刘夏：合成生物产业链 创业与投资机会
来源：云核变量集团
2024年11月18日（周一）晚20:00-21:00直播文字稿
皓宁云核资本作为中国的首家绿色精品投行，我们在做很多绿色转型、产业转型升级的金融业务，投资跟投行的业务，今天我会谈到合成生物的产业链，也是非常符合我们讲的绿色经济。
合成生物产业链，朋友们，听起来非常抽象，没关系，我们慢慢来讲。我们往期的生活生产模式是，几十年前，很多国内的工厂都是冒着黑烟，排着废水的生产模式。现在，不管提“双碳”、环境保护，还是产业转型升级，我们都需要一种新的生产模式跟生产方式。
合成生物的技术，就是利用了可再生的生物资源作为它的最原始原料，可以摆脱对石油资源的重度依赖，同时降低对环境的污染，大幅减少二氧化碳跟废水的排放。我们现在讲绿色经济、环保、ESG可持续的这些概念，合成生物都是很多产业发展的最优解。
我们去观察一个产业的新动向，肯定要知道传统生产模式的这些巨头有没有参与进来，有没有在做调整，有没有布局到我们说的这些新的产业。很明显，比如全球的化工巨头巴斯夫，他跟生物技术公司AciesBio达成合作，在开发用于生产脂肪醇的发酵技术平台，制造各种化合物的脂肪酸和衍生物，转化成各种的化学颜料。
这里面，脂肪醇是精细化工产品的基础原料。比如，我们在生活当中的洗涤剂，还有塑料增塑，等等，在化工、石化、冶金、纺织、机械、采矿，再到建筑、交通运输、食品、医药、卫生、农业的方方面面，都是合成生物学有可能替代传统化工的一个新的技术方式。
跟传统的化学相比，朋友们，合成生物学它对于环境造成的污染比较小，它的反应原料也可以再生，而且我们通过化学制造的商品中，有超过60%的商品都可以通过合成生物学再去做一次。
一些前沿的产业，比如互联网刚开始的时候，我们说“所有的传统业务都可以用互联网再做一次”，有了AI人工智能之后，我们说“传统的这些业务都可以结合AI再做一次”。合成生物学实际上是目前前沿的，创投里面值得探索的领域，也就是说，“所有我们化工相关的制造业都可以用合成生物学再做一次”。
合成生物学是我们国家新质生产力的一个代表，2024年的政府工作报告当中提出了要打造生物制造的新增长引擎，国家发改委出台的十四五生物经济发展规划，也是大力支持合成生物学。
从整体的市场规模来看，2023年全球的合成生物学市场规模达到了140亿美元，相当于一千亿人民币的市场规模，预计到2033年会达到800亿美元的市场规模，也就是说，从现在开始，每年合成生物学相关的市场的增速能达到复合增长率20%左右。目前整个产业方向也是类似于那天我们讲的飞行汽车，在产业的早期阶段。
不同产业的发展都有自身的底层逻辑，比如这周讲的商业航天，之所以存在，就是“把价格打下来”，民营制造更便宜、更高效；飞行汽车源于电动汽车、电池与动力系统的提升。合成生物学，主要是符合我们讲的绿色经济的发展要求，符合“双碳”目标，同时，生产过程降本增效。
合成生物学它是一个典型的汇聚型的新型学科，也是多学科的交叉，包含了基因工程、蛋白质工程这些传统的学科，也结合了系统生物学、化学、工程学的研究思路，对技术、研发人员的要求都是比较高的。合成生物学相对来说还是一个门槛比较高的创业和企业发展方向。
传统生物学是通过解剖去研究生命体的特征，去研究它内部的构造，而合成生物学是从最基本的要素开始一步步的建立它的零部件。合成生物学通过对生物体进行有目标的设计改造，实现一种新型的生产制造方式。
合成生物学的产业链上，我们先是有像酵母菌、大肠杆菌，像蓝枯草茅孢杆菌、蓝藻，是我们合成生物制造的最初的东西，有了底盘细胞，通过设计、构建、学习、测试去完成人工菌株的培育。这里面会用到的技术，包括我们经常会听到的DNA测序、DNA合成、DNA编译、基因表达调控、数字细胞模型。合成了人工的菌株之后，结合碳源原材料，经过人工菌种发酵代谢，形成目标产品，应用在医药、能源环境、化工、食品、农业、生物平台，等等方面。
目前，在2024年合成生物学的领域十大创新的趋势当中，基因和细胞治疗占比最高，达到超过30%，合成疫苗占比到12%，这两块加在一起总共超过了40%。
说到下游应用的部分，我们国家食品饮料和农业本来就是非常大的市场，一旦通过合成生物学做起来，它的增量可能是非常可观的。比如，用合成生物学可以改良农作物的品种，提高农产品的抗病虫害的能力，增加产量；在食品和保健品领域，我们现在讲“碳足迹”，生产过程要绿色化、低碳化，合成生物学不光能改变传统食品制造的方式和在蛋白转化上的效率，整个的流程也更为低碳化。
合成生物学的技术也不光全都是优点，像我们之前谈到过的飞行汽车，拿证的流程比较冗长，而且飞行汽车的电池能耗、续航能力这些方面还没有完全解决，安全性还没有完全得以保障。合成生物学也是，在生物安全和生物安保方面还需要去解决，法律法规和监管也需要随着新技术、新制造、新产品的升级对应的去加强。
接下来，我们看合成生物学的投融资。它虽然是一个比较前沿的学科，但也受到了不少投资机构跟巨头的关注。
你如果是想做一个创新型的业务，尤其是技术上面创新型的，你可以观察一下目前行业的这些大企业正在做什么。比如，一个新的趋势它是否真正是产业趋势，或者，一些新技术有没有应用前景，可不可以商业化，你看大型的企业在干什么，这个结果很多时候就一目了然了。
合成生物学谁最关心它呢？都是一些传统的化工巨头。他们关心新技术能不能跟它现有的化工领域去做结合，有没有可能对它原有的化工产品起到颠覆性的作用。假如说，一个新的领域、新兴领域，与之相关的巨头都没关注到，那么，它的应用场景，或者是它产业化的可能性相对来说可能比较低。
我们看到的现象是，传统化工的巨头，正在非常快的加紧布局合成生物，比如一开始我们提到的国际巨头巴斯达，还有赢创、杜邦、拜耳、嘉吉、LG化工、DSM等在内的化工巨头们，都已经参与其中。有的通过合作研发的形式，有的是通过跟外部合作的形式，也有一些是通过自己的在资本市场的布局，通过投资。比如说巴斯夫，这是一家德国的企业，它成立的时间也非常早，从1865年就成立了，这家公司它一开始做染料产品起家的，德国企业它往往是从一个细分领域里做得非常扎实，在过去的160年的时间，逐渐发展成为了全球的化工巨头。
2022年，巴斯夫的营业收入达到了相当于6500亿人民币，每年的研发投入更是超过了140亿元人民币。对他们来讲，传统的化工的挑战是什么？为什么他要去研究或者说涉足合成生物学？大家想想，作为一家德国的企业，近几年发生的最大的宏观经济事情是什么？是欧洲的能源危机，再到俄乌冲突，都使得化工的这些大型企业它的成本是大幅上升的。成本的大幅上升也挤压到了它的利润。所以像巴斯夫在内的传统化工巨头，它会去往绿色方面转型，也是给自己的利润和自己的营收去寻找更大的空间。
这家公司它也强调了，绿色转型战略就是它未来发展的一个核心。怎么做呢？战略上，第一步，巴斯夫先加大了再生能源的电力的供应，而且提出了可持续的绿色产品。现在，巴斯夫已经提供了上千种的低碳足迹，甚至是零碳的产品。合成生物学就是能通过无污染的方式去生产，也是能够满足欧洲现在零碳足迹、低碳的生产方式。
第二个，巴斯夫通过设立可再生原料的部门，获得了更多的可再生原料。对外，巴斯夫这几年也是非常频繁的跟外部通过合作、投资的方式押注合成生物的领域。比如，今年的5月，巴斯夫跟另外一家公司研发在农业解决方案上的创新；7月份跟奥地利的大学共同研发计算机的辅助模型，优化酶的性能。
按照我们刚才所说的逻辑，这些巨头都在参与跟布局合成生物学，那肯定是他们认为，传统化工的一些弊端有可能由合成生物学去解决。第二个，合成生物学对应的市场空间和可以探索的商业化的前景，是被看好的。
一个创业公司要想长期发展，做大、做成，不光需要有技术壁垒，还必须得通过融资，必须得通过资本市场，尤其是在非常前沿的领域技术的创新上。如果不去融资，成功的概率是非常低的。我之前也讲到，马斯克曾经说他非常讨厌金融，实际上，是因为早期经历造成了他的怨恨。特斯拉最困难的时期，巴菲特、比尔盖茨都不看好他，都看空他。但是，马斯克的每一个创业公司，都是通过大量的资本支持，无数轮融资，他是最大的资本市场的受益者。马斯克的SpaceX融资，他们之前也找到过我们。
所以，尤其是前沿科技类的项目，拥有资本市场的支持、经历融资是一个必选项。皓宁云核资本，我们也是作为中国的首家绿色精品投行，在帮助非常多的创业公司实现资本市场的飞跃。
在合成生物领域，2024年的10月，我们看到国内有7家创业公司完成了新一轮的融资，10月份披露的总融资金额达到了4亿元人民币，其中6家早期阶段的企业占了融资交易的主要位置。还有一家是B轮。
第一家叫深度原理，做的是AI再加上化学的技术。第二个，修实生物，它的产品的管线包括多肽，胰岛素类的药物，细胞因子等重组蛋白、多肽耦联药物（PDC）、纳米抗体（VHH）等，都是新型药物研发的关键领域。若弋生物，它是在合成生物学，在大分子的药物递送技术的应用，进行了第三代肉毒素药物管线的中试，到商业化生产工艺的技术转移。肆芃科技，上海交通大学校企合作的这样一个的项目。再往下一个，聚维元创，他做的是将农业的秸秆转化成生物基的材料，精细化学品、动物营养品、工业酶等等的各类生物产品的生活生物产品的能力，也是颠覆了传统的石油化工和粮食发酵的方法。元素驱动，做生物可降解材料和无豆粕日粮技术的技术开发及产业化。
还有一家公司，它不是最近融到资，但是如果你关注这个行业，你一定知道，叫做微构工厂，它的融资情况也是非常的顺利，2023年的2月就完成了一轮比较大的A+轮的融资，融到了3.6亿元，投资机构就包括了中石油昆仑资本，还有包括中农基金、上海自贸区基金等等的，老股东包括红杉、中国混改基金、中海投资等也追加了投资。
所以大家可以看到，如果是有一些早期技术类的创业项目，你有这些产业基金的加持，有一些对应的也有应用前景的这些传统企业的加持，实际上很大程度也能够帮助企业快速发展。所以，微构工厂上一轮融资之后，在产品上面，从人造血管到化妆品，高新技术材料、功能饮料、可降解材料、骨再生等等方面，都有更多的资金跟资本投入到研发当中。
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