棒杰破产启示录：如何用5亿元撬动10GW光伏电池大项目？
同样是被债权人向法院申请破产重整，但是棒杰的情况和金刚光伏完全不同。
金刚光伏是大股东自己串通债权人（自己人）向法院申请对自己进行破产重整，以期上市公司能有涅槃重生的机会。
棒杰股份，则是二级公司扬州棒杰被债权人申请破产重整。若是其能实现破产重整，刚跨界不久的棒杰股份或许能甩掉沉重的包袱，从此和资本玩家们彻底划清界限。
2023年9月26日，赶碳号摄于扬州棒杰
扬州棒杰破产重整了。
这家企业开工时，赶碳号有幸去过现场。前后还不到11个月，这家企业就倒在了周期里。
去年9月26日，赶碳号发文，标题就是《真刀真枪，大干快上！棒杰股份10GWTOPCon电池投产！》。去现场实地感受过之后，赶碳号知道，这家企业是真的在干光伏，不是忽悠。但是，想干事与能干成，还是两件事。
棒杰其实很早就已经陷入停产停工传闻。在今年的SNEC上，赶碳号还专门到棒杰的展台坐了坐。言谈举止间，已经能感受到他们对未来的忧虑。一位友商悄悄透露，棒杰只开了一条线，其余都停了。
如今，靴子终于落地，也算是一种解脱。朋友圈里，笔者已经看到一位熟识的棒杰人陪家人在泰国清迈休假的场景。过去这一年多，这位棒杰的伙伴真的太累了，太不容易了。放下，放手，有时也挺好。
01
项目资本金比例，仅为19%
现在回想，无论是上市公司棒杰股份，还是资本玩家陈剑嵩，说得难听点，其实都没有多少干光伏的实力。再直白点说，想干光伏，但没钱。
公开资料显示：
（1）棒杰股份与扬州经济技术开发区管委会签署《高效光伏电池项目投资协议》，投资建设年产10GW高效光伏电池片项目，计划总投资约26亿元（含流动资金），项目公司注册资本5亿元，其中设备投资约16亿元人民币。
扬州棒杰新能源作为项目主体。
（2）项目公司注册资本为人民币5亿元（后变更为5.05亿元）。
若以这两个指标计算，项目资本金比例约19%。
今年7月9日，工信部官网发布消息，对《光伏制造行业规范条件（2024年本）》《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》（征求意见稿）公开征求意见。
其中要求：新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%。这样看，这个政策很有针对性。
02
如何搞钱，拉起大旗
除了自有资金、股权融资（扬州棒杰没有股权融资）外，光伏项目搞钱的方式无非是（担保）借贷和政府补贴。
首先，是扬州棒杰的借贷。
这次发起破产重组申请的债权人，居然是一家体检机构。公司公告中没有披露扬州棒杰究竟欠了这家体检机构多少钱，以至于债权人甚至跳过了诉讼程序，直接去法院申请债务人破产。
扬州经济技术开发区人民法院，就相关事项设立案号(2024)苏1091破电12号以后，其他的债权人瞬间不淡定了，要求棒杰提前偿还借款。
从公告上看：扬州棒杰新能源至少向租赁公司借了0.96亿元。
被债权人要求提前偿还借款情况
此外，还有由棒杰股份为扬州新能源作的担保借款——7亿元。
公告称：扬州棒杰金融负债敞口余额约7亿元，金融负债全部由棒杰股份提供连带责任保证。若扬州棒杰进入重整程序，将可能导致公司履行担保义务的风险。
估计这里面也包括向租赁公司借的0.96亿元。可能在租赁公司看来，有担保也有必要让对方提前还款。
第二，政府设备补贴1亿元。
若10GW电池项目总投资26亿元的话，那项目的厂房估计都是由地方政府代建的。
来自棒杰股份公告
第三，上市公司直接给了5个亿。
棒杰股份还公告：公司直接或间接对扬州棒杰提供资金支持金额约5亿元，是扬州棒杰的重要债权人之一。
以上3笔，加起来共计约13亿元。若加上5.05亿的注册资本金，其实也不能撬动10GW的电池片项目。
扬州棒杰应当还有其他未披露的债务。那么，是哪些资本不惧风险、偏爱扬州棒杰呢？
扬州棒杰最近一年及一期主要财务数据
03
上市公司的无畏支持
要搞清楚这个问题，有必要先了解一下扬州棒杰新能源的股权结构。
（1）上市公司棒杰股份持有棒杰新能源的68.0272%股权。
（2）现在扬州棒杰有两个股东：棒杰股份直接持股0.9901%。
来自天眼查；棒杰新能源的股权结构
（3）综上：棒杰股份直接持股0.9901%，通过控股子公司棒杰新能源间接持股67.3537%，扬州棒杰可以称作棒杰股份的控股二级子公司。
公开资料显示：扬州棒杰的注册资本金是5.05亿元。那么，棒杰股份实际出资是多少钱呢？
估计和你的猜测不一样。
棒杰股份披露了长期股权投资无法收回的风险，称：“公司直接和间接向扬州棒杰投资5.05亿元，已全部实缴到位。若扬州棒杰进入重整程序，将可能导致公司对外股权投资无法收回的风险。”
这是扬州棒杰破产重整，还是棒杰新能源破产重整？棒杰股份为什么对扬州棒杰的投资金额高达5.05亿元？
值得关注的是，天眼查显示：扬州棒杰其实一直是棒杰新能源的全资子公司，是上市公司棒杰股份的孙公司。在今年7月15日，也就是被申请破产重组前1个月，棒杰股份才通过增资扩股的形式成为扬州棒杰的直接股东，并取得了0.9901%股权。
这件事情，并未公告。
那么，这次增资是溢价入股吗？扬州棒杰负债累累，濒临破产，有溢价的权利吗？如果是溢价入股，那么实际投资额达到5.05亿元也可以讲得通。
同样，棒杰股份有在扬州棒杰经营困难的情况下，有继续增资成为直接股东的必要和合理性吗？
04
捷佳伟创的设备款，悬了
2023年2月21日，公司披露重大合同：扬州棒杰向捷佳伟创采购电池片设备，用于全部用于公司扬州市10GW高效光伏电池片项目。
其中，向捷佳伟创直接采购70,103万元（含税），向常州捷佳创21,078万元（含税）。这两个订单合计9.1181亿元，按履约节点进行结算支付。
1GW的TOPCon电池片设备，在1.2亿元左右。看起来，这两个合同金额不能满足10GW电池产能的需要。
棒杰股份公告：2023年第三季度末扬州10GWTOPCon电池生产基地顺利投产。
今年4月扬州日报报道：“如今，一期24条全自动电池片生产线已经满产达效，年产能达10GW。”
此前，公司也公告，这个项目设备总投资16亿元。不知道其他的近7亿元设备，采买自哪些设备企业。
根据2023年年报整理
公司在2023年年报中披露了合同履约情况。棒杰股份实际支持了设备款5.21亿元。不知道，这些电池设备是否如约验收，债权人里面是不是也包括光伏设备企业？
编审及统稿：侦碳