每经IPO周报第49期|周过会率90%，秦森园林主动撤回背后有玄机 本周“打新”市场标的质量如何？
每经记者王琳 每经编辑张海妮
注册制大势之下，更多企业有机会步入资本市场，与投资者共享发展机遇。而对许多公司而言，A股IPO的闯关之旅也并非都是坦途。《每日经济新闻》记者以周为单位，对上周IPO过会、被否及新增获受理企业进行梳理，对企业价值进行辨析，同时观瞻IPO市场节奏、政策动向等，以飨读者。
上周（2022年2月14日~2月20日，下同），A股市场总共有10家公司被安排首发上会，其中9家过会，亚洲渔港1家公司被否，周过会率也因此达到90%。
同时，上周有3家公司主动撤回IPO。其中，秦森园林的问题较为明显。记者注意到，秦森园林报告期内的4家主要供应商拥有同一个企业联系电话；公司似乎还以新一轮的上市对赌协议和借款协议，去努力“填平”上一轮对赌协议的“坑”，但仍因此留下不少问题。
本周，A股市场将有4家公司迎来申购，其中，从事特种功能材料的华秦科技，拥有较强的产品技术壁垒，以及较好的业绩表现等，值得投资者关注。
在北交所开市3个月之际，北交所在官网发布了《北交所、新三板2021年市场改革发展报告》，截至去年底，北交所上市公司共82家，符合北交所上市财务条件的挂牌公司超千家；而在与沪深交易所、区域性股权市场的错位发展与互联互通过程中，北交所、新三板市场的吸引力也得以提升。
红榜：上会企业“10过9”宁德时代供应商金禄电子过会
上周，A股有10家公司迎来上会，包括凌云光等5家拟上市科创板的公司，金禄电子等3家拟上市创业板的公司，以及拟上市深证主板的铭科精技，以及拟上市北交所的七丰精工。其中，除了拟上创业板的亚洲渔港被否外，其余9家公司均成功过会。
在上述9家过会企业中，拟上市创业板的金禄电子值得投资者关注。金禄电子专业从事印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，其实控人为李继林和周敏夫妇，其中李继林拥有20多年的PCB行业经验，曾在依顿电子、世运电路等业内知名企业担任重要职位，其目前也是中国电动汽车百人会理事。
PCB是电子元器件的支撑体，其上游为铜箔、树脂、玻璃纤维布等材料企业，终端应用市场则包括各类电子设备及产品。安信证券近日的研报显示，从上游原材料来看，铜箔的价格自2021年5月的最高点开始进入波动下降阶段，环氧树脂价格在经历了较长时间的上涨后，未来也将逐步波动企稳，玻纤纱（玻璃纤维布的主要原料）的价格也自去年10月开始逐渐回落；从下游应用市场来看，随着新能源汽车、服务器、IC载板等市场的景气度向上，也将继续带动PCB的需求增长。
从公司本身来看，2018年、2019年和2020年，金禄电子的营业收入分别为5.28亿元、6.09亿元和7.92亿元，扣非后的归母净利润分别为4849.88万元、4622.61万元和6530.02万元，整体呈现增长态势；2021年，金禄电子预计营业收入同比增长64.12%至67.90%，扣非后归母净利润同比增长34.76%至42.42%，延续了较好的业绩表现。
在产品结构上，多层板占据了金禄电子营收的60%左右，单/双层板则在40%左右。分应用领域来看，金禄电子主打汽车PCB市场，尤其在新能源汽车PCB应用领域，2021年上半年，其汽车电子收入占公司总营收的45.85%。
与此同时，金禄电子的客户也囊括了一众终端知名企业。在汽车电子领域，有宁德时代、特锐德、吉利汽车等；在通信领域，有华为、中兴通讯等；在工业控制领域，有Honeywell、ABB等。
随着上会企业“10过9”，上周的周过会率也回到了90%。
绿榜：亚洲渔港上会被否 被质疑是否符合科创板定位
在上周10家上会企业中，拟上市创业板的亚洲渔港成为唯一一家被否的企业。招股书（申报稿）显示，亚洲渔港是一家生鲜餐饮食材供应服务商，公司主要产品和服务分为深加工产品和初加工产品的生鲜食材产品及仓储物流服务。
从上会情况来看，创业板上市委要求亚洲渔港说明公司在“三创四新”方面的具体体现，是否符合创业板定位；“海燕号”业务收入及采购单据大量缺失的原因和相关收入的真实性，“海燕号”内部控制的健全和有效性、会计基础工作的规范性及相关信息披露的充分性；公司相关采购的真实性、采购金额的准确性。
黄榜：上周3家公司主动撤回IPO 秦森园林三度失利背后存在哪些问题？
上周，秦森园林、思普润和宁新新材3家公司主动撤回了IPO申请，其中，秦森园林和宁新新材均是新三板公司，而秦森园林甚至已是第三次冲击上市。
记者注意到，在去年7月份最新的一轮审查问询中，交易所给秦森园林总共提出了26个问题。而《每日经济新闻》记者也通过进一步调查发现，秦森园林或存在更多问题。
秦森园林的主营业务为园林工程施工、园林景观设计及园林养护。在问询函中，交易所关注到秦森园林在报告期内的部分前五大供应商成立时间较短、注册资本极低等问题。
事实上，启信宝显示，在工商注册信息上，位列秦森园林2019年和2020年前五大供应商中的常州市泓泉苗木种植专业合作社、江苏森乐园林绿化工程有限公司（以下简称森乐园林）、常州市华强花木专业合作社和江苏泽春园林景观工程有限公司均拥有同一个企业联系电话。
秦森园林招股书（申报稿）将上述4家公司列为不同的前五大供应商之一。而与此同时，招股书（申报稿）披露，森乐园林和常州市烨怡花木有限公司（以下简称烨怡花木）等公司为同一实控人控制，故合并披露。在工商注册信息上，烨怡花木的企业联系方式与森乐园林等上述4家前五大供应商的同样一致。
另外，北交所的问询函还关注到秦森园林实控人秦同千在2021年1月份签署《借款协议》，向秦森园林第二大股东前海固与借款7000万元，秦同千还以其所持秦森园林股份的99.92%提供质押担保。与此同时，秦同千和前海固与还在2019年签署了涉及业绩承诺、A股上市的对赌协议。北交所询问了上述借款合同的主要内容，以及7000万元借款的使用用途。
记者注意到，秦森园林在2015年进行了增资，同时与增资的投资方也进行了基于业绩承诺和A股上市的对赌协议，而在该对赌协议失败后，秦同千及相关方则遭遇“追债”。例如，在多轮诉讼之后，2019年2月，秦同千才向投资方深圳市大唐同威高技术创业投资基金（有限合伙）支付了4480.26万元和解款项，以换取秦同千持有的秦森园林部分股权解冻。同样作为秦森园林2015年增资时的投资方，绵阳威盛创新创业股权投资基金（有限合伙）（以下简称绵阳威盛）也向法院起诉，要求秦同千、秦焕根支付股权回购款1413.25万元，秦森园林和秦同千、秦焕根支付业绩承诺未实现的补偿款569.84万元，绵阳威盛在2019年1月31日最终取得了上述诉讼的终审胜利。
此外，秦焕根作为秦同千的胞弟，却未被列为秦森园林的实控人之一。而一个背景是，为解决前述秦同千偿还前海固与7000万元借款的问题，以及与前海固与对赌协议失败的问题，秦焕根所持有的秦森园林5.95%股权质押给了前海固与。
上周新增3家企业IPO申请获受理中集集团分拆子公司上市
在IPO节奏推进的同时，上周也有中集环科、广东建科、斯菱股份3家公司IPO被受理，且均拟上市创业板。
记者注意到，中集环科是中集集团(000039，SZ)的控股子公司，主要从事化学品物流装备、环保设备的研发和制造；而广东建科和斯菱股份则均是此前IPO状态变更为“中止”之后，再度被受理发行上市审核。
从科创板IPO企业审核状态来看，截至2022年2月18日，科创板审核信息披露，全部713家公司中，处于“注册结果”的有424家，紧随其后的是“终止”149家，“已问询”的有76家。
而从北交所来看，截至2022年2月18日，全部203家处于审核状态的公司中，有88家公司处于注册阶段，52家终止审查，40家处于已问询状态。
本周15家公司上会 环洋股份现客户“疑云”
本周（即2月21日至2月27日，下同），沪深两市及北交所将迎来15只个股上会，其中，拟上市沪深主板公司5家，拟上市创业板公司6家，拟科创板公司3家，以及拟上市北交所公司1家，且包含了中海油、东莞证券、无人机等多家明星企业。
上述15家公司中，除了多家明星企业外，环洋股份也是市场关注的重点企业之一。
环洋股份主要从事环氧氯丙烷的研发、生产及销售，其此前拟上市科创板，在2021年1月IPO获得受理，随后在2021年4月宣布终止审核，但紧接着在2021年5月又提交了上证主板市场的IPO申报稿。
位列环洋股份2017年和2018年前五大客户名单的张家港保税区景福国际贸易有限公司（以下简称景福贸易）于2020年9月份注销。在景福贸易注销前，2018年5月注册成立的苏州亿昂生物科技有限公司（以下简称亿昂生物）成立当年就成为环洋股份的前五大客户，并在2019年、2020年前三季度位列环洋股份前五大客户名单。《每日经济新闻》记者调查发现，景福贸易和亿昂生物疑似隶属于相同的实控人。
记者还注意到，根据招股书，新三板公司畅想软件（831874，NQ）是环洋股份的关联方。而根据畅想软件在2018年12月6日披露的一则关联交易公告，环洋股份拟向畅想软件采购交易额为50万元的软件管理及相关服务。不过，在环洋股份的招股书（申报稿）中，并未提及与畅想软件之间的关联交易。
4家公司本周申购隐身材料龙头华秦科技值得关注
上周，总共有6家新股上市，除了来自沪深主板市场的比依股份、合富中国、粤海饲料外，其余3家均来自注册制下的科创板和创业板。3家注册制新股中，上市首日涨幅最高的是华兰疫苗（301207，SZ），其股价涨幅区间为23.08%~40.26%，无公司在上市首日破发。
而在本周，则有凯德石英、兴通股份、中汽股份和华秦科技4家新股将迎来申购，其中凯德石英拟上市北交所。
值得一提的是，拟上市科创板的华秦科技值得投资者关注，其主要从事特种功能材料，包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和销售，产品主要应用于我国重大国防武器装备的隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。
从竞争优势来看，华秦科技是目前国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的高新技术企业。公司隐身材料及伪装材料的核心产品分别在2019年及2020年实现了批产，形成较强的市场壁垒，且定型批产产品在报告期内已成为公司主要盈利来源。
从业绩来看，2018年至2020年，华秦科技的营业收入分别为4756.09万元、11676.66万元和41386.47万元，扣非后的归母净利润分别为850.95万元、3341.83万元和16368.50万元，增速强劲。2021年，华秦科技预计营业收入同比将增长20.81%~28.06%，扣非后的归母净利润同比增长9.97%~22.19%。
事实上，早在1996年，华秦科技就联合西北工业大学开展特种功能材料的研究，通过两者建立的“产学研”关系，西北工业大学为华秦科技的发展提供了很好的助力。而华秦科技的实控人为折生阳，其与西北工业大学同样有较多交集，目前还担任西北工业大学教育基金会理事。折生阳同时还是铂力特(688333，SH)的实控人。
不过，华秦科技也存在应收款项金额较高、依赖于单一客户等问题。
而展望未来，中泰证券的研究报告表示，军工导航领域市场广阔，有稳定的增长，随着募投项目推动公司技术研发能力自主创新整体水平的提升，核心产品生产能力和服务能力的增强，华秦科技有望进一步提高自己的行业实力及市场地位。
“符合北交所上市财务条件的挂牌公司超过千家”
距离去年11月15日北交所开市交易已3个月，2月18日，北交所官网发布了《北交所、新三板2021年市场改革发展报告》（以下简称《报告》）。
《报告》披露，截至2021年年底，北交所上市公司82家，战略新兴产业、先进制造业、现代服务业等占比87%；新三板挂牌公司6932家，符合北交所上市财务条件的挂牌公司超过千家。全市场累计783家公司获评专精特新“小巨人”，59家成长为“单项冠军”。
值得一提的是，北交所和新三板是以创新性中小企业为服务对象。在2月18日的“2022新三板、北交所新闻媒体座谈会”上，对于创新型中小企业的界定，以及与“专精特新”之间的关系，全国股转公司董事长、北交所董事长徐明进行了阐述，其表示，创新型中小企业不仅包括以制造业为主的“专精特新”中小企业，也包括战略新兴产业中创新能力突出的中小企业、向专业化和价值链高端延伸的生产性服务业企业、向高品质和多样化升级的生活性服务业企业。
《报告》同时披露，在与沪深交易所、区域性股权市场错位发展、互联互通方面，2021年全年有3家公司提交科创板和创业板转板申请，3家公司通过区域市场绿色通道快速完成新三板挂牌。同时，北交所、新三板的市场吸引力也因此得以提升，改革宣布以来，挂牌申报数量同比增长46%；新增上市辅导的挂牌公司中，近九成计划申报北交所。
此外，在融资方面，《报告》显示，2021年全年有41家公司公开发行融资75亿元，已有2家北交所上市公司启动再融资。
封面图片来源：摄图网-500674266