【固收】走进“皮革之都”海宁——区域信用债梳理系列之十六（张旭/危玮肖）
海宁，浙江省辖县级市，由嘉兴市代管，地处浙江省北部，杭嘉湖平原，钱塘江北岸，东邻海盐县，南濒钱塘江，与绍兴市上虞区、杭州市钱塘区隔江相望，西接杭州市临平区、钱塘区，北连桐乡市、嘉兴市秀洲区。海宁被誉为“中国的皮革之都”。截至2022年末，海宁市下辖4个街道（硖石街道、海洲街道、海昌街道、马桥街道）、8个镇（许村镇、长安镇、周王庙镇、盐官镇、斜桥镇、丁桥镇、袁花镇、黄湾镇）以及3个省级经济开发区。下文我们从多维度梳理海宁市综合实力及城投公司情况。
海宁市城投概况
海宁市市一级平台公司为海宁国资、兴海集团、杭海集团和海宁实业，其余12家发债平台均为四家公司的子公司。截至2023年4月17日，海宁市存量城投债余额为496.36亿元，私募发行为主，2024年到期回售压力较大。
海宁国资（AA+）：公司为海宁市最大的城投公司，下属的海宁城投、海宁交控亦获得了AA+评级，盐官开发、海宁水务为海宁资产一级子公司，海宁交投为二级子公司，评级均为AA。
兴海集团（AA+）：兴海集团由尖山公司、海宁经编园区、袁溪实业、钱江兴业公司、洛溪实业、中掘科技产业发展等6家公司组建而来，其中尖山公司、海宁经编园区、袁溪实业以及钱江兴业公司等4家为AA级发债主体，钱塘江公司为尖山公司的一级子公司、兴海集团的二级公司，亦为AA级发债主体。
杭海集团（AA+）：公司为杭海新城范围内建设的唯一主体，主营区域为许村镇与长安镇，公司评级为AA+，下属的海宁仰山、钱江湾公司均为发债主体，其中海宁仰山主体评级为AA，钱江湾公司暂无主体评级。
海宁实业（AA）：海宁市属四家一级公司之一，公司主营业务主要是商贸服务、开发建设、石油燃气、产业投资、双创置业等五大板块。
从同一体系不同公司的溢价来看，海宁国资体系内的海宁交投、杭海集团体系内的钱江湾公司、兴海集团体系内的尖山公司，其信用利差最高，挖掘的性价比亦较高。
海宁市综合实力
经济：海宁市2022年GDP为1247亿元，位列嘉兴市第一。2022年GDP同比增长0.7%，增速较上年有所下滑。
财政：海宁市2022年一般公共预算收入为95.08亿元，政府性基金收入为197.21亿元，财政自给率为77.74%。
政府债务：截至2022年底，海宁市政府债务余额为230.21亿元，负债率为18.46%，债务率为62.81%，2017年至2022年期间，海宁市债务率和负债率呈现波动上升态势。
人口：2022年末，海宁市常住人口数量为110.16万人，比上年末增加了0.22万人。随着经济持续发展，海宁市对外省人口的吸引力也在加大。
风险提示：关注外部环境的变动，若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力；利差统计样本仅包括0.5Y以上的债券，统计口径可能产生一定偏差；关注区域内城投企业的舆情、经营与融资各类情况，警惕超预期事件对区域营商环境造成影响。
发布日期：2023-04-19
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