【宏观】海外经济边际走弱，国内经济复苏不均——宏观经济周报
周喜证券分析师
SACNO：S1150511010017
靳沛芃研究助理
SACNo：S1150124030005
美国方面，继上周CPI超预期下行后，本周PPI在能源分项带动下同比亦超预期下降且环比再次进入负值区间。另外，随着6月密歇根大学消费者信心指数大幅下降至去年10月以来最低水平，家庭对于自身财务状况的担忧反映到了消费数据上，5月零售销售出现下滑，且前值还遭到下修。更为高频的初请失业金人数也显示就业市场进一步降温。在多方数据表明美国经济出现走弱迹象的情况下，美联储官员讲话态度较议息会议前边际偏鸽。
欧洲方面，5月通胀数据终值确定通胀仍具韧性的判断，德国ZEW经济景气指数增长放缓。另外，欧洲政治局势动荡引发金融市场恐慌，但欧央行表示仍未到达需要其进行干预的程度。
国内环境而言
数据方面，5月末社融存量同比较4月末小幅回升，主要是受政府债融资提振；融资需求不足导致企业和居民信贷表现不佳，信贷整体仅靠票据冲量支撑；M1和M2增速则受企业经营活力不足和地产成交不景气影响进一步下降，但不可否认的是金融数据“挤水分”对当前数据形成一定的扰动。5月经济数据整体供需分化收敛，生产端工业增加值受工作日减少影响边际放缓，需求端社零消费改善明显，制造业投资维持较高增速，但基建和房地产投资仍处于弱势，制约投资增长。
政策方面，央行行长在陆家嘴论坛上重点谈及了我国当前的货币政策立场以及未来货币政策框架的演进，其中有关“当货币信贷增长已由供给约束转为需求约束”的表述意味着短期内提升总量宽松的必要性不强，发挥结构性工具的牵引带动作用或仍是货币调控的关注重点。
高频数据而言
下游方面，房地产成交回落后小幅反弹，农产品批发价格200指数继续下跌。
中游方面，钢铁价格继续回调，水泥价格延续反弹。
上游方面，煤炭价格震荡走弱，有色金属和贵金属价格回调后震荡，原油价格小幅回升。
美国经济超预期放缓、政策效果不及预期、地缘政治风险加剧。
以上内容来源于渤海证券研究所2024年06月21日《渤海证券研究所晨会纪要》
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