【朝闻国盛0521】地产政策频发,家居预期修正,重视长久期资产低位配置机会
※【宏观】卖地收入下滑超两成—4月财政的3大信号-20240520
熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
穆仁文 分析师 S0680523060001 murenwen@gszq.com
4月一般财政收入降幅略有扩大,剔除基数、翘尾因素后与上月基本持平,支出有所加快,基建相关支出提速;政府性基金收入明显承压,土地出让收入仍是主要拖累,支出增速大幅放缓,专项债发行偏慢的影响正加速显现。往后看,继续提示:当前经济宏微观温差仍然较大,需求不足的问题仍突出,稳经济、稳信心、稳物价仍需政策发力、尤其是推动现有政策落地。具体到财政端,前期专项债发行偏慢的影响正逐步显现,后续政府债券发行亟需加快。
风险提示:地方债务风险超预期,经济超预期下行,政策力度等超预期变化。
※【通信】覆铜板价格上行,盈利水平持续修复-20240520
黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com
看好覆铜板后续的顺价行情,顺价带动盈利修复。年初以来,铜价已上涨超20%。覆铜板行业已于近期开始逐步顺价。我们认为后续覆铜板将迎来一轮涨价周期,上游材料价格上涨叠加下游补库,构成覆铜板厂商稼动率提升以及顺价过程,进而提升覆铜板厂商的规模和盈利能力。
投资建议:我们认为覆铜板行业将在上游价格提升,下游需求恢复的背景下,进入涨价周期。受益于良好的竞争格局和下游备货周期拉长,盈利能力有望逐步改善。建议关注行业龙头建滔积层板(1888.HK)及建滔集团(0148.HK),以及A股龙头生益科技(600183),弹性品种建议关注华正新材(603186)、南亚新材(688519)等。
风险提示:下游PCB需求不及预期,行业竞争加剧。
※【轻工制造】地产政策频发,家居预期修正,重视长久期资产低位配置机会-20240520
姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com
出口:布局结构成长,关注Q2高增企业。家居:地产政策频发,悲观预期逐步修正。大宗纸:浆价延续上行,纸价底部企稳。特种纸:本周更新全球规模,结构性增长可期。消费:龙头产品势能向上,品牌效应持续放大。包装:永新股份经营稳健,裕同科技持续改善。
风险提示:消费复苏不及预期,地产超预期下滑,浆价波动高于预期,测算具备误差。
※【农林牧渔】水产品价格有所提升,水产饲料有望高增-20240520
张斌梅 分析师 S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com
沈嘉妍 分析师 S0680524040001 shenjiayan@gszq.com
樊嘉敏 分析师 S0680523070008 fanjiamin@gszq.com
本周热点:近期多数水产品价格有所提升,预计4月水产饲料增速较快;水产饲料的产量主要与鱼价与天气因素有关,近期多数水产品价格有所提升;四大家鱼批发价环比均有提升,种特水鱼价格也有较大提升,黄颡鱼/生鱼/加州鲈/牛蛙/黑斑蛙价格月涨幅分别为2.9%/25.86%/56.4%/24%/22%,年初至今价格也有所上涨。其他海鲈鱼、大黄鱼价格微降,对虾/小龙虾价格下降较多。往下游看,近几年各特种万吨水产品养殖量均有所增长,在消费升级背景下,高端水产饲料需求持续向好逻辑不改。
生猪养殖:本周全国瘦肉型肉猪出栏价15.36元/kg,较上周上涨2.4%,现金流压力下去产能大势、周期反转趋势不变。
家禽养殖:白羽肉鸡方面,本周毛鸡周环比下跌1.1%。鸡产品9.55元/公斤,周环比下跌0.7%。鸡苗价格3.15元/只,周环比上涨1.6%。
养殖配套:饲料龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势,有望实现对中小饲企的替代,疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。
风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。
※【煤炭开采】煤价再经压力测试,底部基本确立-20240520
张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com
刘力钰 研究助理 S0680122080010 liuliyu@gszq.com
主要内容:国家统计局公布2024年4月份能源生产情况。1-4月原煤产量同比-3.5%,拐点已现。原煤进口延续高位。火电增速恢复。粗钢产量如预期下降,焦煤底部已现。
投资建议:短期重点推荐24Q1业绩同比增长的电投能源、新集能源、晋控煤业、昊华能源;基本面触底回升的潞安环能;弹性较大,受益于煤价上涨的兖矿能源、广汇能源;以及深度价值的淮北矿业、中煤能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份。
风险提示:国内产量超预期。下游需求不及预期。原煤进口超预期。