东海研究 | 食品饮料：部分区域酒业绩亮眼，茅台批价回升
证券分析师：
姚星辰，执业证书编号：S0630523010001
联系人:
吴康辉，陈涛，邮箱：cht@longone.com.cn.
//报告摘要//
二级市场表现：上周食品饮料板块下跌1.88%，跑输沪深300指数2.30个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第20位。子板块方面，上周全部下跌，其中软饮料板块下跌0.26%，跌幅位于子板块中最小。个股方面，上周涨幅前五为日辰股份，仙乐健康，盐津铺子，佳禾食品，*ST皇台，分别上涨4.97%，3.96%，2.20%，1.87%，1.84%。跌幅前五为绝味食品，黑芝麻，立高食品，盖世食品，中炬高新。分别下跌13.31%，9.02%，8.81%，8.21%，7.76%。
7月社零同比增长2.7%，需求复苏偏弱。
根据统计局数据，7月社会消费品零售总额3.78万亿元，当月同比+2.7%，前值为+2.0%，预期值+3.1%。其中，7月商品零售同比+2.7%，前值+1.5%；7月餐饮收入同比+3.0%，前值+5.4%；7月烟酒类同比-0.1%，前值+5.2%。需求复苏偏弱，当前居民消费信心和能力仍处修复过程中。
白酒：
头部区域酒企业绩稳健，茅台批价回升。
今世缘发布2024年半年报，2024H1公司营业总收入73.05亿元，同比增长22.35%，归母净利润24.61亿元，同比增长20.08%。业绩符合预期。上半年公司特A类及以上产品增速领先。省内延续稳健增长，其中苏中市场增长最快。迎驾贡酒发布2024年半年报，2024H1公司营收37.85亿元，同比+20.44%，归母净利润13.79亿元，同比+29.59%。业绩略超预期。公司加快中高端白酒布局，产品结构持续升级，洞藏系列增长势能强劲。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价略升。截至8月18日，2023年茅台散飞批价2480元，周环比上涨20元，月环比上涨95元。五粮液普五批价为960元，周、月均环比持平。国窖1573批价870元，批价周环比持平，月环比下跌5元。目前白酒板块的估值接近2018年年底的低位，头部酒企的分红率有提升的趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，头部酒企份额不断提升且业绩确定性比较强，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。
啤酒：
成本红利释放，高端化趋势不改。
需求方面，受到宏观经济、天气等因素的影响，啤酒二季度销量有所承压。随着暑期旺季的催化，叠加低基数影响，啤酒销量有望迎来改善。成本方面，今年大麦等原材料成本红利持续释放，截至7月进口大麦价格同比下降20%以上，啤酒板块利润弹性显现。长期看啤酒行业高端化趋势不改，厂家推动产品结构升级意愿强，近5年来中高端酒销量增速高。随着消费者健康意识不断提升、人均可支配收入持续增长，中高端扩容潜力充足。
大众品：
（1）零食：板块延续快速增长，关注产品和渠道拓展。
从近期披露的中报业绩来看，零食板块今年上半年业绩保持韧性，部分新型渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
投资建议
白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。
//正文//
▌1.二级市场表现
1.1板块及个股表现
上周食品饮料板块下跌1.88%，跑输沪深300指数2.30个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第20位。子板块方面，上周全部下跌，其中软饮料板块下跌0.26%，跌幅位于子板块中最小。个股方面，上周涨幅前五为日辰股份，仙乐健康，盐津铺子，佳禾食品，*ST皇台，分别上涨4.97%，3.96%，2.20%，1.87%，1.84%。跌幅前五为绝味食品，黑芝麻，立高食品，盖世食品，中炬高新。分别下跌13.31%，9.02%，8.81%，8.21%，7.76%。
1.2估值情况
▌2.主要消费品及原材料价格
2.1白酒价格
2.2啤酒和葡萄酒数据
啤酒7月产量358.60万千升，同比下降10.0%。葡萄酒7月产量0.8万千升，同比持平。
2.3上游原材料数据
乳制品价格：截至8月09日，牛奶零售价12.19元/升，周环比-0.16%，同比-1.85%；酸奶零售价15.85元/公斤，周环比-0.13%，同比-1.61%；生鲜乳3.21元/公斤，同比-14.60%；国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.73元/公斤，国外品牌268.65元/公斤。另外，7月中国奶粉进口金额为62740.30万美元。
畜禽价格：截至8月16日，生猪21.08元/公斤，周环比+2.18%，同比+23.64%；仔猪44.46元/公斤，周环比-1.53%，同比+34.44%；猪肉价格27.38元/公斤，周环比+4.54%，同比+21.85%；白羽肉鸡7.77元/公斤，周环比持平，同比-13.18%。截至8月16日，牛肉58.78元/公斤，周环比-2.15%，同比-16.95%。
农产品价格：截至8月16日，玉米2317.14元/吨，周环比-0.55%，同比-17.33%；豆粕2924.00元/吨，周环比-0.68%，同比-38.26%。
包材价格：截至8月16日，PET瓶片6950/吨，周环比-0.71%，同比-3.47%；瓦楞纸3270元/吨，周环比持平，同比+0.15%。
▌3.行业动态
澳洲葡萄酒出口额超104亿
近日，澳大利亚葡萄酒协会（WineAustralia）发布数据，过去一年澳大利亚葡萄酒的出口总额22亿澳元（约合人民币104.08亿元），同比增长17%；出口量6.19亿升，同比下降0.2%。
（信息来源：澳大利亚葡萄酒协会）
前7月福建啤酒出口4.6亿元
1-7月，福建省共出口啤酒4.6亿元，同比增长22.9%。啤酒出口规模居全国首位，贡献了全国近四分之一的啤酒出口值，并呈现高速增长态势。亚洲是福建最大的啤酒出口市场，1-7月共出口4.4亿元，同比增长22.2%，占同期福建省啤酒出口总值的96.4%。出口自主品牌占比稳步提升，较去年同期提升1.2个百分点达13.5%。
（信息来源：福州海关）
▌4.核心公司动态
▌5.风险提示
（1）宏观经济增长不及预期：消费受宏观经济发展水平影响较大，如果经济增长不及预期，将影响企业生产经营和居民收入水平，最终导致消费力减弱。
（2）竞争加剧的影响：在消费弱复苏的背景下，消费者更注重质价比，消费市场竞争愈发激烈，如果公司不能紧跟市场发展趋势，满足客户的需求变化，最终将影响业绩。
（3）食品安全的影响：食饮行业安全对公司甚至行业影响较大，如果部分公司食饮安全出现问题，可能对估值及长期基本面带来影响。
//报告信息//
证券研究报告：《部分区域酒业绩亮眼，茅台批价回升——食品饮料行业周报（2024/8/12-2024/8/16）》
对外发布时间：2024年08月19日
报告发布机构：东海证券股份有限公司
//声明//
一、评级说明：
1.市场指数评级：
2.行业指数评级：
3.公司股票评级：
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
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