ESG｜航空行业ESG：国际政策聚焦净零，重点关注安全与碳强度
在国际民航组织（ICAO）国际航空业2050净零目标的背景下，中国将在2027年列入CORSIA碳抵消机制监管范围，结合国内“绿色民航”的长期战略方向，ESG对航空公司重要性不断提高。我们从合规监管与业务开展的双重视角出发，基于国情，提炼了4项航空业实质性议题，分别为气候变化、服务质量与安全、信息安全与商业道德。最后，结合国内外优秀ESG披露案例，介绍航空业ESG治理实践。
▍中国航司2027年将面临国际CORSIA政策压力，届时碳排放强度将内化为成本因素。
CORSIA机制旨在将国际航线的净碳排放稳定在2019年的水平，将超额排放通过购买合格排放单位（EligibleEmissionUnits，EEU）来进行抵消。该政策将分为三个阶段实施，2027年前各国自愿参与，之后将强制所有国家，包括中国，满足相关碳排放要求。届时不符合碳排放强度标准（以RTK计算）的航空公司将被要求购买碳抵消单位，成本的提升将令碳排放强度关系到国际航线的航权，影响航司竞争力。
▍随着社会责任的关注度提升，航空联盟设定环境标准，ESG治理有助于业务拓展。
根据SoojungKim与JinsooHwang《航空公司CSR和质量因子导致乘客的品牌喜爱：对比普通与廉价航空》及相关研究，目前乘客对于航司品牌的喜爱度以及是否会推荐给其他人一定程度上依赖于航司践行社会责任的情况。由于航空联盟深度绑定成员航司的品牌形象，联盟对其成员提出社会责任方面的要求，包括环境以及气候相关标准。并且，航司加入联盟有利于其提供更优质的客户服务以及业务拓展，因此践行社会责任亦关系到航司的业务发展。
▍航空业碳排放呈负外部性，但具有拉动经济的正外部性，我们结合行业性质设计了ESG评价体系。
根据D.SLee、D.W.Fahey、A.Skowron等人（2020）《全球航空对人类造成的气候影响的贡献2000-2018》估算，航空业对于全球碳排放的占比在2.8%左右，是交运行业首要的碳排放来源，同时BEIS测算，飞机飞行的间接影响等同于两倍左右的碳排放带来的温室效应。但同时，航空业对当地经济带来的提升效果不可忽略。因此，我们在考虑外部因素的同时，结合安全、公司治理等航空业常见议题，设置了3个一级议题、11个二级议题、25个三级议题、68个指标的航空业ESG评价体系。
▍聚焦实质性议题：保障安全是航空业首要任务，气候与商业道德亦具有财务实质性。
我国对空难赔偿实行双重责任，即乘客的商业保险责任和承运人的赔偿责任，安全事件对企业不止造成声誉影响，更可能引起巨额罚款，因此应关注安全事件与违反安全规定、航龄等预见性指标。并且，在国际气候监管的背景下，从ESG的视角，我们关注航司碳排放强度、SAF使用、替代APU设备使用比例等。最后，由于行业性质和各法律辖区处罚力度不一致，信息安全、反腐败、反垄断等议题对公司可能造成严重的负面财务影响，因此我们建议关注相关事件并评价事件严重程度。
▍航空业ESG披露案例：海外航司治理水平成熟，国内治理聚焦实质性议题。
通过分析国内外ESG治理优秀的航空公司，来学习国际领先的ESG治理实践。海外航司对ESG治理的重视程度较高，自上而下形成融合ESG的企业战略体系，并针对实质性议题设置了完善的治理架构，同时在披露方面数据详实，披露范式专业性强。国内ESG治理水平不断加强，航空公司结合国情特征设置实质性议题治理政策体系，同时在披露方面量化程度高。国内尚有提升空间的方面主要聚焦在量化目标的设置和关键议题治理的加强。
▍风险因素：
ESG政策推进不及预期；ESG评价体系指标存在缺失；ESG体系量化方法主观性较强；事件数据存在缺失）。
