专栏｜黄金说：现货类黄金ETF和股票类黄金ETF各有什么特点？
现货类黄金ETF和股票类黄金ETF各有什么特点？
黄金具有悠久的历史。人类使用黄金的历史可以追溯到1万-4千年前新石器时代，在公元前4600-4200年保加利亚的瓦尔纳墓地，就发现了华美的金制文物。黄金颜色美观，如同阳光般璀璨，具有极高的审美价值。除此之外，黄金还有抗通胀抗风险的属性，深受投资者喜爱。
传统投资黄金的渠道是购买实物黄金，如金条、金块和金首饰。除此之外，还可以通过购买ETF的方式进行投资。根据投资的标的不同，国内上市发行的黄金ETF主要分为现货类黄金ETF和股票类黄金ETF两大类。其中，现货类黄金ETF是目前国内黄金ETF市场的绝对主体，约占国内黄金类ETF基金总额的99.03%（截止至2024年5月14日）。
一、现货类黄金ETF
现货类黄金ETF投资于黄金现货
投资范围通常为上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他品种。一般而言，投资黄金现货合约的比例不低于基金资产的90%。
现货类黄金ETF具有明显的头部效应
Wind数据显示，成立较早的华安基金、博时基金和易方达基金推出的黄金ETF规模显著领先于其他产品。截至2024年6月19日，华安黄金ETF规模达到218.58亿元，接近其余头部两家基金规模之和。
一般而言，ETF基金各产品间的业绩差异不大。因此，更多地从流动性方面考虑，头部ETF基金的管理规模显著领先于非头部ETF品种，享有更强资产流动性。联储证券研究报告显示，2021年至今，头部ETF收益率均处在行业领先水平，头部产品更具优势。
二、股票类黄金ETF
目前国内仅有两支黄金产业指数型基金，分别是华夏中证沪深港黄金产业股票ETF和永赢中证沪深港黄金产业股票ETF。由于成立时间较晚，上述两支ETF基金规模较小，截至2024年6月19日基金管理规模分别为3.9亿和12.01亿。
不同于现货类黄金ETF，股票类黄金ETF主要投资于属于黄金板块的上市公司。以华夏中证沪深港黄金产业股票ETF为例，前三大重仓股为紫金矿业、山东黄金和中金黄金。
通过复盘2015年至今中证沪深港黄金产业指数与黄金价格走势，发现如下规律：
1）相关性
中证沪深港黄金产业股票指数走势与黄金价格走势基本一致，2015年至今，二者涨跌幅高度相关；
2）节奏
当行情处于牛市初期时，黄金价格先于指数开始反弹；而当行情处于熊市初期时，一般而言指数领先黄金，迎来向下的拐点；
3）弹性
指数波动大于黄金。具体而言，黄金牛市时期，指数和黄金涨幅接近，但相较黄金，指数弹性更大，波动更大；黄金熊市阶段，现货黄金更具有防守属性，指数回调幅度通常大于黄金。
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参考资料：联储证券研究院
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