IPO雷达 | 凭一款加热毛巾架及零配件冲进资本市场，艾芬达抗风险能力够吗？
过会已经两个多月了，江西艾芬达暖通科技股份有限公司（简称：艾芬达或公司）还没有注册上市。
艾芬达于2022年6月向深交所创业板提交上市申请，拟募资6.6468亿元。公司是一家专业从事暖通家居产品的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括卫浴毛巾架系列产品和温控阀、暖气阀、磁性过滤器等暖通零配件。今年4月27日，艾芬达获深交所上市委通过。
公司以提升家庭生活品质和改善居住环境为中心，专注于用户体验、技术革新和全球发展。截至2022年9月末，公司已拥有境内专利596项，其中发明专利56项、实用新型专利60项，境外实用新型专利1项、境外外观设计专利62项。
自2015年4月公司整体变更设立以来，吴剑斌控制的润丰电子一直为艾芬达控股股东，2019年至2022年6月30日，吴剑斌直接持有和通过润丰电子间接控制的股份比例虽然由46.15%下降至44.00%，但仍远高于第三大股东（持股比例为7.05%）和第四大股东（持股比例为3.08%），为公司的实际控制人。
值得注意的是，艾芬达曾于2020年8月向全国中小企业股份转让系统有限责任公司提交了关于向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌的申请文件（以下简称“前次申报”），后于2020年11月提交了终止审查的申请。
公司前次申报的报告期为2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，并选择上述标准“（一）市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%”进行申报。
对此情况艾芬达表示：受外部环境及2020年下半年美元兑人民币汇率大幅下降的影响，公司预计2020年全年净利润较2019年大幅下滑，将不满足《分层管理办法》第十五条中挂牌公司申请公开发行并进入精选层的相关条件。因此，艾芬达结合公司实际情况及未来战略发展考虑，决定终止在精选层挂牌的计划。
2019年至2022年6月30日，公司营业收入分别为5.92亿元、5.57亿元、8亿元和3.4亿元，2019年至2021年营业收入复合增长率为16.29%，2021年较2020年大幅增长了2.26亿元，增幅为40.73%。
其中，公司主营业务收入占营业收入总额的比例分别为99.65%、99.66%、97.56%和96.25%，主营业务收入主要包括卫浴毛巾架、暖通零配件和其他暖通产品；其他业务收入占比较低，主要系钢材及废料销售收入。
截至2022年6月末，公司存货账面价值为1.8亿元，占报告期期末流动资产比例为42.00%，存货规模较大；应收账款账面价值为1.42亿元，占当期营业收入的比重为41.84%，占比相对较高。
报告期内，公司主要以外销为主，外销收入占公司营业收入的90%左右，产品出口主要以美元、欧元及英镑等进行结算。
2019年至2022年6月末，公司境外销售收入金额分别为5.32亿元、4.96亿元、7.01亿元和3.04亿元，占主营业务比例分别为90.30%、89.37%、89.93%和92.89%；公司汇兑损益分别为-379.76万元、1169.04万元、470.14万元和-233.11万元，占同期利润总额的比例-9.27%、92.04%、6.02%和-9.47%。
因此，若未来美元兑人民币汇率持续下降或大幅波动，若公司不能及时转移汇率风险，公司的营业收入将大幅减少、汇兑损失将增加，公司经营业绩将出现下滑的风险。
公司主要客户集中在欧洲等国家和地区，产品主要由终端消费者自行购买、安装。根据BRG的统计数据，2020年受新冠疫情影响，英国、法国、德国、波兰、意大利、西班牙等六个国家的采暖散热器的合计销售数量下降至2617万片。
与此同时，各个国家的经济也出现了短暂的下滑。因此，欧洲部分国家出台了一定经济刺激政策。
英国政府于2020年7月出台“绿色房屋补助计划”，投资20亿英镑用于帮助房屋节能改造采暖、加热系统，同时宣布了多个领域的优惠及补助计划，包括失业工资补贴、印花税假期、抵押贷款担保计划等，均推动了英国房地产市场回暖，增加了房产购买、改造需求；意大利也在2021年1月出台了400亿欧元的补助计划，涵盖了家庭补助、税制改革、超级补助（家具补贴、装修工程补贴、卫浴补贴）等多个领域。
因此，欧洲国家和地区的家居、建材等消费市场需求持续上升，进而推动了消费者对卫浴毛巾架、暖通阀门等产品的需求，欧洲主要客户的订单增长迅速。
根据其他可比公司公开披露的年度数据，与公司情况较为相似，以外销为主的可比公司收入规模在2021年均有了较大幅度的提升，如嘉益股份2021年的营业收入较2020年增长64.69%，万得凯2021年主营业务收入较2020年增长33.53%。
值得注意的是，欧洲地区由于受外部经济环境、俄乌冲突以及新冠疫情防控措施的逐步取消，居家办公、装修高峰过后，市场需求出现了一定的回落。2022年上半年，公司主营产品卫浴毛巾架收入1.63亿元，较上年同期下降20%左右，产能利用率也从2021年的98.90%下降至60.62%，同时，暖通零配件的产能利用率也同比下降10个百分点。