动态丨360数科22H1点评：整改顺利进行，业务调整期持续关注公司商业价值
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事件
360数科发布2022年Q2业绩，营收同比/环比增长4.5%/-3.2%，调整后净利润同比/环比下降36.7%/16.7%。
360数科2022Q2营收同比增长4.5%至41.8亿元，营业利润同比下降45.5%至10.1亿元，调整后净利润同比下降36.7%至10.2亿元，以上三项环比分别环比下降3.2%、27.8%和16.7%；Q2实现净利润率24.4%，环比减少4.0个pct。2022上半年公司共录得营收85.0亿元，同比增长11.9%，营业利润23.7亿元，同比下降30.5%。
点评
定价下调叠加疫情影响是Q2净利下滑的主要原因。但自2021年业务整改以来，公司坚持客群上浮的战略定力，持续优化运营能力、增强技术平台、升级客户质量，为未来发展打下坚实基础。
以利率调降和断直连为主的政策要求基本落实。从定价来看，2022Q2公司平均贷款利率（IRR）由21Q4的24.1%下降到22%到23%之间，已经完全达到监管要求的24%以下，此后定价再下调的空间将比较有限，自22Q2起逐步趋于稳定。
通过新增投放渠道，提升精准投放模型（RTA）的覆盖度，进一步扩大了优质客群的规模。模型覆盖度从Q1的50%提升到Q2接近100%；优质客户（18%利率定价以内）的授信用户数环比+20%，其中投放渠道的授信用户环比+51%。总体来看，累计授信用户数环比+3.8%至41.3百万人，累计借款人环比+2.4%至25.6百万人，重复借款人占比88.4%，环比-0.4pct。公司Q2促成贷款交易量同比增长11.1%至982.8亿元，环比-0.6%。但其中轻资本业务环比+2.7%至547.8亿元，占比+1.8pct至55.7%。管理层对2022全年贷款总额的预计仍旧保持4100-4500亿元不变，对应同比增速15%至26%。
宏观经济承压背景下，公司的优质客群消费贷资产反而更为稀缺。22Q2公司合作金融机构增加了11家至133家，上线了十余家股份制和万亿规模以上的城农商行，并以5%的资金成本发行ABS募资33亿；公司Q2资金成本为6.8%，环比下降0.2pct。
随着客群质量的提升，各项风险指标稳中向好。公司Q2首逾率为4.9%，环比-0.3pct，回收率环比持平为86%，90天逾期率2.62%；其中，新增贷款的入催率为3.01%，环比-0.55pct，存量资产入催率为4.71%，环比-0.4pct；公司预计下半年的最终逾期率（Vintage）约为2.5%-3%。
盈利预测与估值：略
风险提示：宏观经济剧烈波动；疫情反复冲击；海外监管导致退市风险。
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