中远海控可分配利润从哪里来？2022年分红预测是多少？
上一篇介绍了集运公司的内部收益率。内部收益率指的是一段时间内现金流折现价值为0时的折现率。
假设2003年下签约订单的集运船舶、2004年下水、2005年交船并且产生收益，由中远海控运营到2021年，内部收益率5.54%，如果由马士基运营到2021年，内部收益率6.67%。
马士基收益稳定度更高，中远海控收益波动更大。
集运公司的内部收益率如此，集运公司小股东的内部收益率又会是多少呢？
对于小股东而言，买入股票时产生现金流出，收到股息以及卖出股票时产生现金流入。内部收益率取决于现金流入以及流出的时间点以及金额。
一、2021年中远海控可分配利润从哪里来？
中远海控在2021年年报章节”董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案“中提到：
”公司2021年度实现归属于上市公司股东的净利润892.96亿元。根据下属公司实际分红情况，在弥补以前年度亏损，并计提法定公积金后，母公司报表当年可供分配利润为277.80亿元。。。为公司2021年度实现的归属于上市公司股东净利润的15.6%，为母公司报表2021年度可供分配利润的50.15%。“
母公司可分配利润在哪个财务报表中？
未分配利润为资产负债所有者权益所包含的项目。
2021年母公司资产负债表中未分配利润277.8亿，2020年未分配利润-224.7亿。2021年未分配利润较2020年增加了277.8+224.7=502.5亿。
2021年母公司盈余公积39.4亿，2020年8.5亿，盈余公积增加31亿。
2021年母公司流动性资产495亿，2020年18.1亿，流动性资产增加477亿。
2021年母公司流动性负债7.9亿，2020年66.9亿，流动性负债减少59亿。
2021年母公司流动性资产减去流动性负债增加了477+59=536亿，母公司的所有者权益增加了502.5+31=537.5亿。两者基本相等。
这500多亿利润从哪里来？从利润表中进一步去找数据。
2021年，母公司利润表中净利润533亿，其中投资收益537亿。
投资收益又从哪里来？投资收益是成本法核算的长期股权投资收益。2021年母公司投资收益主要来源于子公司对母公司的分红。
成本法核算的长期投资包括以下4家子公司：
中远海运集装箱运输有限公司
中国远洋（香港）有限公司
中远海运控股（香港）有限公司
东方海外（国际）有限公司
总结一下，中远海控分红传递路径如下：
子公司对母公司分红->母公司投资收益->母公司净利润->母公司可分配利润->上市公司分红
二、分红的基准数据以及分红比例是多少？
公司现金分红政策第一条提到：
”利润分配的原则：公司实施积极的利润分配政策，重视对投资者的合理投资回报以及公司的可持续发展，保持利润分配政策的连续性和稳定性。公司最近三年以现金方式累计分配的利润原则上不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。“
可分配利润指的是母公司报表的可分配利润还是合并报表的可分配利润？此处并未明确，看看历史上的分红记录中是否做了明确说明。
自2007年A股上市以来，中远海控分别于2007年、2008年、2010年、2021年实施了分红。
2010年分红方案说明如下：
”根据中国远洋经审计的中国企业会计准则2010年度财务报告反映，中国远洋2010年度归属于母公司所有者的净利润为人民币6,760,957,337.14元，扣减中远集装箱运输有限公司2010年度实现并用于弥补上年度亏损净利润人民币3,512,184,370.09元，中国远洋2010年度可用于派息的净利润为人民币3,248,772,967.05元。
建议以2010年12月31日公司总股份10,216,274,357股为基数，按每股人民币0.09元（含税）派发末期现金股息，共计派发人民币919,464,692.13元,占中国远洋中国企业会计准则财务报告当年可用于派息净利润的比例为28.3％。“
2010年，母公司可分配利润10.6亿元，合并报表可分配利润108.1亿元。2010年可用于派息净利润32.5亿元。
2008年分红方案说明如下：
”根据中国远洋2008年度经审计的中国企业会计准则和香港财务报告准则合并财务报表反映，中国远洋2008年度归属于母公司所有者的净利润分别为人民币10,830,364,941.98元、11,617,012,000元，减去同一控制企业合并日前归属原股东的净利润人民币104,241,705.63元，当年可供分派净利润分别为人民币10,726,123,236.35元、11,512,770,000元。
建议以2008年12月31日公司总股份10,216,274,357股为基数，按每股人民币0.29元（含税）派发末期现金股息，共计派发人民币2,962,719,563.53元，占中国企业会计准则、香港财务报告准则当年可供分派利润的比例分别为27.6%、25.7%。“
2008年，母公司可分配利润34.3亿元，合并报表可分配利润145.6亿元。2008年可用于派息净利润107.3亿元。
2007年分红方案说明如下：
”本公司董事会于2008年4月22日提议，以2007年12月31日公司总股份10,216,274,357股为基数，按每股人民币0.18元（含税）派发末期现金股息，共计派发人民币1,838,929,384.26元，以中国企业会计准则实现的当年归属于母公司所有者净利润减去同一控制企业合并日前净利润为基础计算，分派比例约为31.2％。“
2007年，母公司可分配利润18.9亿元，合并报表可分配利润59.2亿元。2007年可用于派息净利润58.9亿元。
从海控上市以来的4次分红记录来看，可用于派息的净利润到底用哪个数据，一直没有定论，分红比例同样处于波动状态。
三、2022年分红预测是多少？
分红的基准数据以及分红比例均在某个范围波动，再加上利润本身也处于波动状态，分三档对2022年的分红进行预测。
谨慎预测：
可分配利润：530+277-139=668亿
分红比例：25%
分红金额：668*0.25=167
每股分红：167/160=1.04元
中性预测：
可分配利润：530*1.5+277-139=933亿
分红比例：28%
分红金额：933*0.28=261
每股分红：261/160=1.63元
乐观预测：
可分配利润：530*2+277-139=1198亿
分红比例：50%
分红金额：1198*0.5=599
每股分红：599/160=3.74元
2022年的分红尚可预测，2023年之后的分红呢？集运公司小股东的内部收益率会处于什么范围？
且听下回分解。