仍处于亏损状态的路特斯即将完成美股上市

界面新闻记者|周姝祺

界面新闻编辑|陈小同

吉利控股集团董事长李书福正致力于推动集团旗下整车品牌寻求公开市场的资金。在沃尔沃汽车和极星汽车相继完成上市目标后，最新一家有明确上市时间表的品牌是路特斯。

2月20日，路特斯科技宣布，与特殊目的并购公司LCattertonAsiaAcquisitionCorp（“LCAA”）的合并业务将在两天后完成。合并后公司预计将于2月23日在纳斯达克开始交易。路特斯已经通过了中国证监会备案。

路特斯的上市速度要快于几乎同时间启动美股IPO的极氪。一方面路特斯采用的是SPAC方式进入资本市场，该模式比传统IPO上市受到的监管审查更少，时间上更具优势。

另外，由于资本市场环境对初创电动汽车公司依然不够友好，原定于去年12月完成上市目标的极氪调整了公开募股的节奏。一位接近极氪的知情人士向界面新闻透露，受地缘政治因素影响，主流美元基金对中国电动汽车企业投资审慎，极氪寻求的高融资目标难以实现。

如果路特斯顺利在纳斯达克敲钟，那么这家汽车制造商从官宣启动到完成上市历时约13个月时间。通常纳斯达克约定SPAC从IPO到完成并购交易的时限为18至24个月。采用了相同模式上市的越南汽车制造商VinFast历时约17个月，极星仅用了9个月。

自交易宣布以来，路特斯科技已从全球投资者、现有股东和战略合作伙伴处筹集了超过8.8亿美元的私募股权投资协议（PIPE）的融资承诺，这是自2023年以来与SPAC交易相关的最大额外融资之一。据悉，路特斯的预期自由流通量超过19%。VinFast目前仅有1.4%的流通股。

不过SPAC交易的投资者允许在达成任何交易之前撤回投资。根据路特斯最新提交的补充资料，2024年2月15日，路特斯与第三方投资者签订了一份认购协议，后者同意以每股10美元的价格认购150万股普通股。此前承诺以总投资额约300万美元认购路特斯普通股的投资者选择终止该投资承诺。

作为与法拉利和保时捷齐名的三大超跑品牌之一，路特斯是最后一家公开募股的企业。2022年保时捷在法兰克福上市，创下欧洲近十年来最大规模的IPO。母公司大众集团因此套现195亿欧元，为其电动化转型提供了充足资金。目前，保时捷市值在大众之上，在全球汽车公司中市值排第四。

奥纬咨询董事合伙人张君毅接受界面新闻采访指出，路特斯能够上市具备市场引领效应，证明纯电动汽车道路同样被资本市场认可，也为后续谋求上市的纯电动汽车公司提供参考。

“路特斯和保时捷一系列豪华车乃至电动化智能化明确的汽车制造商上市，会给全球特别是中国的一系列企业后续发展注入一点激励因素。毕竟未来电动化之路不容回退。”

要注意的是，路特斯很难获得与保时捷相当的市值规模，其品牌资产不具备领导性，且公司仍处于亏损状态。根据招股书显示，2023年前9月，路特斯净亏损为5.3亿美元，同比增加43.6%。2021年和2022年该公司净亏损额分别为1.1亿美元和7.2亿美元。

这也是路特斯积极进入资本市场的原因——通过外部融资获取足够多的资金，推动品牌实现成为豪华电动汽车市场领跑者的愿景。尤其在当前纯电动汽车市场增长放缓，市场竞争趋于激烈的背景下，路特斯需要充沛资金顶住下行压力，树品牌、建渠道和推产品。

吉利集团同样试图通过资本运作，缓解集团内部资金压力。因新能源转型初期对盈利能力造成压力，全球评级机构标准普尔已将吉利控股公司和吉利汽车业务的信用展望从稳定调整为负面。标准普尔在2023年的一份报告中提到，价格战加剧可能会阻碍吉利集团利润率恢复和去杠杆的进程。

张君毅认为，不断推进子公司分拆上市，获得足够资源发展资深业务是合理举措，但要避免脱离集团整体平台化策略，有协同，有差异，这才是企业做大做强的根本。吉利集团正在尽可能将旗下品牌共享技术资产，平摊研发成本。

一个容易被忽视的因素是，吉利集团可能是中国最善于资本运作的汽车公司。在中国电动汽车公司积极谋求全球化发展的情况下，吉利集团至少在资本层面上已经走在了出海的第一线。