF、广发中证基建工程ETF、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF均为该基金的前十大股东。
另外，中芯国际此前也曾发布易方达科创50ETF持有公司境内总股本超5%的提示性公告，又因该ETF减持再次发布提示性公告。
由于ETF的申赎直接对持仓股票带来买入和卖出影响，而ETF的持仓完全透明，因此可将各只ETF的申赎拆解为个股买卖金额并按股票进行汇总，从而分析ETF申赎对股票市场的具体影响。
史周分析，在2024年9月24日至10月8日期间，将全部ETF的申赎穿透到个股计算股票买卖金额，再根据股票前一个月的日均成交额计算出冲击系数，冲击系数排名前100的股票此期间的平均收益达到59.2%。
“这明显高于其他股票的平均收益，可见ETF对个股的确存在较大影响。”他说。
趋势四：产品丰富对行情带来重要影响
此外，史周还认为，ETF、指数衍生品、指数增强等beta工具共同构建了良好的生态，工具之间的影响不断加强，对市场行情有重要影响。
东方证券研报提到，截至11月13日，新成立基金974只，总发行份额接近万亿份，其中11月新成立基金发行份额突破1000亿份，股票型基金发行份额达755.80亿份，为2015年6月以来最高。
进一步来看，这一增长主要得益于被动指数产品的推动，尤其是中证A500指数相关的产品，其发行份额占据了相当大的比例。
与以往不同的是，在当前的发行市场中，被动指数产品脱颖而出，成为基金公司布局的重点。截至11月13日，今年以来共有345只被动指数型基金和增强指数型基金成立，合计发行份额超1800亿份。