科技成长是很难，风物长宜放眼量

今年以来，市场调整幅度较大，价值风压倒成长风，各类型的成长股都不好过，科技股尤为难过。

缘何难过？

为什么今年以来科技成长股那么难过呢？

首要的原因是宏观环境上的压力：在美联储加息预期强烈的背景下，市场预期较为悲观，心理上趋于求稳甚至避险，偏向价值风格，尤其是低估值高股息的股票，而估值较高的成长股被嫌弃。

其次是在过去几年的行情中，成长股积累的涨幅比较大，估值水平有些过热，虽然去年也有一定幅度的调整，但是整体还是处于一个高位，尤其是新能源仰仗高景气度持续高歌猛进。

再次是今年以来，这些行业大多遇到了一定的困难，比如新能源汽车受制于上游材料涨价被迫提价，消费电子的市场需求不振，消费意愿不及预期等。本来大环境就不利，自身还有些毛病。

最后就是机构调仓的影响，此前机构的仓位较重，在大环境不景气的情况下，有一些被动卖出的需求，而这被其他机构预判后，往往下跌就会跌过了头。

科技成长类的光伏、军工、新能源汽车、芯片、电子、计算机今年以来跌幅都不小，基本上就是无差别对待。不过柠檬君觉得这些行业还是有些区别的，情况不太一样，后市的表现可能有些分化。

有多难过？

现阶段，科技股估值已经来到低位：

从雪球基金的指数估值排行就能看出来，现在估值分位水平垫底的大多都是科技类的指数。就拿其中最低的TMT50为例，刚好这个指数的历史也比较长，发布超过11年：

近10年的估值水平，也到了底部区域。当然历史纪录就是用来打破的，不过都到了这个份上，继续向下的空间相对可控。

今年以来遇到的各种困难，影响是中短期的，因为短期环境不好，市场反应很强烈。美联储的加息预期大概率半年内就会结束对于市场的影响；科技股的估值水平已经随着市场大幅调整变得合理甚至低估；各个行业的困难可能短期还是有压制的，但是随着稳增长落到实处还有复工复产，压力会逐步降低。

柠檬君以芯片为例，就拿目前市场上受众最广、跟踪产品最多的芯片主题指数——国证芯片指数（980017）为例，截至2022-4-15，年内跌幅29.08%，距离去年历史高点回撤达38.15%，调整幅度很惨烈，芯片在科技主题相关行业中调整开始较早，各种悲观预期反映也比较充分，而且本身行业景气度较高，除了光伏、新能源汽车，就应该是芯片了。

这一阵柠檬君看投资者的评论还有基金经理的观点，感觉大家对于行业的认知有不小的分歧，基金经理是觉得芯片行业发展速度很快，起点是比较低，但是这几年出现了越来越多有竞争力的企业，在不同领域和产品中均出现0的突破，进步是很大的，固然追求顶尖是还有很长的路要走，但是国产替代的渗透是大有可为的，这部分的增量受大环境的影响其实没有大家预期那么大。

风物长宜放眼量

从长期视角来看，芯片独立自主的路子是坚定不移的，解决“卡脖子”的努力是持续的，整个国产芯片产业的前景有国产替代作为基本盘，还是很光明的，这个过程可能会遇到很多的波折，但是波折的时候可能也给投资者提供一个不错的投资机会，以较低价格买到长期高成长性资产的机会。

我们正在经历的调整可能就是这样一次波折，可能短期之内由于各种情况未有明确转好迹象，调整压力还在，但是长期来看这个位置还是比较适合投资的，长期投资的视角下，可以慢慢开始布局，等行业回暖、行情转好。

芯片行业相关基金在2020年爆红，在市场上备受关注，也诞生了很多的网红基金。经历两年多的沉淀，大家也对相关基金有了比较深的认识：这个行业想要做出超额收益还是比较难的，对于规模较大的主动基金来说更难，索性不如直接来投资指数基金，确定性更高一些。

目前规模最大的芯片指数基金是华夏的芯片ETF（159995），截至2022-4-15，基金规模超过160亿元。场外最大的芯片指数基金也正是这只ETF的联接基金——华夏国证半导体芯片ETF联接A/C（008887/008888），这个C类的代码不得不说太好记了，4个8。