铅锭进口窗口或将开启 沪锌供给阶段性收紧
来源：宏源期货作者：宏源期货
研报正文
资讯
【铅】
1.2024年4月铅精矿进口量9.09万吨，环比增加25.15%，同比减少2.93%。
2.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年4月精炼铅(未锻轧的精炼铅)进口量为131.602吨，同比增长157.32%。马来西亚是第一大供应国，当月从马来西亚进口精炼铅(未锻轧的精炼铅)131.602吨，同比增加410.12%。
3.SMM调研显示，截至5月20日，SMM铅锭五地库存总量7.33万吨，较5月16日减少0.52万吨，较5月13日增加0.64万吨。
【锌】
1.海关总署5月20日公布的在线查询数据显示，中国2024年4月锌矿砂及其精矿进口量为287,476.895吨，环比增长17.62%，同比减少9.92%。秘鲁是第一大供应国，当月从秘鲁进口锌矿砂及其精矿60,958.801吨，环比增加247.96%，同比减少0.80%。
2.海关总署5月20日公布的在线查询数据显示，中国2024年4月精炼锌进口量为46,021.172吨，环比减少0.68%，同比上升193.94%。澳大利亚是第一大供应国，当月从澳大利亚进口精炼锌16,104.442吨，环比上升4.22%，同比上升497.39%。
3.SMM调研显示，截至5月20日，SMM七地库存总量21.58万吨，较5月13日增加0.12万吨，较5月16日增加0.08万吨，国内库存录增。
投资策略
铅
上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.55%，沪铅主力合约较前日上涨0.72%。
近日铅价持续冲高，从国内基本面情况来看，矿端偏紧格局依旧，原生铅炼厂原料库存天数再度录减，部分炼厂因原料偏紧小幅减产或停产检修，原生铅供给趋紧;
5月为铅蓄电池传统需求淡季，亦是再生铅炼厂传统检修期，多家炼厂表示五月中下旬有检修计划，废电瓶反向开票政策较为混乱，多数贸易商持观望态度，而再生铅炼厂原料库存低位，部分企业库存告急减产范围扩大，铅市供给收缩预期较强，成本及供给支撑依旧强劲，加之资金情绪推涨，预计铅价持续高位运行，当前铅市内强外弱，沪伦比值扩大，铅锭进口窗口或将开启，届时或将改善国内供给偏紧问题，拖累铅价走势。
锌
上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.70%，沪锌主力合约收涨1.59%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-115元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-95元/吨;广东地区锌锭升水较前日持平至-200元/吨。
财政部国库司对外公布万亿国债发行安排，宏观情绪升温，有色金属普涨;国内基本面来看，部分炼厂尚在检修，供给阶段性收紧，锌价持续高位，节后下游企业积极复产，开工回升，但由于锌价持续高位，下游采购多选择一天一采或两天一采的方式，降低库存风险;
从终端市场来看，国家房地产和基建政策领域频出，随着万亿国债逐步启动，部分基建项目于夏季启动，或将提振锌锭下游板块消费，短期来看，锌价持续高位运行，但高锌价亦对下游消费形成抑制，关注下游消费实际落地情况。