沪上阿姨门店7297家加盟占99.3% 贸易应付款4月增72%流动负债6.87亿
长江商报记者 潘瑞冬
继茶百道、古茗、蜜雪冰城之后，连锁奶茶品牌沪上阿姨向港交所递交上市申请。
近日，港交所文件显示，沪上阿姨上市申请的联席保荐人为中信证券、海通国际及东方证券。长江商报记者注意到，在递表港交所前，沪上阿姨刚刚完成其C轮融资，加上此前三轮融资，共融资资金额约4.8亿元。
资料显示，沪上阿姨成立于2013年，主要聚焦平均售价介于10至20元的现制茶饮产品，截至2023年9月末，公司门店数为7297家，其中加盟店7245家，加盟门店数占比高达99.3%。与此同时，公司的自营门店数量减少至52家。
值得一提的是，近4个月来，沪上阿姨的贸易应付款项（主要包括食材、原材料及设备应付供应商的款项）增加明显，从2023年9月末的1.92亿元增加71.93%至3.3亿元。截至2024年1月31日，公司的流动负债增至6.87亿元。
4轮融资4.8亿
资料显示，2013年，公司在上海开出第一家沪上阿姨门店。2015年，沪上阿姨门店数超过200家。2019年，在新式茶饮如火如荼的行业背景下，沪上阿姨开始推出新鲜水果茶。
沪上阿姨称，目前公司经营着中国第四大现制茶饮店网络，并于下沉市场拥有庞大网络。据招股书披露，截至2023年9月30日，沪上阿姨约49%的门店位于三线及以下城市，同时2023年前9个月，公司50.4%的新店开设在三线及以下城市，公司表示将继续通过加盟店进一步渗透现有市场，尤其是下沉市场。
据了解，本次募资主要用途分为6个方面，包括提升数字化能力、用于研发提高原材料及食材品质和升级设备、加强供应链能力、进一步扩张门店网络、投资各种营销活动以及用于营运资金。
长江商报记者注意到，在此之前，沪上阿姨已经完成了4轮融资。具体来看，沪上阿姨分别于2020年、2021年、2023年和2024年，完成了A轮、A+轮、B轮以及C轮融资，融资金额分别为7500万元、5300万元、2.3亿元、1.215亿元。公司4轮融资累计约4.8亿元。
需要提及的是，公司B轮融资下的已付对价包括增资及股权转让。具体来看，2023年7月，上海禹翃及上海禹鋆（作为员工激励平台）各自分別以对价约16.85万元认购公司新增注册资本；同一天，苏州宜仲为维持前述增资前后对沪上阿姨的持股比例，以零对价向上海璞海收购约2.77万元的公司注册资本。截至C轮融资完成，沪上阿姨的注册资本达1.02亿元。
从股权关系看，沪上阿姨实控人为单卫钧、周蓉蓉夫妇，两人共同通过控制上海璞海、上海森芮及上海禹超所持有的分别为公司约45.97%、17.86%及16.8%的已发行股本，进而控制沪上阿姨全部已发行股本约80.64%的投票权。
自营门店不断缩减
自成立以来，沪上阿姨的门店增速迅猛。最近四年来，公司的门店数继续狂飙。根据招股书，沪上阿姨全系统门店数目由2021年末的3776家增加40.5%至2022年末的5307家，截至2023年9月30日，沪上阿姨的门店数已经达到7297家。
长江商报记者注意到，沪上阿姨的商业模式与茶百道、古茗类似，向加盟商售卖设备及原材料，并收取服务费。截至2023年9月30日，公司的加盟商家数高达7245家，占比达99.3%。
与此同时，2021年、2022年以及2023年前三季度，公司加盟店收入占总收入的比例分别为94.9%、94.2%及96.1%。其中，向加盟商销售货物占比较大，上述期间占总收入的比例分别为75.7%、77.7%及79.7%。
与之相对比的是，公司的自营门店不仅数量很少，还处于不断缩减的状态，从2022年9月末的69家减少至2023年9月末的52家。同时，来自自营店的收入由2022年前三季度的9710万元减少2.1%至9510万元，营收占比从5.9%减少至3.8%。
值得注意的是，在加盟店加速扩张的背景下，公司最近三年来业绩增长加快。数据显示，2021年，沪上阿姨营收和归母净利润分别为16.4亿元、8339.9万元。2022年，公司营收和归母净利润分别增长34%、79.22%，达21.99亿元、1.49亿元。
2023年以来，公司业绩继续大涨。数据显示，当年前9个月，公司的营收同比增长约54.1%至25.35亿元，归母净利润同比增长约188.7%至3.24亿元。
与此同时，沪上阿姨现金流稳步增长。公司在2021年、2022年以及2023年前9个月，分别实现经营活动现金流量净流入1.72亿元、2.68亿元、4.36亿元。截至2024年1月31日，公司账上现金及现金等价物4.55亿元，较2023年9月30日的2.89亿元，4个月增加了57.44%。
不过，长江商报记者注意到，根据招股书，最近4个月来公司贸易应付款增加明显，从2023年9月末的1.92亿元增加71.93%至3.3亿元。截至2024年1月31日，公司的流动负债增至6.87亿元。
实际上，截至2023年9月末，公司流动负债占总负债的比例就较高，达85.78%。随着公司流动负债最近4个月来进一步增加，这一比例或将进一步抬升。
而从行业层面来看，现制茶饮行业竞争激烈，已传导至资本市场，目前在港股排队拟上市的现制茶饮企业中，还有蜜雪冰城、古茗和茶百道，其中蜜雪冰城是A股IPO撤单后转战港股。