银叶周报 | 资金面边际收敛，长端利率横盘震荡
资金面及同业存单表现
资金面边际收敛，波动加大。上周央行公开市场有18400亿元7D逆回购到期和3000亿元MLF到期，并开展了16620亿元7D逆回购操作和4990亿元MLF平价超额续作，全周净投放210亿元。受缴税、节后逆回购到期集中与现金回流不匹配、信贷投放加速超储消耗、存单迎来到期高峰等因素影响，资金面继续收敛且波动加大，对央行短期资金投放较为依赖，DR001在区间1.41%～2.15%运行，DR007在区间1.90%～2.25%运行。银行间杠杆小幅回升，质押式回购日均成交量约5.77万亿元。具体来看，R001较前周五上行67BP至2.56%，R007上行64BP至2.72%，R014上行54BP至2.76%，R1M上行22BP至2.80%。
同业存单一级发行756只6179.4亿元，净融资额为502.7亿元。今年二三月份迎来存单到期高峰，一级存单利率整体稳中有升，9M期限品种需求火爆，除1M期限以外的其他期限品种需求尚可。1Y国股存单发行利率较前周五上行3BP至2.67%，与MLF利率利差8BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.15%；3M期限询价2.35%～2.42%；6M期限询价2.51%～2.52%；9M期限询价2.58%～2.60%；1Y期限询价2.60%～2.67%。二级方面，截至周五，2月份到期国股集中成交在2.30%～2.60%，4月份到期国股集中成交在2.40%～2.45%，7月份到期国股集中成交在2.515%～2.52%，10月份到期国股集中成交在2.59%～2.605%，明年2月份到期国股集中成交在2.63%～2.67%。
利率债表现
一级方面，上周国债和政金债共发行26只3693亿元，净融资额为1339.7亿元，地方债发行36只921.69亿元。利率债净供给小幅回落，招标需求边际回暖。二级方面，上周消息面较为平静，资金面边际收敛且波动加大，短端利率品种收益率小幅上行，MLF平价超量续作不及预期，权益市场先扬后抑，叠加美联储加息预期升温，长端利率横盘震荡。220220较前周五上行0.05BP，收至3.0565%；220025较前周五下行0.2BP，收至2.888%。
信用债表现
一级方面，信用债发行339只2872.55亿元，净融资额为1331.09亿元，受一级供给相对不足叠加配置需求旺盛影响，信用债一级发行较上周继续回暖。二级方面，在资金面收紧背景下，信用债配置需求依旧旺盛，收益率曲线平坦化下移，期限利差和信用利差继续压缩。中高等级短端品种收益率小幅下行，而中高等级中长端品种及低等级各期限品种收益率均继续大幅下行。高等级信用债1年中枢2.70%，3年中枢3.07%，5年中枢3.35%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄，且1年期低等级品种收窄幅度最大。
A股概况
指数冲高回落，板块轮动加快。受美联储加息预期升温、风险事件以及前期累积较大涨幅等因素扰动，上周权益市场先扬后抑，出现明显调整。北上资金净流入约83亿元，已经连续14周净买入。上周板块跌多涨少，除美容护理、食品饮料、石油石化、轻工制造、钢铁、建筑材料、纺织服装板块小幅上涨外，其他板块均不同程度下跌，且电力设备、电子、房地产、农林牧渔、有色金属等板块跌幅居前。上周上证综指较前周下跌1.12%至3224.02点，沪深300下跌1.75%至4034.51点，创业板指下跌3.76%至2449.35点。
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