“港股国货彩妆第一股”来了！
文/方良
IPO长跑8年后的毛戈平，终于“敲开”了港交所的大门。
据港交所文件，昨日（11月20日）晚间，毛戈平化妆品股份有限公司（下称：毛戈平）通过港交所主板上市聆讯。这意味着，该公司有望在港交所敲锣上市。
8年上市路一波三折
公开信息显示，毛戈平成立于2000年，公司旗下拥有MAOGEPING毛戈平和LOVEFORKEEPS至爱终生两大品牌。其中，MAOGEPING于2000年推出，主打高端定位；至爱终生于2008年推出，定位为大众品牌。此外，毛戈平公司还有包含有化妆艺术培训相关业务。
▍截自香港交易所官网
据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年零售额计排名第七，市场份额为1.8%。也就是说，此次毛戈平若顺利上市，即代表着中国首个高端美妆品牌正式登陆资本市场。
回顾毛戈平的上市之路，可谓是一波三折。
2016年12月，毛戈平首次递交招股书冲击A股，并于2017年9月更新了招股书。直至4年后的2021年，毛戈平才终于首发成功过会，然而在此之后却一直迟迟未有新消息。彼时，外界纷纷猜测，毛戈平上市受阻或与其彼时股东之一的九鼎集团“爆雷”事件有关。
2023年3月，在全面注册制改革的大背景下，毛戈平再次更新招股书并重启IPO。不过，同年9月，毛戈平公司因财务资料过期，上市进程再次中止。今年1月，毛戈平撤回IPO申请文件，上交所终止毛戈平主板上市的审核。至此，毛戈平二闯IPO也以失败告终。
直至今年4月，毛戈平三闯IPO，并转战港股上市。期间，毛戈平也曾在10月8日经历过一次上市申请资料“失效”，不过，毛戈平很快于次日（10月9日）更新了招股书。11月8日，毛戈平正式通过证监会境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案，直至昨日，毛戈平正式通过了港交所聆讯。
根据规则，港股IPO的流程一般分为递表、聆讯、路演、招股、公开发售结果、暗盘交易及挂牌上市等步骤。此次，毛戈平通过聆讯可谓是跨过了赴港IPO最重要的一道关卡。
毛戈平在招股书中表示，本次IPO募集所得资金中的25%将用于扩大销售网络，提升用户触达覆盖率，并且计划将募集资金的15%用于海外扩张及收购。也就是说，毛戈平对于未来发展的规划不止是局限于国内的市场，其也在积极寻求国际市场的机会。
上半年营收20亿元
有望跻身国货美妆十强榜
虽然毛戈平上市之路尤为波折，但是该公司能够顺利通过港交所聆讯，与其近年来的良好业绩不无关系。
根据毛戈平招股书显示，2021年至2023年，公司的营收分别为15.77亿元、18.29亿元和28.86亿元，复合年增长率为35.3%；同期，净利润分别为3.31亿元、3.52亿元和6.63亿元，复合年增长率为41.6%。
2024年上半年，毛戈平的营收为19.72亿元，同比增长了41%；净利润为4.93亿元，同比增速也为41%。根据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平在2021年至2023年以及今年上半年的收入增长，明显高于行业平均水平。
具体来看，毛戈平的收入主要来自MAOGEPING品牌的产品销售，在2021年、2022年、2023年以及今年上半年中，该品牌的营收占比分别为96.6%、98.4%、99%和99.3%。
▍截自毛戈平招股书
另据弗若斯特沙利文的资料，MAOGEPING品牌是中国市场十五大高端美妆品牌中唯一的国货品牌，按2023年零售额计算，排名第十二，市场份额为1.8%，评估标准（包括零售价、销售渠道及品牌知名度）与行业标准一致。
由于港股并不强制要求企业披露三季报，因此，在港交所最新发布的“聆讯后资料集”中，也并没有披露毛戈平今年前三季度的财务数据。不过，根据进行上半年国货美妆上市企业的数据来看，毛戈平19.72亿元的营收，仅次于目前排名第六的水羊股份（22.93亿元）。由此可以预见，此次毛戈平有望在今年跻身国内美妆企业十强榜单。
与此同时，毛戈平公司旗下主品牌MAOGEPING也有望在今年全年内冲刺40亿元。值得一提的是，根据今年上半年业绩估算，目前已上市的中国美妆公司中，单品牌超过40亿级的，除珀莱雅外，韩束、可复美在2024年的营收也有望达到40亿级。
多角度发力，补齐短板
值得一提的是，毛戈平的业绩虽颇为亮眼，但其依旧未摆脱“轻研发”的标签。据悉，与公司一直强调的“高端”定位相比，毛戈平在研发方面的投入并不高。
招股书显示，2021年至2023年，毛戈平的研发成本分别为1370.3万元、1454.8万元、2397.5万元，研发费用率分别为0.87%、0.8%和0.83%。而今年上半年，毛戈平的研发成本为1526.7万元，占营收的比例仅约为0.77%。这一数字与国内美妆上市公司2%-3%的研发占比相较，仍有一定差距。
而另一方面，目前毛戈平的供应链也主要是依赖代工，招股书中即称，“为确保最优效率及维持严格的质量控制标准，于整个往绩记录期间，我们始终选择可靠的ODM/OEM供应商负责我们的产品生产。”
不过，可以看到的是，在“备战”IPO的这几年中，毛戈平也在努力补齐上述短板，并在加强供应链、完善产业基础等方面动作频频。
例如，2023年4月，毛戈平美妆研发工厂在杭州奠基开工，项目建筑面积为44838平方米，预计在两年内完成建设并投入运营。对此，毛戈平公开表示，建立自有工厂的重要原因是，“公司发展到了一个新阶段，需要匹配上公司发展规划”。
除了建设自有工厂外，毛戈平公司还通过收购代工厂以强化产业链建设。2023年10月，毛戈平公司旗下全资子公司杭州星屹通过收购股权，正式成为华美康妍（苏州）生物科技有限公司的第三大股东。
不止于此，今年年初，毛戈平还投资了一家名为杭州尚都汇化妆品科技有限公司，持股比例为100%。此外，毛戈平还以5.93亿元总价竞得坐落于望江新城核心片区的望江单元SC0402-B1/B2/S2-15地块。对此，业界有猜测认为，“该地块或将成为毛戈平公司在杭州的总部。”
通过上述一系列动作可以看出，毛戈平正通过加强供应链、扩大投资等多个方面不断提升自身竞争力。而毛戈平在不断修炼内功之时，实际上也是加大了其登陆资本市场的底气。