汇率如何影响投资？详解汇率与股市、债市的关系！
今年以来，“汇率”成为了投资圈备受关注的话题，人民币汇率的走势，受到了广大投资者的关注。自2023年以来，人民币汇率迎来了两轮贬值，第一次贬值发生在2月2日至2月27日，人民币兑美元汇率中间价由6.7130下降至6.9572，贬值了3.6%。第二次贬值发生从5月11日开始，人民币兑美元汇率中间价由6.9101开始下跌，中途数次来到7.3以下，迄今尚未企稳回升（数据来源：Wind，截至2023年9月20日，人民币兑美元汇率为7.2993）
与此相对的是A股和港股从2023Q2开始也呈现了震荡格局，上证指数一度失守3100点，目前在3100点与3200点之间徘徊，而债市近期也出现了波动回调的态势。那么汇率波动是否会传导给股市与债市？面对汇率贬值，我们的投资又是否会受到影响呢？
想搞清楚这些问题，让我们先来看看影响人民币汇率的因素有哪些。
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人民币汇率的升降，主要由价值因素、供求因素、预期因素和制度因素共同决定的。
（1）价值因素：包括经济基本面与通货膨胀差。经济基本面比如GDP增速、出口增速等等。过去我国保持较高的经济增速，支撑了人民币汇率在长期中的升值趋势，2014年以前我国出口增速较快，相应地，人民币出现快速升值，目前来看，我国依然处于疫后经济波浪式前进的进程中，基本面偏弱的现实也给汇率造成了一定压力。
（2）供求因素：包括出口、资本流动、中美货币政策等等。
出口一方面反映了经济基本面的情况，出口较强往往意味着经济基本面也相对较强，另一方面出口直接影响了结汇的需求，从而在交易层面影响外汇市场的供求。而资本的流出与流入，造成了人民币的贬值或升值。中美货币政策会在两个层面影响人民币汇率，一是在量的层面上，货币供给的多少将溢出到外汇市场，过度的货币供给将会对相应币种形成贬值的压力，另一个是在价的层面上，货币政策影响中美利差，从而引起资本流动，进一步影响到汇率变化。
（3）预期因素：指的是大国关系以及央行或外管局央行或外管局关于外汇政策的表态会影响人们对汇率变动的预期。
（4）制度因素：指的是我国一系列调控手段，比如2017年5月开始逆周期因子的引入，开启了“收盘价+篮子货币+逆周期因子”的定价机制。再比如外汇存款准备金率，其是央行干预外汇市场的手段之一。
由以上内容我们可以看出，很多影响汇率的因素，也在同时影响着股市与债市的走势，比如经济基本面、出口数据、中美货币政策等等。
01
A股方面
复盘历史，我们会发现汇率与A股指数变动方向不一定成正相关，但2022年以来，镜像关系明显。人民币汇率贬值阶段，A股指数的变动受到多方面因素影响。
—是人民币汇率贬值，资本流出加剧，从而对A股形成不利的冲击;
二是人民币汇率贬值可能因经济基本面下行压力，从而对A股的影响也是负向的;
三是经济基本面下行一般会伴随政策发力，比如货币政策偏松、财政发力等，从而对股票市场形成正向的支撑。
多重因素影响下，人民币汇率贬值阶段，A股指数的方向没有明确的趋势，即在人民币贬值阶段，主要股票指数更可能处于上升态势(如2014、2015年)，这说明货币财政等刺激措施在多数时候占据了主导地位，形成对A股的支持。也可能下降，如近期。
但在人民币贬值阶段，货币财政等刺激措施大概率将占优汇率贬值带来的下行力量，从而A股整体表现受汇率贬值影响不用过分担忧。
02
港股方面
我们通过复盘历史，会发现汇率与恒生科技指数基本呈镜像关系。
往后看，在国内经济弱复苏+美国通胀反复的背景下，人民币汇率短期难以反转，但是快速贬值的趋势可能会有所缓解。目前来看，国内经济仍旧维持弱复苏，美国通胀有反复的可能性，从最近杰克逊霍尔央行年会上鲍威尔的讲话也可以看到，美联储目前仍然是“数据依赖”，会持续关注那些未反映经济降温的信号，通胀前景面临风险，可能需要进一步收紧货币政策。在此背景下美元大概率仍会维持强势。但是国内政策正在发出释放稳定汇率预期的信号。
03
债市方面
人民币贬值阶段大概率对应着美债利率的上行、中债利率的下行，以及中美利差的下行。以及在经济基本面尚未根本性扭转叠加货币宽松的流动性环境下，固收类资产或将受益。
昨日，央行表示平时讨论比较多的是人民币对美元的双边汇率，但实际上人民币对一篮子汇率货币能更全面地反映货币价值的变化。近期，国内稳经济、稳预期政策陆续出台落地，宏观经济运行出现更多积极的边际变化。”随着我国经济持续回稳向好，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。同时，在应对多轮外部冲击的过程中，人民银行、外汇局也积累了丰富的应对经验，具有充足的政策工具储备，有能力、有信心、有条件维护外汇市场平稳运行。
因此对于汇率问题，投资者无须太过担心。