【朝闻国盛0521】地产政策频发，家居预期修正，重视长久期资产低位配置机会
※【宏观】卖地收入下滑超两成—4月财政的3大信号-20240520
熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
穆仁文 分析师 S0680523060001 murenwen@gszq.com
4月一般财政收入降幅略有扩大，剔除基数、翘尾因素后与上月基本持平，支出有所加快，基建相关支出提速；政府性基金收入明显承压，土地出让收入仍是主要拖累，支出增速大幅放缓，专项债发行偏慢的影响正加速显现。往后看，继续提示：当前经济宏微观温差仍然较大，需求不足的问题仍突出，稳经济、稳信心、稳物价仍需政策发力、尤其是推动现有政策落地。具体到财政端，前期专项债发行偏慢的影响正逐步显现，后续政府债券发行亟需加快。
风险提示：地方债务风险超预期，经济超预期下行，政策力度等超预期变化。
※【通信】覆铜板价格上行，盈利水平持续修复-20240520
黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com
看好覆铜板后续的顺价行情，顺价带动盈利修复。年初以来，铜价已上涨超20%。覆铜板行业已于近期开始逐步顺价。我们认为后续覆铜板将迎来一轮涨价周期，上游材料价格上涨叠加下游补库，构成覆铜板厂商稼动率提升以及顺价过程，进而提升覆铜板厂商的规模和盈利能力。
投资建议：我们认为覆铜板行业将在上游价格提升，下游需求恢复的背景下，进入涨价周期。受益于良好的竞争格局和下游备货周期拉长，盈利能力有望逐步改善。建议关注行业龙头建滔积层板（1888.HK）及建滔集团（0148.HK），以及A股龙头生益科技（600183），弹性品种建议关注华正新材（603186）、南亚新材（688519）等。
风险提示：下游PCB需求不及预期，行业竞争加剧。
※【轻工制造】地产政策频发，家居预期修正，重视长久期资产低位配置机会-20240520
姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com
出口：布局结构成长，关注Q2高增企业。家居：地产政策频发，悲观预期逐步修正。大宗纸：浆价延续上行，纸价底部企稳。特种纸：本周更新全球规模，结构性增长可期。消费：龙头产品势能向上，品牌效应持续放大。包装：永新股份经营稳健，裕同科技持续改善。
风险提示：消费复苏不及预期，地产超预期下滑，浆价波动高于预期，测算具备误差。
※【农林牧渔】水产品价格有所提升，水产饲料有望高增-20240520
张斌梅 分析师 S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com
沈嘉妍 分析师 S0680524040001 shenjiayan@gszq.com
樊嘉敏 分析师 S0680523070008 fanjiamin@gszq.com
本周热点：近期多数水产品价格有所提升，预计4月水产饲料增速较快；水产饲料的产量主要与鱼价与天气因素有关，近期多数水产品价格有所提升；四大家鱼批发价环比均有提升，种特水鱼价格也有较大提升，黄颡鱼/生鱼/加州鲈/牛蛙/黑斑蛙价格月涨幅分别为2.9%/25.86%/56.4%/24%/22%，年初至今价格也有所上涨。其他海鲈鱼、大黄鱼价格微降，对虾/小龙虾价格下降较多。往下游看，近几年各特种万吨水产品养殖量均有所增长，在消费升级背景下，高端水产饲料需求持续向好逻辑不改。
生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价15.36元/kg，较上周上涨2.4%，现金流压力下去产能大势、周期反转趋势不变。
家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周毛鸡周环比下跌1.1%。鸡产品9.55元/公斤，周环比下跌0.7%。鸡苗价格3.15元/只，周环比上涨1.6%。
养殖配套：饲料龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。
风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。
※【煤炭开采】煤价再经压力测试，底部基本确立-20240520
张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com
刘力钰 研究助理 S0680122080010 liuliyu@gszq.com
主要内容：国家统计局公布2024年4月份能源生产情况。1-4月原煤产量同比-3.5%，拐点已现。原煤进口延续高位。火电增速恢复。粗钢产量如预期下降，焦煤底部已现。
投资建议：短期重点推荐24Q1业绩同比增长的电投能源、新集能源、晋控煤业、昊华能源；基本面触底回升的潞安环能；弹性较大，受益于煤价上涨的兖矿能源、广汇能源；以及深度价值的淮北矿业、中煤能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份。
风险提示：国内产量超预期。下游需求不及预期。原煤进口超预期。
