太平洋证券研究 9月21日最新观点：经济弱复苏，天花板不高——8月经济数据点评
【财联社9月21日早间新闻精选】
1、当地时间9月19日，国务委员兼外长王毅在纽约会见美国前国务卿基辛格。王毅强调，当务之急是妥善管控台湾问题，否则将对中美关系产生颠覆性影响。
2、央行货币政策司20日发文指出，目前我国定期存款利率约为1%至2%，贷款利率约为4%至5%，真实利率略低于潜在实际经济增速，处于较为合理水平，是留有空间的最优策略。
3、昨日有传闻称“蔡姓顶流基金经理本周失联”，指向诺安基金旗下基金经理蔡嵩松。对此，蔡嵩松深夜在朋友圈回应称自己“正常休假中”，诺安基金方面也确认了此事。与此同时，蔡嵩松对财联社有关人士回应，确实正在休假中。
4、澳洲Pilbara锂精矿第九次拍卖落锤，本次锂精矿最终成交价6988美元/吨(5.5%品位，FOB德黑兰港)，折合6%品位的中国到岸价为7713美元/吨，高出上一次拍卖价10%，再一次刷新历史纪录。
5、民航局与波音公司近日在浙江舟山组织召开了737MAX飞机运行评审（即AEG评审）专题会议。预期会议提出的疑问解决后，中国民航恢复737MAX新飞机引进即将完成全部流程。
6、工信部电子信息司司长乔跃山20日在发布会表示，工信部下一步将加强公共服务保障，持续优化产业发展环境，支持行业协会等建设，加强产融合作，支持光伏产业发展。加快修订完善光伏标准体系，推进光伏组件回收利用。
7、香港金管局昨日发文称，将为日后可能推出的“数码港元”展开准备工作。已从技术及政策层面审视在香港发行“数码港元”的可行性，并分别就高层次技术设计及主要政策与设计事项进行了两轮市场咨询。
【太平洋宏观尤春野】经济弱复苏，天花板不高——8月经济数据点评
报告摘要
1.生产逐步修复。
8月工业增加值同比增速较上月提升0.4个百分点，高于市场预期，环比增长0.32%。分门类看，制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业的同比增速均较上月有所加快，采矿业则因大宗商品价格回落同比增速出现下行，降至今年以来的最低点，行业增加值同比增速的分化反映出景气度由上游逐步传导至中下游企业。除基数效应外，高温影响电热供应及汽车行业的繁荣也对工业增加值的抬升有所贡献，另外基建投资步伐加快也刺激了相关工业产品需求，带动部分行业增加值上行。具体来看，一是汽车制造因国内外需求拉动，增加值同比增速明显上行。二是基建投资刺激中游工业产品需求。黑色/有色金属冶炼及加工、通用设备制造及电气设备制造等中游工业行业增加值同比增速均有所改善。三是高温天气拉动电热工业增速。8月全国大范围高温，这也造成用电需求的大幅增长。
2.消费有所改善。
8月社零同比增速高于市场预期，达5.4%，较7月加快2.7个百分点，1-8月社会销售品零售总额累计增速由负转正。本月社零有所回暖主要源于去年同期的低基数效应，此外政策刺激持续拉动汽车消费叠加精准防控下疫情对餐饮的冲击略有削弱，也带动社零了同比增速的上行。从结构上来看，8月消费有以下特征：一是必选消费凸显韧性，可选消费回升有限。二是汽车表现依旧强劲。三是餐饮收入回升明显。8月餐饮收入同比增速由7月的-1.5%增长至8.4%，餐饮分项的大幅回升大部分受基数效应影响，另一方面也可能受益于精准防控政策显效，疫情对餐饮影响略有削弱。四是地产后周期相关消费有待提振。8月家具、建筑及装潢材料类商品同比增速持续下行且保持在负增长区间，地产行业的低景气度拖累后周期相关产品的消费需求进而拉低其零售额。整体来看，8月社零数据超预期主要受低基数效应影响，可选消费同比并不亮眼，也反映出目前国内需求并未实现大幅有效改善，后续疫情仍是消费复苏不可忽视的制约要素。
3.制造业与基建成支撑，房地产为拖累。
1-8月固定资产投资累计同比增长5.8%，略高于市场预期。单月增速来看，我们测算8月投资增速为6.4%，比7月单月同比增速抬升2.8个百分点。其中支撑主要来自基建及制造业投资，房地产表现则持续不振，对整体投资增速形成拖累。制造业投资有所抬升，或受益于政策端对企业融资的支持，向后看，制造业投资在政策支持、基数走高及企业长期投资信心欠缺的综合作用下或呈平稳下行。房地产投资持续下滑。后端有所复苏。销售面积及竣工面积同比降幅较上月有所收窄，供给端新开工面积仍是房地产投资的一大拖累。基建投资势头强劲，也是本月投资的主要拉动项，主要得益于政策端的扶持。
4.年轻人失业率仍处高位。
8月城镇调查失业率比7月略有改善，其中16-24岁人口调查失业率比上月下降1.2个百分点至18.7%，季节性效应给就业带来的扰动有所削弱，但年轻人的失业率依旧处于高位水平，结构性失业影响还是存在。后续对于以大学生为代表的年轻人就业还需政策的进一步关注。
5.经济弱复苏，但未来天花板预计不高。
8月生产、消费、投资数据普遍高于市场预期，表明经济处于复苏状态，但未来天花板可能不高，经济更多是呈弱复苏特征。修复空间的限制来自疫情和地产两方面。一方面疫情对消费的抑制并未完全解除，8月社零数据的好转部分得益于低基数效应，消费数据改善的持续性存疑。此外房地产方面未见明显好转迹象，对消费及投资或将继续形成拖累。未来随着海外需求回落，拉动内需是弥补外需支撑减弱的关键所在。疫情扰动及地产低迷仍是内需提振的掣肘，稳增长政策还需发力。
上市公司速递
【太平洋计算机曹佩】航天宏图深度报告：自主遥感服务的全产业链提供商
摘要
公司业绩持续处于高增态势。公司营收由2016年1.95亿元增长至2021年14.68亿元，2016-2021年CAGR为49.7%，22H1营收为7.81亿元，同比增加79.0%。2016-2021年扣非归母净利润CAGR为36.4%，22H1扣非归母净利润为786.2万元，同比由负转正，为2018年以来上半年首次扣非后的归母净利润出现正数的情况。PIE+行业产品线已在应急管理、自然资源、特种行业三个领域形成优势，并不断拓展新型应用场景，在新能源、碳中和、数字化交付等领域已有落地项目。上半年，公司新增订单约14亿元，同比增长2倍以上；其中一季度新签订单5.98亿元，同比增长269.14%，二季度新签订单约8.02亿元，同比增长约163.24%，订单持续高增为全年业绩打下基础。
股权激励彰显公司云业务发展信心。公司于2022年7月发布2022年限制性股权激励计划草案，计划向包括高管及核心技术人员在内的91人授予125万股限制性股票，占公司股本总额的0.68%。以营收及云业务收入作为业绩考核依据，将2021年公司营收作为基数，2022/2023/2024年分别同比增长不低于30%/69%/119%；将2021年公司云业务收入作为基数，2022/2023/2024年分别同比增长不低于70%/189%/391%，且截至本激励计划草案公告日，公司同时正在实施2019年限制性股票激励计划及2020年限制性股票激励计划，股权激励彰显公司对未来云业务发展战略的信心。
定增完善全产业链布局。2020年8月公司发布定增预案，拟募集资金总额不超过7.0011亿元，用于分布式干涉SAR高分辨率遥感卫星系统项目、北京创新研发中心项目及补充流动资金，本次定增已于2021年7月发行上市，定增增强了公司资金实力，可扩展公司业务产品线，完善公司卫星应用领域全产业链布局，提升公司核心竞争力。
投资建议：公司是国内领先的遥感行业服务提供商。行业处于高速增长的态势，公司在遥感领域已经基本完成了全产业布局。预计2022-2024年公司的EPS分别为1.60/2.36/3.44元，维持“买入”评级。
风险提示：企业、行业拓展领域不及预期；行业竞争加剧。
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