大雅·一线 | 山西地区煤焦产业实地调研报告

2023-03-21 08:46:12 - 美尔雅期货研究院

作者：美尔雅期货黑色小组

调研目的：

1、焦炭第一轮提涨为何迟迟不能落地；

2、两会、煤矿事故对焦煤供应的影响，今年产地、进口煤的增量大概有多少；

3、焦煤2305合约交割相关问题；

4、产业端对煤焦价格走势的看法。

调研时间：2023.3.14-3.16

调研路线：太原-吕梁-介休-灵石

一

主要观点

1、关于焦炭第一轮提涨能否落地，多数被调研企业认为有困难，至少3月份以稳为主，难以落地，因为下游钢厂不缺货，库存相对合理，不着急采购。而焦企利润也在逐步修复。少数企业认为铁水预期较好，焦炭第一轮提涨仍有可能落地。

2、关于焦煤供应扰动的问题，两会、煤矿事故对焦煤供应的影响都是短期的，范围也有限，目前两会结束，煤矿事故的影响也在减弱，产地停产的煤矿都逐步恢复生产了。而关于今年焦煤供应增量问题，认为蒙煤大概有1000万吨左右，山西增量不多，从投产到出量需要较长周期。

3、关于05焦煤交割问题，据被调研企业反映，本次交割大概率对标的是山西煤和蒙煤混出来的品种，其中蒙5+山西偏瘦煤基本能达到要求，成本降50-100应该就是极限了，最低仓单成本在1950（含税）左右。

4、关于煤焦价格走势，多数被调研企业认为焦煤有一定下降空间，但骨架煤种，像主焦、肥煤还是缺，比较抗跌。少数认为煤焦受到库存较低基本面的影响下，价格将较为抗跌。

焦炭方面，现在矛盾不大，整体平衡略宽松，以稳为主。未来焦炭价格走势主要取决于钢材需求。对焦炭供应情况，存在分歧。部分认为下半年焦炭供应会逐步偏大；部分认为4.3米焦炉在山西和乌海地区仍然有一定占比，年底如果严格检查退出情况，或许下半年会出现供需错配行情。

二

调研企业具体情况

A企业：焦炭、煤炭贸易企业

（1）基本情况

企业所在集团资源较为丰富：股东1产品为焦煤、焦炭、天然气等化产品；股东2产品为山西地区最优质的低硫主焦煤，产能为90万吨；股东3拥有180万吨洗煤产能，股东4拥有焦炭产能192万吨，其中23年5月投产新设备，置换60万吨产能，股东5为灵石县某煤矿企业，产能90万吨，主产1.7硫的主焦煤，股东6位于榆次区，产能60万吨，主产1.0-1.2硫喷吹煤和动力煤等。

该企业依靠股东的自有矿资源，提供肥煤（1.3、1.8硫）、主焦煤（主要产品为1.3硫）、1/3焦煤、低硫瘦焦、瘦精煤、以及贫瘦精煤、喷吹煤等产品；还有从别的企业拿货的一级、准一级湿熄焦和干熄焦。

（2）运作模式

股东提供焦煤资源，与洗煤厂合作，由其寻找下游销售对象的贸易模式；直接对接钢厂，接单后再行采购（只接受预付款）；与山西焦煤合作，山西焦煤分配部分煤炭资源给该公司，由其与股东（焦化企业）合作生产，再将产出焦炭卖给山西焦煤做外采资源（赚取加工利润）。其主要焦炭、焦煤运输为火运（股东有站台）。

（3）主要观点

焦化厂亏损200左右开始自发限产，但整体比例较低，开始降价首先是气煤降价，主焦煤、肥煤相对坚挺。对于第一轮提涨谨慎乐观，认为落地是时间问题。

该企业介绍到，临汾地区焦化企业大部分客户为河北钢厂，提价能否落地主要关注河北钢厂库存水平和利润情况。

（4）参与期货情况

目前已开户，有计划开展一些期现业务。

B企业：资讯机构

（1）焦炭2023年新增产能情况

临汾地区仍然有部分4.3米焦炉已拆新建，但尚未投产，下半年仍有部分新增产量。2023年山西地区新增投产的煤炭产能3000万吨，其中焦煤占比30%，全年焦煤投产产能1000万吨。

（2）环保对焦炭供应的影响

目前环保限产对产量有影响，但拉长周期来看，可通过提前排产做到全年供应稳定。

（3）焦煤交割问题

目前市场关注的焦煤交割问题，蒙3受灰分指标过高影响无法制作仓单交盘面。蒙5目前制作仓单成本约为1950左右，坑口到口岸的杂费40-50元/吨。本次交割大概率对标的是山西煤和蒙煤混出来的品种。

（4）焦炭首轮提涨能否落地

本次提涨无法落地，主要受山西焦化企业开工过高，导致河北地区钢厂库存较高的影响。目前河北钢铁库存为4.5万吨，最高的时候达到6万吨，日耗约为1万吨。盘面高于2950时，港口核算成本与运费后，期现操作给出利润空间，可能再接着涨。

（5）市场看法

展望未来，煤焦受到库存较低基本面的影响下，预计价格将较为抗跌。

（6）焦化化产品利润水平

焦化化产品品种不同，利润水平也不一样，22年甲醇是化产品里贡献利润最多的品种，一般焦化厂200元左右的化产利润，可以覆盖设备折旧和工人工资的成本；部分400元的化产利润，主要是煤化工产线延长，能产出甲醇等产品。

C企业：动力煤贸易企业

（1）基本情况

该企业为动力煤贸易公司，其股东与某煤企合作一个煤矿，后该煤矿被并入一家大型能源企业，目前公司对该煤矿仅有股份没有经营权。其年贸易量为3000万吨动力煤，自有2个站台，通过瓦日线（70%火运）运输至日照港，辐射至华东和华中电厂（包括国能、华能）。目前该企业采购模式为山西周围煤矿、陕西煤矿的长协采购合同，只保数量，价格随行就市。目前坑口价格1000左右，运到港口利润倒挂，需要通过轮库降低成本。

（2）港口仓储费用

秦皇岛煤炭价格与日照港价格基本相同，但日照港向南运输更近具有成本优势，目前日照港动力煤堆放有1个月免堆期，超过每日收取0.5-1元/吨费用。

（3）主要观点

晋陕蒙共1.5亿吨的电煤产量，23年共有3%的增量；火力发电与gdp增速匹配，预估同样有3%的增量，全年来看基本供需平衡，叠加部分海外资源放量，整体价格中枢下行；焦炭方面，4.3米焦炉在山西和乌海地区仍然有一定占比，年底如果严格检查退出情况，或许下半年会出现供需错配行情。

（4）参与期货情况

该企业已有期现团队参与动力煤期现业务，后期动力煤价格回归合理中枢，交易所放松管制后，仍考虑介入期货端。

企业D：煤焦全产业链企业

（1）企业基本情况

产业链延伸较长，包含原煤采掘、精煤洗选、焦炭冶炼、现代煤化工、氢能全产业布局、汽车装备制造、文旅酒店地产等产业。

产能方面，拥有煤炭产能3000万吨（主要是无烟煤、动力煤，分别在晋城、长治地区，炼焦煤较少），2座分别为6.25米（260万吨）、5.5米（130万吨）共390万吨焦炭产能，甲醇30万吨，LNG2亿立方，合成氨10万吨，高纯氢2万吨。公司拥有氢卡车制造基地，一辆车可享受30万元补贴，目前产量很小，主要是自用，用于短倒拉煤。

（2）煤焦产品上下游情况

无烟煤、动力煤：主要通过大秦线铁路运输销往山东。

焦炭：因公司炼焦煤较少，需要外采炼焦煤生产焦炭，主要在柳林地区及孝义附近200-300公里范围内采购。主要产准一级焦。下游主要销往山西省内、山东、河北、江苏等地区，以直供钢厂为主，为减少中间环节很少卖给贸易商。

（3）利润情况

目前焦炭微利，化产品能补贴200-300元左右的利润，焦炭基本不停产，因限产会影响到现金流，了解到别的一些焦化企业亏300左右会有停限产现象。氢也不赚钱，目前还在投入阶段；公司主要的利润点还是在煤上面。

（4）库存

焦炭长期维持零库存，焦煤有一些库存，因为利润高。

（5）市场看法

焦炭第一轮提涨能否落地：钢厂虽不缺焦炭，但铁水预期较好，焦炭第一轮提涨仍有可能落地。

炼焦煤增量：蒙煤大概有1000万吨左右，山西增量不多。

（6）参与期货情况

成熟企业有完备的研究分析团队，对宏观、海外风险、欧洲、美国衰退饶有兴趣。

企业E：独立焦化企业

（1）企业基本情况

2020年4月自拍卖市场买下，占地1067亩，焦炭产能220万吨，配有450万吨洗煤厂。目前公司建有2座5.5米捣固型焦炉，年产量110万吨，计划明年上马6.25米焦炉，产能135万吨。洗煤厂目前开了250万吨。

（2）主要产品、生产工艺

主要产品为高硫焦炭。目前生产的焦炭均为湿熄焦，计划今年7月投产一批干熄焦设备，年底再投产一批，将现有湿熄焦全部转换为干熄焦。湿熄焦转干熄焦一是因为环保要求，因湿熄焦工艺对环境污染较大；二是干熄焦价格更好，能比湿熄焦溢价370元/吨左右；此外干熄焦生产过程中产生的蒸汽还可以发电，基本能覆盖全厂区用电，还有些许富余，富余的可以并网销售。据了解，一套干熄焦设备需投入3亿元左右。

附产品主要为焦油年产量4.5万吨、粗苯1.3万吨、硫铵1.2万吨、硫磺0.3万吨、LNG8万吨。

（3）上下游情况

上游：公司无自有煤矿，原料煤需要外采，主要是从吕梁周边地区采，也有从内蒙采购的，公司附近煤矿比较多，且以瘦煤、主焦为主，品质较好。蒙煤用的少。定价方面，50%为竞拍，50%为议价。

下游：公司生产的焦炭95%直供钢厂，5%根据情况灵活调整，因贸易商不稳定，现在卖给贸易商的量非常少。焦炭主要销往山西、河北还有南方的钢厂，主要是火运。其中，销往南方钢厂的货是用集装箱装，通过铁路运至天津、济宁港口再下水运往南方。结算方面，与钢厂签有长协，价格定一个基价，然后随行就市，主要跟日钢、河钢的价格。

（4）库存

目前公司焦炭0库存，基本满负荷生产。下游钢厂焦炭库存在7-8天左右，不多采。据了解上游煤矿正常生产，基本也没有库存。今年煤的中间库存比去年低，因为贸易商更加谨慎，轻易不出手了。

（5）利润

目前不含化产品焦炭利润刚打平。

（6）市场看法

焦炭第一轮提涨3月份可能落不了地，平稳为主。钢厂不缺货，不着急采。后面能不能落地，还是得看钢厂。未来焦炭价格走势主要取决于钢材需求。

煤的话，大会结束，3月15号以后，内蒙煤矿逐步复产。未来看还有往下走的空间。

（7）其他

目前（3月15日）河北钢铁企业利润为70-80，目前利润水平下，钢厂在脱硫设备较好，工艺水平较高的前提下倾向于使用高硫焦炭，以降低成本；此外山西地区今年逐渐放开了露天矿的开采，预计煤炭供应存在一定增量；供应方面，部分焦化企业在完成干熄焦设备改造后，限产比例将逐渐减少。

（8）期货参与情况

暂时无期货操作计划，全力准备达产计划产能，加快新设备投产，等待生产经营平稳后，有兴趣参与期现业务。

企业F：焦钢一体化企业

（1）企业基本情况

为焦钢一体化企业，涵盖洗煤、焦化、型钢、建材等链条。拥有120万吨洗煤厂产能（重介）、300-350万吨钢铁产能（3个450炉子、1个1250炉子）、240万吨焦炭产能（顶装、一级干熄焦）。

（2）上下游情况

焦炭：无自有煤矿，生产焦炭所用焦煤需要外采，主要是从周边150公里范围内采购。焦炭对外销售以钢厂为主，主要是北方地区钢厂，河北地区较多，少量销售给贸易商。1个月焦炭对外销售量大概10万吨。对外销售与提供给自有钢厂的比例差不多是一半一半。目前焦炭限产20%左右，除了环保因素外，因顶装成本较高，焦炭不赚钱，所以也有自发限产因素。

钢材：产品主要是工业线，对标制造业，因基建尚可，整体需求还行。没有建材类产品，建材需求也不好。

（3）库存

焦炭：3000-4000吨。

焦煤：4-5天。

（4）市场看法

焦炭现在矛盾不大，整体平衡略宽松。投机贸易商来拿干熄焦的基本没有，因为成本高。下半年供应会逐步偏大。

企业G:独立洗煤厂

（1）企业基本情况

拥有120万吨产能，工艺为跳汰。公司原来在汾阳有焦化厂，洗煤厂主要为焦化厂服务，后来焦化厂撤了，洗煤厂变成了独立焦化厂。公司为大商所指定的焦煤交割仓库。

目前市场上采购原煤比较困难，因为坑口一般都配有洗煤厂，卖精煤的多。介休市有150多家洗煤厂，但目前真正开着的没几家，行业利润非常有限，开着的也主要是维持下游钢厂的长期合作关系。公司计划下一步寻求更多的钢厂客户。

（2）主要产品

以肥煤、主焦为主，硫分在1.0-2.5，都是配出来的，单一煤不好做，因为原煤少、原料有限。目前公司自己洗一部分煤，也买一部分精煤。