什么情况？辅助生殖突然火了 龙头火速20%涨停 产业链全景图来了

21日，受利好消息刺激，辅助生殖板块迅速走强，截至发稿，达嘉维康（301126）、康芝药业（300086）20%涨停，思创医惠（300078）大涨14%，悦心健康（002162）、汉商集团（600774）、，麦迪科技（603990）等涨停。

港股方面，锦欣生殖和贝康医疗也均涨超8%。

消息面上，近日，北京市医保局印发《关于规范调整部分医疗服务价格项目的通知》。其中，将门诊治疗中常见的宫腔内人工授精术、胚胎移植术、精子优选处理等16项涉及人群广、诊疗必需、技术成熟、安全可靠的辅助生殖技术项目纳入医保甲类报销范围。

有分析人士指出，通知的印发意味着监管重拳方案落地，在政策层面上重视辅助生殖行业；参考日韩欧美，此举有望带动行业渗透率大大提升，提高行业规模；基于头部效应，利好锦欣生殖这类头部企业。

2025年我国辅助生殖市场空间超过680亿

我国作为辅助生殖的新兴市场，近年来维持较高的增速。据申万宏源援引贝康医疗招股说明书中的预测数据称，2018年我国不孕不育率高达16%，超过发达国家平均水平，预计2023年将达到18.2%。

另外，目前我国不孕不育患者超过5000万人，约有30%的患者需要进行辅助生殖治疗，目前我国实际辅助生殖就诊率为7%，远低于美国的60%。

从市场规模来看，2018年，我国辅助生殖市场达到37亿美元，与美国市场持平。2014-2018年复合增速达到13.6%，远高于全球市场的5.1%。根据沙利文的分析，2018-2023年，我国辅助生殖市场的复合增速为14.5%，将实现加速增长，预计2023年我国辅助生殖市场有望突破300亿元。

平安证券则认为行业的渗透率将继续提升，考虑提价因素，2025年我国辅助生殖市场空间超过680亿，市场空间广阔。

牌照稀缺市场集中度有望提升

值得一提的是，国内辅助生殖服务的供需矛盾仍然十分突出。根据弗若斯特沙利文分析，在辅助生殖技术的渗透率方面，2018年我国的渗透率仅为7%，远低于美国同期的30.2%数据。按辅助生殖医院按中取卵周期计算，2018年排名前10的市场占有率为26%，而排名第一的中信湘雅生殖与遗传专科医院，市占率仅有5.8%。

而出现上述情况的主要原因是辅助生殖技术牌照获批难较大。据公开资料，辅助生殖医学宏观政策整体严格，牌照申请条件严、周期长。辅助生殖牌照采取审批制，拟开展人类辅助生殖技术的机构必须由所在省、区、市卫生行政部门根据区域规划、医疗需求予以初审，并上报卫生部批准筹建；筹建完成后由卫生部组织专家进行预准入评审，试运行一年后再行正式准入评审，而异地开设医院则需要重新审批取得牌照。

根据国家卫健委《人类生殖医学技术配置规划指导原则(2015版)》的要求，新筹建开展的生殖医学技术应当配置在三级综合医院、三级妇幼保健院或三级妇产医院，5年规划内每年批准筹建的机构数量原则上不得超过规划筹建总数的20%，按照本辖区的常住人口数进行测算，原则上未来每300万人口设置1个机构。

截至2020年6月30日，全国经批准开展辅助生殖技术的医疗机构共计523家，其中全国排名靠前的还是以公立医院为主，行业阶梯层次分明。

这意味着能开展辅助生殖业务的优质民营医院是稀缺资源，同时这也意味着这是个未充分竞争的市场，有机构此前直言“辅助生殖机构下游近乎处于半垄断状态”――充分竞争的市场对消费者来说是蜜糖，对投资者来说则未必是好事，所以这是一个值得挖掘的优质赛道。

海量的不孕不育人群营造了极大的市场需求，平安证券指出我国辅助生殖行业，在未来3-5年内的发展逻辑，主要为：行业的加速增长和市场集中度的提升，两相叠加利好辅助生殖服务龙头企业。

全产业链均有投资机会全景图在这里

辅助生殖产业链分为上游的医疗器械企业，中游的“互联网+辅助生殖服务”线上平台，以及下游的辅助生殖医疗服务商。

平安证券研报显示，随着生育政策的放开、居民可支配收入的提升及居民对辅助生殖行业认知的不断深入，辅助生殖行业进入快速发展阶段，全产业链均有投资机会。

1)上游药品：辅助生殖行业上游药品仍然以进口产品为主，国内企业随着学术推广的不断加强，未来有望抢占市场，实现国产替代，建议关注：丽珠集团（000513）、长春高新（000661）；

2)上游检测试剂：三代试管婴儿检测市场处于发展的起步阶段，目前获批检测制剂的企业仅有一家。随着三代试管婴儿技术的不断推广，新产品的不断获批上市，该行业有望实现快速增长，建议关注贝康医疗等；

3)中游医疗服务：行业牌照壁垒高，新进入难度大，现有机构参差不齐，未来集中度将进一步提升，头部企业增速将快于行业，建议关注：锦欣生殖、麦迪科技、通策医疗（600763）等。