中邮·有色|周观点：储备政策有望逐步落地，看好顺周期下的基本金属
转自：中邮证券研究所
投资要点
黄金：美国数据强势加息仍有预期，短期金价承压。本周金价持续下跌。近期陆续公布的经济数据显示美国经济依然强劲，提升了投资者对美联储进一步加息的预期。另本周三公布的美联储7月会议纪要显示，由于通胀存在上行风险，委员们对继续加息持开放态度，并指出劳动力市场仍然极为紧张。我们预期美国将更长时间内维持较高利率水平，近期使得黄金承压；长期看，海外经济衰退风险仍在，黄金有望上涨。
铜：国内电解铜生产稳定，看好后续政策落地。本周铜价维持高位震荡。供应方面，随着国内集中检修月度时间过去，各炼厂生产逐步稳定，大多炼厂满负荷正常运转，产量增加趋势必然，预计8月量有所增加。需求方面，消费依旧疲软，精铜杆厂商均表示换月前后下游观望，换月之后价格下跌订单增加，交易热度回升。预计铜价将偏强震荡；中长期看好政策落地后，经济稳增长，铜价有望上行。
铝：供应恢复已至峰值，地产疲软加工费下降。供应方面，云南复产接近尾声，速度较前期稍有放缓，预计下周剩余复产产能将全部释放完毕；前期电力短缺原因减产的四川电解铝企业尚未有明确的复产计划，短期开工或将维持在现有水平。库存方面，本周铝锭社会库存继续降库，主要由于部分电解铝企业转变交付方式，厂对厂汽运直达下游工厂，因此入库不多。需求方面，本周下游加工费呈现下跌走势，目前周均价变化不大，但下游加工品成交依旧较为活跃，因此对电解铝的需求仍旧可圈可点。
锂：上游抛货+下游降价，锂价承压。青海盐湖正处于生产黄金期，碳酸锂产量稳定。目前碳酸锂持有者多选择加快抛售碳酸锂，价格持续下滑，下游多预判价格呈下跌走势，为减少原料成本，接货谨慎，观望情绪严重，仅保持刚需小单跟进，维持生产即可。市场零星成交呈现，锂盐厂库存较大，出货压力下，价格持续下滑。近期多家新能源车型接连公布降价方案，叠加本周期货价格跌速加快，带动市场悲观情绪，业者观望心态增强。
钼：钼价高位盘整，向上突破需旺季需求支撑。本周钼精矿/钼铁价格高位盘整，市场以谨慎观望情绪为主，下游钢厂对钼铁压价心态较重，但目前铁厂成本较高，现货库存偏低，故钢厂压价难度较大，少部分低价钢招未能招满。我们认为当前钼价已处于上下游博弈的关键点位，短期需求未见明显改善情况下难以突破，后续需观察9/10月旺季终端需求情况。
锡：库存拐点初现，佤邦文件落地后或迎强势反弹。本周锡价回落至21万元/吨左右，现货成交回暖，社会库存/期货库存下降13.61%/9.49%，基本确定短期底部。供给端，缅甸佤邦已实际停产，市场预计停产周期在2-3月左右，需求端，实际订单尚未好转，国内经济数据走低。我们认为当前情景下库存拐点已现，，短期佤邦政策文件发布后，市场将对停产影响形成一致预期，锡价将迎来强势反弹。中长期，需求弱现实情况有望在半导体周期及逆周期政策支持下出现好转。
投资建议
建议关注中金黄金、紫金矿业、西部矿业、英洛华、兴业银锡、锡业股份、立中集团、华峰铝业、中矿资源、国城矿业等。
板块行情
根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为3.1%，排名第25。
本周有色板块涨幅排名前5的是ST沪科、东睦股份、大业股份、大西洋、华菱钢铁；跌幅排名前5的是甬金股份、赣锋锂业、博迁新材、西藏矿业、西藏珠峰。
公司公告跟踪
价格
总结：本周金属铅、锡、白银价格上涨，其余金属价格下跌。
基本金属方面：本周LME铜价下跌0.70%，铝价下跌0.02%%，锌价下跌2.32%，铅价上涨1.62%，锡价上涨0.58%。
贵金属方面：本周COMEX黄金下跌1.04%，白银上涨0.40%，钯金下跌4.92%，铂金下跌2.00%。
新能源金属方面：本周LME镍价下跌0.90%，钴价下跌1.48%，碳酸锂下跌5.43%，氢氧化锂下跌5.80%。
库存
总结：本周铜、锌、铅前以累库为主，其余以去库为主。
基本金属方面：本周全球显性库存铜累库2424吨，铝去库9711吨，锌累库49847吨，铅累库9201吨，锡去库703吨，镍去库520吨。
贵金属方面：黄金去库21.77万盎司，白银去库118.43万盎司。
利润
总结：本周锂盐利润下滑，电解铝利润高位震荡。
碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在-1.33万元/吨，锂盐利润盈利下滑。
电解铝利润：目前国内电解铝利润为1468元/吨，电解铝利润高位震荡。
宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
证券研究报告《中邮证券-有色金属行业周报：储备政策有望逐步落地，看好顺周期下的基本金属》
对外发布时间：2023年8月20日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师：李帅华 SAC编号：S1340522060001
研究助理:张亚桐 SAC编号:S1340122080030
研究助理:王靖涵 SAC编号:S1340122080037
研究助理:魏欣 SAC编号:S1340123020001
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