【银河电子高峰】行业点评丨2024Q1 PCB需求回暖，AI仍是主要驱动力
【报告导读】
1.三星市场份额稳居第一，海力士增速较高。
2.存储行业复苏加速，技术为先。
3.DRAM涨价趋势不改。
事件：根据TrendForce集邦咨询调查，受惠主流产品出货量扩张带动多数业者营收成长，2024年第二季整体DRAM（内存）产业营收达229亿美元，季增24.8%。
三星市场份额稳居第一，海力士增速较高：从各厂商的出货数据来看，2024Q2，三星DRAM营收为98.2亿美元，市占率为43.9%，虽然环比减少1pct，但是仍占据近半壁江山；海力士DRAM营收为79.11亿美元，同比增长38.7%，主要系HBM3e产品通过认证并实现量产；美光DRAM营收为45亿美元，同比增长14.1%，营收增幅不及海力士及三星，主要系美光第二季度积极去化低价库存。
存储行业复苏加速，技术为先：Yole认为，长期来看，2029年DRAM市场规模或为1340亿美元左右，2023-2029年间的CAGR约为17%。半导体行业永远是技术为先，目前三星和SK海力士基于1a和1b芯片设计的产品已经实现商业化，也均实现了HBM3e的量产。后续HBM的主战场或许是以混合键合或MR-MUF技术为焦点，SK海力士曾表示其可能会在HBM4的16层产品中继续使用MR-MUF，但预计从后年开始，SK海力士将无论如何都会引入混合键合技术；三星也认为在16层以上的HBM产品中，混合键合必不可少；美光同样正在为HBM4进行混合键合技术的研究。
DRAM涨价趋势不改：存储产品价格的持续上涨主要受两重因素推动，1）数据中心对服务器DRAM的高需求，以及AI手机、AIPC等创新AI终端设备内存配置提升的需求。2）HBM（高带宽内存）供不应求，推动DRAM买方转为积极采购。3）AI对HBM需求旺盛，原厂扩产导致的DDR5等产能下降。2024年4-6月，DDR4价格价格高位维稳，截至2024年7月，DDR4价格相比于2023年中的价格低点上涨30.39%。Q3是存储市场的传统旺季，中国大陆和海外市场的促销节接踵而至，下游市场备货需求旺盛，存储芯片价格预估走扬。TrendForce集邦咨询预计，第三季度ConventionalDRAM合约价涨幅将高于先前的预期。
投资建议
DRAM行业火热继续，量价齐升。我们认为，AI终端应用落地带来的需求快速提升、产能扩充速度不及需求提升速度导致的DRAM供需格局紧张是行业持续成长的核心驱动力。建议关注：北京君正、兆易创新。
风险提示
半导体行业复苏不及预期的风险；国际贸易摩擦激化的风险；技术迭代和产品认证不及预期的风险；产能瓶颈的风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
本文摘自：中国银河证券2024年8月20日发布的研究报告《【银河电子】行业点评-DRAM季度营收高增，涨价趋势不改》
分析师：高峰
评级体系：
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。