华商好基会丨如何识别基金的真实投资风格
导语：
攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的观点，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。
市场风格的来回切换，在今年着实有点频繁了些。
为应对这样的风格切换，有的投资者朋友选择对市场占优风格先行预判，再选择相应风格的基金；有的则以静制动，在不具备较强时机把握能力时，通过分散投资来维持基金组合风格的相对均衡。
不管采用何种方式，一个最基本的问题是如何先对候选基金的投资风格做一个判断，今天就来探讨一下，普通投资者应当如何识别基金的真实投资风格。
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经典三步法
看净值、观持仓、做调研
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基金产品的目标都是力争获取一定的超额收益。但实际上，不同基金的投资框架往往有不同的侧重点，比如有些侧重成长空间、有些侧重安全边际、有些侧重成长的稳定性，这就决定了基金的投资风格，进而决定了其较容易适应的市场风格及可能难以适应的市场风格。
当我们理解了基金投资风格差异化的来源后，就可以通过多种方法交叉验证来识别基金投资的不同风格。在现行公募基金信息披露规则下，较常用的是基金净值、基金持仓和基金经理调研等三种方法。
先看基金净值。开放式公募基金一般每个交易日都会披露净值，这便使得净值成为观测基金风格的一个重要切入点，净值法的特点是高时效性和不可粉饰性，我们通过跟踪净值，既可以推测基金短期是否出现了风格变化，又可以将净值拟合出的基金风格与持仓风格和调研风格比对验证。
再看基金持仓。公募基金每个季度末都会披露季末时点的前十大股票持仓，并且每半年度末都会披露该时点的全部股票持仓，分析这些定期披露股票的特征便成了我们评判基金投资风格的另一个切入点。
持仓法的特点是完整性，尤其是通过分析每半年度披露的全部股票持仓，我们可以比较细致地评价基金的投资风格。但持仓法的缺点是连续性不是很强，毕竟基金前十大股票持仓每个季度才披露一次。
最后是基金经理调研。基金经理调研的特点是生动性，如果说净值和持仓只是一堆数字结果，那么调研就是我们试图理解这些数字结果是如何得来的过程。也因此，基金经理调研必须以净值和持仓分析为基础，如果脱离前两步，调研所接收的信息可能会存在一定的偏向。
本
期
总
结
通过以上三步，相信小伙伴们对于把握基金的投资风格有了深刻的认知。但其实这三步还隐含着诸多细节问题需要讨论，比如如何大批量获取数据、如何精细化分析数据、如何及时约见调研等，这背后少不了的是专业基金研究团队的搭建支持。
本文来自华商基金资产配置部研究员李健。
风险提示：本文信息仅为投资者教育之目的，力争以简明易懂的语言介绍证券投资基础知识，揭示投资风险。本文信息不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息作出投资决策。基金的超额收益指区间基金净值增长率减除该基金业绩比较标准的同区间的收益率后的结果。
基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。市场有风险，基金投资须谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。
你问我答
“答疑专场”时间到！你问我答，让您和投资零距离。快来看看，今天涨“基”识了么？
Q1
如何评价基金经理是否具有行业轮动能力？
除分析净值数据外，还需要结合基金季报、年报里的股票持仓数据，下期会专门讲如何挖掘基金年报。（不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎）
Q2
今年以来风格切换和板块轮动频繁，市场暂时缺乏可持续的投资主线。当前行业轮动强度已创2012年以来历史新高，请问后续震荡还会继续多久，什么时候会迎来方向性选择？
行业轮动的强度可能取决于诸多因素，比如行业基本面的预期变化、宏观基本面的预期变化、市场增量资金变化等，但预测这些影响因素可能也不比预测行业轮动简单，如果能找到一批轮动能力强的基金经理，或不失为较优解。（不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎）
Q3
投资小白如何做定投，有何注意事项？
定投具有一定好处，但定投也是非常逆人性的，毕竟细水长流的过程非常考验定力，因此定投最需要注意的事项可能是学会保持耐心。（不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎）
Q4
目前基金应该长期持有还是合适就拋？
长期持有的难点是如何承受短期可能出现的较大波动，波段操作的难点是如何构建真正有效的交易策略，两难之下，FOF或不失为一种较佳的解决方法，即把难题托付给选基及投资专业人士。（不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎）