【债市研究】信用债发行环比同比均下滑 金融债规模继续增加——2024年4月信用债发行与评级概况
2024年4月，信用债整体发行规模环比小幅下滑，同比降幅收窄。其中，传统信用债券发行环比回落、同比转为负增长；金融债发行规模环比继续增加、同比转为正增长。传统信用债券中，无债项评级债券支数占比80.20%，较上月继续下降1.90个百分点。本月传统信用债券发行人主体级别仍集中于AA级以上，其中AAA级发行主体占比最高；发行人最低级别为BB+级，为私募债的发行人，相应债券设外部担保。
一、信用债发行概况[1]
2024年4月，包括传统信用债券、金融债和国际机构债在内的信用债合计发行1646支，环比下降15.55%，同比下降7.58%；合计发行规模为1.87万亿元，环比下降5.29%，同比下降1.62%。
（一）传统信用债券[2]发行环比回落、同比转为负增长
2024年4月，传统信用债券的发行规模和发行支数回落，发行规模为1.41万亿元、发行支数为1561支，环比分别下降12.99%和16.35%。具体到各券种，除企业债和可交换债表现为增长、可转债发行支数环比持平外，中期票据、超短期融资券、私募债、公司债、定向工具等券种的发行规模降幅均在9%-27%之间，发行支数降幅均在9%-30%之间。
从同比来看，只有占比最大的中期票据增长显著，其中发行规模和发行支数分别增长59.74%和54.12%，其余券种均呈现下降，发行规模降幅在4%-94%之间，发行支数降幅在4%-86%之间。整体来看，本月传统信用债券发行规模同比下降1.96%，发行支数同比下降6.19%。
从占比看，中期票据的发行支数最多，发行规模最大，发行支数和发行规模占传统信用债券的比例分别为33.57%和35.53%。
从债券评级情况来看，无债项评级债券共发行1252支，占传统信用债券的比重为80.20%，较上月下降1.90个百分点；发行规模合计1.06万亿元，占传统信用债券发行规模的比重为75.42%，较上月下降2.06个百分点。
2024年1-4月，传统信用债券共发行5677支，同比增长3.75%；发行规模为5.00万亿元，同比增长6.07%。
（二）金融债发行规模环比继续增加、同比转为正增长
2024年4月，金融债发行支数为83支，发行规模为0.45万亿元，环比分别增长1.22%和29.41%。当月商业银行次级债券、其它金融机构债、证券公司短期融资券和保险公司债发行均呈现显著增长。本月发行小微债2支，发行规模310亿元。
从同比来看，商业银行次级债券和其它金融机构债的发行优于去年同期，其中商业银行次级债券发行规模增长218.48%，发行支数增长36.36%。整体来看，金融债发行规模同比增长4.31%，发行支数同比下降25.89%。
从占比看，证券公司债的发行支数最多，发行支数占金融债的比例为34.94%，商业银行次级债券的发行规模最大，发行规模占金融债的比例为58.57%。
2024年1-4月，金融债共发行287支，同比下降17.77%；发行规模为1.26万亿元，同比增长10.45%。
二、传统信用债券发行人概况
2024年4月，传统信用债券发行人主体级别仍集中于AA级以上，其中AAA级发行主体占比最高，最低级别为BB+级，为私募债的发行人；地方国有企业依然是债券发行的中坚力量，民营企业占比较低；行业分布方面，资本货物仍位列第一，发行规模较上月回落，房地产排名第八，发行规模同比小幅增长；北京地区发行规模位居第一，继续超两千亿元。
（一）发行人信用等级分布
2024年4月发行的各主要券种的主体信用等级主要包括AAA级、AA+级、AA级、AA-级和BB+级5个信用等级。从整体来看，AA级及以上主体信用等级债券为市场最主要的发行群体，AAA级发行主体占比最高，为40.39%。低级别中，BB+级的主体1个，为私募债的发行人，在发行债券时设外部担保。
（二）发行人企业性质分布
从发行人的企业性质来看，2024年4月发行人主要分布于地方国有企业，在传统信用债券中的比重为82.06%，民营企业占比较低，为2.75%。
（三）发行人行业分布
从发行人的行业分布来看，2024年4月发行人涉及20个行业，主要分布于资本货物、运输、公用事业、多元金融、材料、商业和专业服务等领域，上述六大行业发行支数和发行规模在传统信用债券中合计占比分别为87.00%和84.76%，行业集中度较高。房地产行业发行人排名第八，发行规模为438.17亿元，同比增长1.66%。
（四）发行人区域分布
从发行人的区域分布来看，2024年4月发行人来自32个省市自治区，主要分布于北京、江苏、广东、上海、山东、浙江、福建、四川、天津、河南、内蒙古、湖北和湖南，上述地区发行支数和发行规模在传统信用债券中合计占比分别为81.42%和82.71%。
[1] 数据来源为Wind资讯，数据提取日期为2024年5月8日。
[2] 该处传统信用债券包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、定向工具、企业债、公司债、私募债、可转债和可交换债。
[3] 该企业债不包含项目收益债券。
作者：新世纪评级研发部