【期市早参】联合国安理会加沙决议再遭美国一票否决！中国5年期以上LPR下调25个基点！2024-02-21 周三
弘业期货
文：金融研究院分析师
郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担
隔夜市场
【隔夜要闻】
市场出现美联储下一步是加息而非降息的声音。美国前财长萨默斯这一概率有15%，更有资管人士认为可能性达到20%。
美国1月谘商会领先指标月率录得-0.4%，低于预期的-0.30%，前值从-0.10%下修至-0.2%。
白宫称将于周五宣布对俄罗斯的“重大制裁”。
俄罗斯否认将在太空部署核武。
白宫能源顾问：拜登政府可能暂停批复新的液化天然气(LNG)出口许可10至14个月。
联合国安理会就阿尔及利亚提出的关于加沙局势新的决议草案进行表决，并遭到常任理事国美国一票否决。
伊拉克总理：已收到美方关于结束国际联盟在伊任务的正式信函。
央行公布最新贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR维持在3.45%不变；5年期以上LPR下调25个基点至3.95%，创单月最大降幅。
上海、北京多家银行火速下调房贷利率。
沪、深交易所：量化交易报告制度平稳落地。
央行上海总部：1月份人民币贷款增加1996亿元，同比少增67亿元。
【隔夜市场数据】
能源化工
【PX】
震荡偏弱
PXCFR中国1027美元/吨，PX-N361美元/吨，PX-MX83美元/吨，近期PX现货受成本影响较大，石脑油受地缘政治局势影响市场情绪，俄码头暂停运营等导致石脑油价格大幅波动，PXN当前走扩。当前PX开工86.16%，中化泉州降负。当前调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，短流程利润已降至盈亏线下，纯苯价格大涨导致歧化利润较好，开工高位，PX供应宽松。PX2405当前下跌收于8494。1月中石化PX结算价格8490元/吨，2月挂牌8700元/吨。近日PX现货价小幅反弹，基本面变化不大，仍是成本主导，当前石脑油再度回落，短期PX继续震荡。
【PTA】
震荡偏弱
隔夜国际油价回落，PX降至1027美元。PTA装置方面，检修体量不高。逸盛宁波200万吨装置检修中，逸盛大化375万吨预计2月底检修一个月，新材料检修有所推迟，当前现货加工费在341元。需求方面，基本要到正月十五之后才能恢复到正常水平，预计2月底织造开工可以达到7成。聚酯负荷当前8成，月底有望提升至89%附近，PTA有一定的累库压力。随着成本的下移，PTA有一定的下滑压力，需求正在逐步恢复，不过分悲观。
【乙二醇】
震荡偏弱
近日国内供应开工率维持偏高水平。海外市场，沙特38万吨已重启，美国83万吨装置推迟至4月重启。节后港口库存75.3万吨的中性水平。目前下游开工还在逐步提升中，市场存在小幅累库压力。随着成本走弱，期价承压走低，不过分悲观。关注海外内装置的变化。
【短纤】
震荡偏弱
当前短纤华东价格在7362元，因加工费偏低，节前负荷明显回落，目前小幅恢复至6.5成，仍处于近一年地位水平，加工费小幅提升至736元。下游纱厂和终端开工还在逐步恢复中。近日短纤绝对价格有望跟随成本震荡偏弱，加工费底位徘徊。
【聚烯烃】
震荡偏弱
两油聚烯烃库存96.5万吨，较昨日下降0.5万吨。聚乙烯产能利用率在85.31%，增1.16%。新增兰州石化检修，停车产能在340万吨/年。华东线性LL价格在8200元/吨，L2405震荡偏弱，收于8122。聚乙烯检修装置部分复产开工。下游开工率低位，节后工厂逐渐复工。当前市场仍维持有价无市，煤系价格走弱，油价下跌，聚乙烯或震荡偏弱。
聚丙烯停车产能在481万吨/年。华东拉丝在7400元/吨，PP2405震荡偏弱，收于7362。聚丙烯装置检修率维持高位，新扩能装置，安徽天大及惠州立拓等扩能装置计划推迟到3月扩能。下游开工率低位，节后工厂逐渐复工。当前市场仍维持有价无市，煤系价格走弱，油价下跌，聚丙烯或震荡偏弱。
【PVC】
低位运行
乌海电石主流在2700元/吨，华东PVC现货在5570元/吨，PVC2405合约日盘震荡走势，收于5811。供需面，上游工厂开工率仍处于较高的水平。下游工厂开工率则维持低位，节后工厂逐渐复工，短期需求难以恢复。社会库存持续累库，高于往年同期，多地仓库库容爆满，库存压力甚大。基本面偏空，库存累积，PVC或延续低位运行。
【烧碱】
逆基差收窄，市场维稳
当前烧碱期价上涨，报收于2712，涨幅在1.54%。当前液碱现货市场小幅上调在841.41，今日高浓碱价格上调；低浓碱因节后企业库存多有累积，碱厂出货稍有压力，暂稳整理。下游氧化铝接货尚可；粘胶短纤当前维持节后正常生产，开工率86%，下游印染恢复缓慢，短期持稳谨慎。期货端，期价此前的估值偏高有所修复，期价短期震荡。
【液化石油气】
窄幅震荡
液化气市场涨跌互现，液化气外盘较节前有所上涨，成本端有支撑。节间需求和交通运力下降，但上游供应并没有减少，供需矛盾突出，炼厂和个别库区累库压力增加。节后燃烧需求下降，实际需求改善有限，供应宽松叠加市场情绪不佳，消息面无实质支撑，短期横盘整理。
【沥青】
持稳震荡
油价涨势放缓，国内沥青均价为3719元/吨，较节前上一工作日价格下调5元/吨，价格有所下调。沥青2月排产计划较1月减少，供应驱紧格局未改变，华东地区金陵提产，扬子复产，产量增加。春节余温仍在，交投氛围依旧不温不火，炼厂多执行合同为主，需求恢复缓慢，成交氛围清淡，出货压力增加。国际原油高位震荡，叠加供应仍处低位，预计短期沥青价格持稳运行，需求不佳拖累沥青反弹。
【甲醇】
涨后运行
郑醇昨日继续回跌，受聚烯烃大跌影响较大，现货市场典型区域报价下跌30元/吨左右，夜盘继续弱势运行，在自身面临2500关口技术压力情况下，郑醇总体继续维持涨后高位运行，鉴于节后交通运输恢复正常需要一段时间且北方冷空气再度来袭，短期大幅回落概率不大。前期在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，虽然俄乌战争延续且爆发以巴冲突，油价依然呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市期价在下半年大涨之后暂时也难以找到续涨动能，但受到港库去库延续、下游制烯烃开工持续良好的醇市基本面支撑，郑醇总体继续维持涨后高位运行，并未实质性跌落，之后随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机、伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有所扩大，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化受到提振，但随着近期有传以哈进行停火谈判以及美元再度数据性走强，油价再度陷入下跌节奏，抹平此前涨幅，春节前夕，美国密集报复受伊朗支持武装，油价再度展开走强态势，国内能化及醇市也再度受到氛围支持。
【苯乙烯】
急涨回跌
苯乙烯期价昨日继续回落，近期大涨大跌，振幅偏大，夜盘继续弱势，苯乙烯之前强势冲高，一方面原料端继续给予支持，另一方面也存多头利用短期主力合约跨春节注册仓单小幅受阻压制空头嫌疑，过节期间，山东及华东纯苯价格再度上涨，短期站上9000关口的苯乙烯期价仍存成本支持，加之节后交通运输恢复正常需要一段时间且国际油价过节期间维持偏强态势，苯乙烯节后回来一度表现偏强，后期继续关注港口库存快速回升以及9000关口技术压力背景下期价会否发生节奏转换。前期在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，虽然俄乌战争延续且爆发以巴冲突，油价依然呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯市场也一度随油价大幅跌落，但由于苯乙烯库存仍属低位且上游原料止跌回升，加之下游表现有所提升，去年12月以来，苯乙烯期价呈现快速回升，之后随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有所扩大，促使油价再度展开企稳博弈，苯乙烯市场也受到氛围提振再度回归上攻节奏，但随着近期有传以哈进行停火谈判以及美元再度数据性走强，油价再度陷入下跌节奏并抹平此前涨幅，春节前夕，美国密集报复受伊朗支持武装，油价再度展开走强态势，国内能化及苯乙烯市场也再度受到氛围支持。
工业品板块
【橡胶】
企稳震荡
胶市期价昨日继续企稳运行，其中20号胶表现偏强，沪胶稍逊，继续维持13000关口企稳争夺，现货市场典型区域典型胶种上涨不足50元/吨，夜盘继续震荡运行，节后下游补货及春运返程高峰交通运输小幅受阻，加之冷空气再度来袭山东重回零下南方冻雨，现货端倾向挺价，但下游开工恢复还需要一段时间，预计元宵节过后将基本恢复正常，期价短时或将继续维持企稳运行节奏，后期可关注主产区减停产对胶市影响。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，胶市期价也在年末产区高产季逐步受压，之后随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机、伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有所扩大，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化受到提振，但随着近期有传以哈进行停火谈判以及美元再度数据性走强，油价再度陷入下跌节奏，抹平此前涨幅，春节前夕，美国密集报复受伊朗支持武装，油价再度展开走强态势，国内能化氛围再度得到提振，但胶市反应一般，中期胶市表现只能期待后期主产区减产的进一步刺激，届时还请投资者关注产业链其他方面的可能扰动。
【玻璃】
今日浮法玻璃现货价格2034元/吨，较上一交易日+1元/吨。沙河市场成交一般，生产企业价格持稳，期现货源价格较低，节前期现商囤货流向市场形成抛压。季节性因素影响，下游深加工需求启动尚需时日，业者采购较为谨慎，观望情绪浓厚。房地产行业施工尚未全面复工，后续仍需观察保交楼政策落地情况。节后盘面连续两天跳空低开，且原料端成本下跌带动，整体行情偏弱。
【纯碱】
国内纯碱市场走势偏弱，有企业价格下行，现货价格阴跌调整。装置运行相对稳定，高位震荡。受放假影响，纯碱库存累库幅度较大，市场情绪悲观。下游采购不积极，消费原材料库存或执行前期订单。目前供给稳定，周产70万吨上下，未来随着青海碱厂负荷恢复以及远兴三线稳定满负荷，周产仍有提升空间。需求方面玻璃产线刚需维稳，但投机需求无法触发，且下游囤货积极性不高，后续现货仍以累库为主，基本面维持走弱趋势。不考虑资金面行为，盘面我们仍是以期现成交价格逢高空的观点。
【尿素】
现货市场交投放缓，2月20日，全国市场均价2346元/吨，较上一日上涨3元/吨。目前尿素行业日产约18.88万吨，高于去年同期约2.8万吨，高供应依旧是压制价格的一大重要因素。受雨雪天气影响，市场交投放缓，但多数工业下游尚未开工，需求仍有增加预期。尿素震荡走势。
【纸浆】
2月20日，山东银星5850元/吨，较上一日上涨150元/吨；俄针5600元/吨，较上一日上涨100元/吨。进口成本方面，Arauco公司调整2月份报盘，其中，针叶浆银星下调15美元至745美元/吨，对盘面有所支撑。进口数量高位震荡。春节期间，下游消化现有库存为主，节后或存补库需求。浆价或将受到进口成本及需求的支撑。
金属板块
【黄金&白银】
国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.33%报2036美元/盎司，COMEX白银期货涨0.04%报23.045美元/盎司。欧洲央行数据显示，截至2023年底，欧元区的谈判薪资增长4.5%，与上一季度创下的4.7%的纪录相比有所下降，缓解了薪资上涨可能使通胀持续高于目标的担忧。英国央行行长贝利表示，通胀不需要降至2%的目标水平，政策制定者就会支持降息。他还暗示，投资者预期英国央行今年将调整政策是正确的。
【沪镍】
小幅震荡
市场焦点：中国降息
交易提醒:LME收盘16470美元/吨，涨幅0.52%。春节长假期间美国公布多种经济数据，可以看出通胀并未彻底遏制，一季度开始降息希望越来越渺茫，接下来关注美联储议息会议纪要，美元逐渐回落。国内方面，长假期间文旅市场异常火爆，国人对未来经济充满信心，年前证券会会议提出稳定资本市场运行的目标，央行宣布降低5年期利息25个基点，给经济全面恢复发展保驾护航。伦敦LME镍库存下降18吨（70320吨），上期所库存下降17吨（13289吨），LME交易所库存创下2022年来的新高，据世界镍研究小组最新截至2023年11月全球镍供应过剩21.25万吨；价格受市场情绪影响较大，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，目前价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加，预计印尼2024年镍铁及镍盐增长5%-10%，价格短中期受压明显，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，同时有报道澳大利亚将关闭一座镍矿山原因是镍价持续下跌，此刻市场容易被恐慌情绪控制，长假后重新开市，市场心态偏谨慎；目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。
【沪铜&国际铜】
震荡
ICSG：2023年12月全球精炼铜市场供应过剩2万公吨。隔夜伦铜震荡上行大涨，收于8531美元。沪铜夜盘高开高走收中阳，收于68840。沪铜成交持仓均上升，市场情绪偏向乐观。美国降息预期推后，国内政策频出，宏观基本面回归中性。海外需求较差，LME库存仍在高位，国内短期现货需求不足，中期将逐步好转，旺季逐步来临，春季铜价可能易涨难跌。上方压力69500，下方支撑67000。今日国际铜较沪铜升水上升至314点，外盘比价强于内盘。
【沪铝】
震荡
隔夜原油大幅下跌，受到欧盟对俄制裁消息刺激，伦铝晚间拉升大涨，收于2223美元。沪铝尾盘拉升大涨，收于19070。沪铝成交下降持仓上升，市场情绪好转。沪铝比价强于伦铝，2023年原铝净进口量同比增幅达196.93%。宏观形势一般，短线消息刺激难以持续，可能冲高回落。铝现货需求年后可能逐步好转，下方存在一定支撑，中期铝价可能回归震荡。上方压力19200，下方支撑18000。
【沪锌】
低位震荡
隔夜伦锌小幅低开后弱势回落收小阴线。沪锌晚间低位反弹收中阳线。海外矿山减减产消息刺激下，全球矿山偏紧预期加强，进口矿预期进一步回落。国内季节性矿山淡季，国内锌矿加工费持续低位，预计国内2月产量环比大幅回落，锌下方成本支撑较强。节日后首日沪锌跳空低开补跌，考虑到下游需求或逐渐恢复，矿端偏紧支撑较强，锌有望低位或逐渐企稳，前期空单获利离场。中长期矿端紧张逻辑支撑，且下游需求逐渐修复，锌价中长期底部有望形成。
【沪铅】
继续弱势
隔夜伦铅平开后反弹收中阳线。沪铅晚间小幅高开后继续回落收阴线。节日期间海外库存激增，不过国内库存处于绝对低位。节日期间部分原生铅和再生铅中大企业维持正常生产，而下游铅消费企业放假7-15天不等，国内铅库存本周维持累库，铅价承压。另外废电瓶价格回落后，再生铅成本支撑走弱。预计供需偏弱和成本端支撑弱化后，铅价或将维持弱势格局。后期关注下游消费的复产进度。
【碳酸锂】
震荡偏弱
2月20日，SMM电池级碳酸锂指数95671元/吨，环比上一工作日下跌61元/吨；电池级碳酸锂9.4-9.95万元/吨，均价9.68万元/吨，较上一工作日下降150元/吨；工业级碳酸锂8.8-9.08万元/吨，均价8.94万元/吨，较上一工作日持平。市场散单成交量较少，个别锂盐企业调低价格。下游正极在节前补库后采购意愿较低。现货市场昨日小幅下调，期货端价格继续震荡走弱，连续三个交易日下跌，短线维持震荡偏弱判断。
黑色板块
【螺纹&热卷】
震荡走弱
宏观方面，2月20日5年期LPR下降25BP，地产政策持续释放，但是市场情绪谨慎乐观，市场信心仍不足。钢厂持续的低盈利状态使得高炉复产进度偏缓，加之焦炭供应恢复较快，成本重心下移带动成材下跌。成材需求未完全启动，成材更多还是跟随成本端和宏观情绪波动。盘面来看，当前原料下跌幅度较大，也带动成材持续下行。整体来看，当前盘面会继续维持空头走势。
【铁矿石】
偏弱
供应方面，外矿发运止跌回升，澳巴均有所增加，到港量则出现减量，供应整体维持稳定。需求方面，日均铁水产量224.08万吨，环比增加0.6万吨。节间钢厂正常生产，以消耗厂内库存为主，钢厂进口矿库存环比减少1343.66万吨至9568.47万吨，跌回1亿吨以下，但同比仍有增量，节后钢企补库仍未启动，整体供强需弱，导致矿价承压。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存13676.14万吨，相比节前累库528.3万吨，港口库存延续累库。盘面上看，主力05合约昨日大幅下挫跌破920一线支撑，夜盘延续跌势继续破900关口，短期内维持偏弱运行。
【焦煤&焦炭】
短期震荡偏弱
焦煤方面，主产区煤矿陆续复工复产，焦煤供应短期有所回升。焦煤市场交投氛围冷清，部分主焦品种承压下跌50元/吨，市场情绪再次降温，矿方出货略显压力，竞拍市场部分煤种价格继续降价成交。蒙煤节后口岸通关量稳步回升，现口岸库存压力较大。下游焦炭第三轮降价落地，焦企利润亏损加剧，采购需求降低，当前仍以消耗前期冬储库存为主，采购相对谨慎。盘面JM2405主力合约偏弱下行，短期盘面在压力在1680-1700附近，短期大幅下跌后不宜追空。
焦炭方面，焦炭第三轮提降迅速落地，焦企亏损范围扩大，生产积极性较差，仍有部分焦企保持限产状态，焦企焦炭库存仍然有所累积，焦炭供应端继续偏宽松。需求端受到终端需求暂未明显启动，成材库存累积，钢厂盈利能力欠佳，高炉复产不及预期，钢厂铁水产量224.08万吨，对焦炭刚需支撑不足，钢厂主要以消耗厂内库存为主，对焦炭采购仍保持谨慎态度，多按需采购为主。盘面J2405主力合约偏弱下行，短期盘面在压力在2300-2350附近，短期大幅下跌后不宜追空。
【铁合金】
短期盘整运行
锰硅方面，上游成本端锰矿港口库存同比下降，价格坚挺，锰硅成本支撑持稳。现货市场价格低位。北方硅锰合格块现金含税自提报价6090-6150元/吨，南方主流报价6260-6300元/吨。 库存方面，全国63家锰硅企业库存20.05万吨(+1600吨)、交割库存13.64万吨，库存高企。供需方面，内蒙古、宁夏产量回升，贵州产量不变，周度产量微增，开工维持高位，但下游需求端钢厂季节性减产明显。综合来看，考虑到锰硅产量明显过剩、下游需求尚未启动，盘面逢高做空为主。
硅铁方面，节后归来，硅铁成本端变化不大，神府兰炭小料市场主流价950-1200元/吨。现货利润方面，内蒙利润区间85-267元/吨左右，宁夏陕西维持亏损。供需方面，硅铁产量降至同期历史低位，下游需求端钢厂产量和表需维持低位。库存水平中性，全国60家硅铁企业库存升至8.3万吨（+16.25%）、交割库存8.1万吨，库存压力较大。综合来看，硅铁基本面宽松，成本支撑有下移预期，盘面缺乏上行驱动。
农产品板块
【油脂】
观点：震荡
豆油：国际方面，美国农业部2月供需报告显示，美豆的期末库存预估为3.15亿蒲，较上月预估的2.8亿蒲增加了0.35亿蒲，高于分析师预估的2.84亿蒲式耳。报告报下调了巴西大豆产量预估，未调整阿根廷以及巴拉圭大豆产量预估，南美大豆总体产量同比增加。全球大豆供应趋于宽松。美国农业部在年度展望报告中称，随着生物燃料生产推动对美国油籽的需求，预计大豆种植面积将增加。USDA预计美国2024年大豆种植面积为8,750万英亩，高于去年的8,360万英亩。基于增加的种植面积，农业部预计大豆产量将达到45.05亿蒲式耳。国内方面，由于春节期间油脂消费较好，节后存在补货需求，豆油期货今日上涨1.71%。但目前豆油缺乏利多带动，预计上涨空间有限。
棕榈油：国际方面，马来西亚棕榈油局(MPOB)月报显示，马来西亚截至1月底的棕榈油库存较前月下滑11.83%至202万吨，降幅超过预期，此前市场预估在214万吨；马来西亚1月毛棕榈油产量较前月下滑9.59%至140万吨，略高于市场预估的137万吨；出口量下滑0.85%至135万吨，高于市场预期的122万吨。报告中性偏多。船运机构ITS发布的数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油产品出口量环比下滑11.8%。独立检验公司AmSpecAgri周四发布的数据显示，马来西亚2024年2月1-20日棕榈油产品出口量环比下滑18.3%。国内方面，由于春节期间油脂消费较好，节后存在补货需求，加上马棕较强的带动，棕榈油期货今日上涨1.65%。市场预期产地持续减产，利多棕榈油。但相关油籽（南美大豆）上市，替代消费施压棕榈油，预计偏强震荡。
【油料】
巴西预期产量下调，豆粕震荡为主
隔夜美豆反弹收涨，但收盘脱离高点；咨询机构Agroconsult下调巴西大豆产量预期至1.522亿吨，此前预期1.538亿吨；另一周出口检验数据显示止2月15日当周大豆出口检验118.59万吨，符合市场预期的60-145万吨；指标3月开盘1177.75，最高1188.5，最低1174，收盘1178.75，涨0.45%；国内夜盘豆粕低开小幅震荡；油厂现货库存下滑且二月进口大豆预期有较大幅度下降；主力5月开盘3025，最高3042，最低3020，最新3034，跌0.26%；菜粕低开小幅收阳，追随豆粕以及ICE反弹；国内油厂进口压榨现货库存环比下降0.67万吨，但菜籽库存环比上升；主力5月开盘2472，最高2490，最低2472，最新2487，涨0.08%；菜油小幅震荡收涨，受棕榈油偏强走势提振；不过船运机构SGS数据显示马来西亚棕榈油2月1-20日出口环比减少3.4%；主力5月开盘7740，最高7788，最低7733，最新7761，涨0.23%；操作建议:两粕菜油关注。
【玉米&淀粉】
企稳反弹
国内方面，全国售粮进度已过半，相对偏慢；随气温回升，东北地趴粮预计有抛压，但随售粮持续，贸易商等已开工，供应压力将减弱。中储粮第二批扩大玉米收购规模，且进口玉米拍卖暂停，提振市场。外盘方面，美农2月供需报告无亮点，小幅调减消费导致期末库存小幅增加。而巴西产量继续调减，期末库存调减；阿根廷产量不变。全球期末库存小幅调减。美农年度论坛展望上预测美玉米种植面积为9100万英亩，较报告同比减少3.8%。因结转库存高，新作玉米期末库存压力大。供应宽松。国内需求端关注生猪产能的调整，禽类补栏情况。深加工消费恢复情况。阶段卖压后，玉米或企稳反弹。
【棉花&棉纱】
震荡偏强
根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，截至2月17日巴西2023/24年度棉花种植完成99%，环比增3.7个百分点。国内现货交投清淡，现货主流销售基差持稳，一口价报价持稳，成交价重心略有下移；产业下游纺企成品、原料库存双低，整体基本面良好，短期棉价或偏强运行。
纺企陆续开工，棉纱报价上涨，但下游观望情绪较重，交投尚未恢复。
【生猪】
震荡偏弱
期货端：3月合约收盘13405，跌195；5月合约收盘14510，跌40；7月合约收盘15610，跌15。现货端：全国22省市生猪均价13.96元/kg，跌0.17元/kg，其中辽宁14元/kg，河南14.26元/kg，四川13.4元/kg，广东14.55元/kg；全国日均屠宰量128799头；环比增3.71%；基差方面，主力3月合约对河南地区贴水855元/吨。
养殖端基本恢复出栏，市场猪源供应充足，而节后消费市场整体清淡，下游白条走货疲软，屠企宰量下调幅度较大，近期市场供过于求状态维持，近月期价受压制；由于节前仔猪价格快涨，近期养殖端补栏心态有所迟疑，二育观望心态相对较浓，屠企也因资金限制，入库动作偏少，对价格支撑暂无体现。
【鸡蛋】
承压
期货端：3月合约收盘3209，跌6；4月合约收盘3337，涨9；5月合约收盘3412，涨10。现货端：全国现货鸡蛋整体上涨，其中主产区现货均价3.31元/斤，昨日3.29元/斤，涨0.03元/斤；销区均价3.54元/斤，昨日3.51元/斤，涨0.04元/斤。销区到货方面，北京到车6辆，广州到车14辆，东莞到车48辆；基差方面，主力3月合约对山东地区贴水41元/500kg。
按往年春节前后蛋价波动特征，价格低点一般出现在节后3周左右，对应今年时点应在3月初，节前高点与节后低点价差在0.8-1.7元/斤不等。近两年受低存栏、高成本影响，出现了淡季不淡现象，而今年供需形势较之22-23年有明显不同，存栏稳步回升、饲料成本持续回落使得价格重心位存在较大下移空间，预计下旬产区均价较大概率下破3元/斤关口，届时冷库商囤货可能对行情构成一定支撑，但提振效果相对有限。月底关注低价区养殖单位补栏和淘汰行为，但整体产业现金流充裕下短期亏损下主动去产概率偏低，近月期价仍有一定下探空间。
【白糖】
外盘持续走弱 郑糖补跌
隔夜ICE原糖期价继续震荡走跌，今日郑糖期价或继续回调。昨日主力SR2405收盘大幅下跌至6369元/吨，持仓小幅减少。受巴西降雨预报和1月巴西食糖产量同比大幅增加的影响，外盘期价震荡下行，但印度、泰国产量数据均同比明显下降，亚洲减产效应继续给予外盘期价支撑。国内方面，节后现货价格小幅下跌，外盘下跌带动进口成本下降，1月国内产销数据偏多，1月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加，库存创5年新低。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但国内库存偏低，且需求表现也不错，节前国内价格表现较外盘明显偏强，节日前后外盘持续回落，内盘回调压力加大，建议短线持偏空操作思路。
宏观方面
【国债】
预期期债维持震荡
央行昨日开展了410亿元7天期逆回购操作，由于当日有3390亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼2980亿元。春节效应结束博弈大额净回笼操作，资金面均衡偏松，昨日shibor涨跌互现。假期过后，中国央行公开市场逆回购到期量为13730亿元。这个规模相对于去年节后首周2.3万亿的到期量来说并不高，而且资金需求季节性下降，以及节前央行降准资金释放落地，资金供需压力趋缓。此外，目前地方债发行依然缓慢，节后尚未有信号会大幅放量，有待继续观察。因而，结合资金面的季节性变化，预计春节后到3月中之前，资金面都将保持宽松
国内：基本面上，2024年1月新增人民币贷款同比多增200亿元，信贷余额增速小幅降至10.4%；新增社会融资同比多增5044亿元，社融存量增速维持在9.5%；M2同比由9.7%下降至8.7%，M1增速由1.3%的低位上行至5.9%。1月信贷开门红效应依旧偏强，在去年高基数的基础上，仍实现同比小幅多增；社融方面，政府债券前置发力诉求不强，企业债券及表外票据为主要支撑。存款方面，受春节错位效应及金融支持政策影响，企业活期存款大幅改善带动M2-M1剪刀差修复。政策面上，5年期LPR超预期下调25个基点，总体来看，释放了稳增长，稳楼市政策加力的明确信号，有助于改善市场情绪。此外，由于本次下调是非对称性的，其他期限的LPR报价仍有下调空间，宽松周期还未结束。
海外：假期期间，市场降息预期继续调整，截至2月15日市场预期6月首次降息，全年降息100BP。美联储官员表态偏鹰，巴尔金表示“没有必要急于降息”，卡什卡利表示“目前看来今年降息2-3次似乎是合适的”，美联储理事鲍曼表示“不认为在近期降息是合适的”。
短期内，资金面对债市的扰动较大。多重因素下，昨日期债全线收涨。超预期降准博弈基本面数据叠加风险偏好转移，期债价格维持震荡。考虑到目前市场交易定价已较为充分，且债券市场利率目前已处于低位水平，进一步下探亟待佐证，但利多出尽可能带来较大幅度回调，需关注市场情绪变化。
【股指】
经济基本面持续恢复，还需政策发力
美元指数震荡上行，美债收益率有所反弹。离岸人民币位于7.20一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。央行发布最新一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR），其中一年期维持不变，五年期调降25bp,超出市场预期，有利于中长期融资及房地产市场恢复。国家统计局发布2023年经济数据，全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。12月CPI和PPI数据发布，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，全国PPI环比下降，同比降幅收窄。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。
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