【方法论】抄底是错误的策略
摘要
选择一种策略,不该只考虑当前场景下这一策略能否赚钱,应该多想想该策略重复100次,最终结果能否盈利。如果策略本身不合理,那么即使当前存在其他很有利的条件,也坚决不进场。因为你这次用错误的方法赚了钱,未来市场一定会让你加倍奉还。
最近玉米、豆粕等农产品出现了大跌。一些资金认为价格背离了供求,存在抄底机会。从近几日玉米和豆粕的反弹来看,似乎抄底的确是合理的。然而笔者认为,长期来看,抄底是错误的策略。
市场很少犯错,只是核心因素在切换
2021年之前,商品价格大多数情况都按照产业逻辑运行。宏观对价格的影响力总体没有供求重要,价格对供求的反向影响也不经常出现。在这种情况下,如果价格背离了供求,未来回归供求就是大概率事件。意外大跌之后抄底,也是合理的策略。
然而,2021年之后,期货市场的规模急速扩大。越来越多的资金参与期货,使得期货价格不再稳定地跟随供求运行,宏观预期、市场情绪都可以导致价格长时间偏离供求。而且,价格还经常领先供求出现变化,之后上演价格扭转供求的好戏,这是基本面交易最难受的状态。新形势下,以供求为锚,判断市场在犯错,已经不合时宜。
当市场存在多个锚的情况下,价格不是在犯错,只是核心因素在不断地的切换。这就导致价格有可能长时间背离供求,进而导致抄底之后,即使基本面并不差,价格也迟迟涨不起来。甚至基本面会被低迷的价格扭转过来,供求由利多转向利空。也就是说,新的市场形势下,抄底的理论基石已经不复存在。
最舒服的场景最不容易出现
抄底之后的场景,简化来看,包括V型反转、震荡、继续下跌三种情况。
第一,抄底之后,价格直接V型反转,这种场景是最舒服的。不用承受回撤,不用持续等待。当然,后续可能需要加仓,面临空中加油的局面。
第二,抄底之后,价格开始由下跌转为震荡。表面上看,下跌转为震荡说明已经见底,证明抄底是正确的,而且震荡期可以继续加仓,做足头寸。但问题是,下跌之后的震荡并不一定代表见底反转,也可能是横盘之后继续下跌。而且,震荡的具体形态五花八门,很少出现规规矩矩的矩形震荡。即使出现矩形震荡,震荡区间的波幅也有时候很大,有时候很小。所以,抄底之后出现震荡,可能面临小赢小亏交替出现,也可能是大盈大亏交替出现,也可能是抄在半山腰,当然也可能是价格反转开始盈利。总之,抄底之后出现震荡,并不一定是好事,这种情况往往变数非常大。
第三,抄底之后,价格继续下跌,这种情况没什么可讨论的,显然这是很不利的。当然,有些观点会认为我在价格3000的时候抄底,跌了我就能继续加仓,我也很高兴。实际上,如果他知道3000之后还会下跌,肯定不会在3000的时候抄底。一笔交易的盈利要靠自己解决,不能指望之后的交易帮忙解决问题。
显然,上述三种场景中,只有V型反转是最有利的,其他两种场景都不是好事。根据我们对主流品种最近十多年的统计,V型反转是小概率事件。相比之下,倒V型出现的概率高于V型。当然,不同品种会有差异,比如棕榈油的V型反转出现的概率明显高于其他品种。
抄底之后,最有利的V型反转最不容易出现,意味着抄底之后多数情况下的体验并不舒服。如果赚钱依靠的是小概率事件发生,那么这种方式就很有问题。
判断策略正确与否的标准
判断一笔交易是否正确,不能根据这笔交易是盈利还是亏损来决定。盈利和亏损只是当前的单笔交易的结果。要充分考虑到人性的特点,每个人都有本能的路径依赖,一旦用某种方法得到了收益,未来还会本能地继续用这种方法。
如果抄底的理论基石不复存在,从胜率的角度看也不合理,那么即使当前取得了收益,那么未来反复使用该策略,总体交易结果并不会好。选择一种策略,不该只考虑当前场景下这一策略能否赚钱,应该多想想该策略重复100次,最终结果能否盈利。如果策略本身不合理,那么即使当前存在其他很有利的条件,也坚决不进场。因为你这次用错误的方法赚了钱,未来市场一定会让你加倍奉还。个人愚见,仅供参考。