鸡蛋：近月大跌，反弹结束了吗？
来源：紫金天风期货研究所
【20240521】鸡蛋：近月大跌，反弹结束了吗？
鸡蛋观点小结
核心观点：底部震荡 五一之后下游食品企业以及商超等，集中补库备货，生产库存以及流通库存快速下滑，主产区发货量环比大幅增加，养殖企业供应短时偏紧，提价意愿较强，现货价格持续拉升，因此这波反弹主要是五一之后的购销积极活跃。低库存加上短时终端需求爆发，主导了这波行情。
4月蛋鸡存栏量继续增加，5月理论新增产能大于可淘鸡数量，预期5月蛋鸡存栏或将继续小幅增加，由于近期现货价格快速上涨，养殖端惜淘情绪增加，上周养殖端淘鸡数量环比回落，预期本周淘鸡力度依然不大，近期现货快速反弹，并不利于5月及6月的去产能。从期货的走势来看，市场也比较担忧这一点，5月中旬以来，虽然现货上涨，但期货价格以区间震荡为主，近月2406及2407期货合约的贴水持续扩大，可以看出市场对中长期的价格并不乐观。
但五一之后是需求淡季，终端强有力的备货，说明对鸡蛋价格底部有一定的认同，若近期正常淘鸡或者相对积极，五一之前的鸡蛋价格可以作为中长期价格底部的参考。
期货合约：今日近月2406以及2407合约大幅回落，其中06合约跌停，从存栏数据来看，三季度的供给是相对充裕的，而近期的惜淘必将给未来供应带来压力，这也是今日近月大跌的逻辑基础。技术面看，2407合约近几日并未有效突破3500关口，上周成交量较前一周成交量减少一半，回到往年正常水平，随着投机情绪变弱后，看涨情绪谨慎，市场也将再度回到预期基本面，短期或将偏弱调整，2407合约关注下方3000支撑。
对于2409合约来说，2409合约近期在4000关口附近震荡，4000是前方平台压力位点，突破较难，短期继续震荡调整，关注3800关口支撑。
期货合约月差：79反套 因近期期货反弹主要是现货带动，近月上涨幅度大于远月幅度，随着现货价格上涨趋势趋缓，预期月间价差将回调调整，可做79反套，建仓位置-600，止盈-900，止损-500。
期货合约2409：观望 短期偏弱震荡，关注下方3800关口支撑。
供给面：偏空 蛋鸡存栏量环比增加
供给面：偏空淘鸡量环比减少，4月鸡苗补栏量环比增加
需求面：偏多 终端食品企业的备货，需求短期增加幅度较大
养殖利润：中性 养殖利润回暖，但预期不会持久
库存：偏多 生产库存以及流通库存下跌至低位，今日小幅增加
行情回顾
行情回顾-现货大幅拉涨，期货震荡为主
截止到5月20日主产区现货平均价格为4.17元/斤，较月初上涨0.9元/斤，主要是终端补货意愿较强，上游以及中游去库存较快，市场看涨情绪增加，现货价格持续拉涨。
5月以来，2409合约整体围绕4000附近震荡，并没有跟随现货价格持续拉涨，这主要是中长期市场供应依然充裕，多头追涨谨慎。
供给端分析
蛋鸡存栏环比继续增加
4月全国在产蛋鸡存栏量约为11.87亿只，环比增幅0.34%，同比增幅7.3%。在存栏结构方面，4月新开产蛋鸡数量环比增加0.8%；4月待淘老鸡占比环比减少0.11个百分点，而后备鸡占比环比增加0.11个百分点。5月新开产蛋鸡对应的是2024年1月的前后补栏的鸡苗，而可淘汰老鸡对应的是2022年12月以及2023年1月补栏的鸡苗。而2022年12月以及2023年1月补栏的鸡苗较年度同期高10%以上，因此5月整体来看新开产蛋鸡数量持续高于可淘汰鸡出栏量，在产蛋鸡存栏量维持缓增的态势，市场理论供应量应较为充裕。
4月鸡苗销量环比上涨，但补栏情绪偏弱
截止到5月17日主产区蛋鸡苗均价为3.1元/羽，较上周环比下跌0.1元/羽，同比下跌0.1元/羽，主流报价3.00-3.20元/羽，高价3.40元/羽。因市场预期供应端充裕，甚至过剩，因此近期市场补栏情绪相对低迷，鸡苗价格小幅回落。
4月鸡苗样本点销量4436羽，环比增加1.56%，同比减幅3.2%。目前企业排单至6月上旬，种蛋利用率多在40%-70%。预期5月之后鸡苗补栏量下降。
养殖成本小幅增加，但养殖利润回暖
本周蛋鸡饲料成本3.2元/斤，较上周上涨0.04元/斤；但因鸡蛋价格快速上涨，边际养殖盈利较上周上涨0.50元/斤，蛋料比为2.42：1，较上周扩大0.04元/公斤。综合来看，本周玉米、豆粕饲料原料价格相对稳定，但近期鸡蛋价格大幅上涨，蛋鸡养殖边际利润（即一斤饲料生产鸡蛋的利润）增加。
淘鸡量环比下降，淘鸡日龄稳定
据Mysteel农产品数据统计，上周淘汰鸡出栏量56.48万只，环比减幅3.30%，上周平均淘汰日龄508天，较前一周持平。近期鸡蛋现货价格持续走高，养殖端惜淘情绪增加，淘鸡量环比下降，预期本周淘鸡量继续下降，因可淘鸡源相对有限，因此淘鸡日龄与上周持平增加幅度并不大，预计本周淘鸡日龄继续稳定。
需求端及库存分析
鸡蛋销量环比增加，而主产区发货量大幅增加
据Mysteel农产品对全国五个代表销区市场进行数据监测统计，上周鸡蛋销量为6057万吨，较前一周环比增加1%，上周主产区发货量为7490万吨，较前一周增加9.45%。随着蛋价持续快速拉升，终端囤货意愿增加，加上各环节库存压力不大，周内产区出货节奏偏快，但主产区的发货增量远大于鸡蛋销区销量，理论来说，流通库存因增加，但实际的流通库存缺持续回落。
库存大幅回落后，止跌反弹
根据Mysteel最新调查数据显示，2024年5月20日，生产环节库存为0.79天，较月初减少0.36天；流通环节库存为1.02天，较月初减少0.51天。五一之后鸡蛋价格偏强运行，终端阶段性采买增加，市场流通有所见快，同时受期货强势上行影响，养殖单位由亏转盈，大多顺势积极出货为主，贸易商多维持快进快出节奏，库存降至低位。但随着下游补货完成，供给短期偏紧缓解，今日生产以及流通库存止跌回暖，预期本周继续回暖。
价差基差及技术分析
07合约以及09合约基差在同期高位
近期盘面的上涨支撑主要是现货市场带动，但中长期利空预期并未又较大改善，期货价格走势偏弱，五月以来2407合约以及2409合约基差持续走高。截止到5月20日，鸡蛋09合约基差为325，近几年偏高位置，主要是2409合约基差为-742，也处在历史同期高位。
合约间价差分析
近期盘面的上涨支撑主要是现货市场带动，因此近月合约涨势大于远月合约，69合约以及79合约价差快速反弹，但今日现货走势趋缓，近月价格回调幅度大于远月，截止到5月21日，69合约价差为-730，79合约价差为-700，较20日大幅下跌，预期短期或将继续小幅回落。
2407合约技术面分析
今日2407合约破位增量，3500的平台阻力较大，短期或将在3200关口短时调整。
2409合约技术面分析
近期2409合约围绕4000关口震荡，今日跟随近月偏弱震荡，跌破4000关口，但MACD仍在上方，明日若破位，跌破20日均线，盘面或将在3800关口再度寻求支撑。
