日本央行结束负利率政策对A股影响几何？
（张夏为招商证券首席策略分析师）
上周二级市场可跟踪资金需求回升，资金净流入规模缩小，融资交易活跃度继续增强，北上资金大幅净流入成为主力增量资金带动大盘成长风格占优。在基本面和流动性保持弱改善的状态下，市场在快速上行后有望继续平稳震荡上行。
日本央行结束负利率政策对A股影响几何？2024年3月18日-19日，日央行召开货币政策会议，正式宣布退出负利率和收益率曲线控制政策，放弃购买ETF和REITs，但仍维持当前速度继续进行日本国债的购买，维持宽松金融环境。利率决议公布后，日本资产出现明显波动，汇率方面，美元兑日元跌回了3月初的水平，市场对本次加息已有预期，加息“靴子”落地投资者获利了结。日股方面，由于近期内再次加息的可能性较小且日股更多受美股的影响，美经济基本面强劲将为日股提供业绩支撑，加息对日股影响有限。对A股而言，由于目前A股权重指数的估值性价比突出，随着国内经济温和改善以及美联储政策转向，外资有望延续回流，提振A股大盘成长风格。
货币政策与利率：上周（3/11-3/15）央行公开市场净回笼1050亿元，其中MLF缩量平价续作净回笼940亿元，未来一周将有390亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。截至3月15日，R007下行0.7bp，DR007上行3.3bp，1年期国债收益率上行8.0bp，10年期国债收益率上行3.7bp，同业存单发行规模增加1648.6亿元，1M/3M/6M同业存单利率均上行。
资金供需：二级市场可跟踪资金净流入规模缩小。北上资金流入，净流入328.2亿元；融资余额上升，融资资金净买入236.1亿元；ETF净流出107.1亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。
市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为医药生物、创业板指、可选消费。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。
市场偏好：行业偏好上，电力设备、汽车、电子获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入储能、锂电、白酒，融资资金加仓中特估、CXO、人工智能。宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，创业板(含创业板50)ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中券商ETF申购较多，消费ETF赎回较多。净申购最高的为银华中证创新药产业ETF；净赎回最高的为易方达创业板ETF。
海外变化：美国2月CPI及PPI超预期回升。2月份美国CPI、PPI数据超预期升温，增加美联储降息时机不确定性，但核心通胀同比低于前值，通胀并未脱离其缓慢回落轨道。欧洲央行管委斯图纳拉斯认为2024年降息四次似乎合理。
风险提示：经济数据及政策不及预期；海外政策超预期收紧
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