【稳健医疗（300888.SZ）】Q3业绩表现向好，发布股权激励草案、彰显发展信心——2024三季报点评（姜浩/孙未未/朱洁宇）
剔除去年稳健工业园更新改造影响，前三季度收入、归母净利润同比+1.0%、-29.6%
稳健医疗发布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营业收入60.7亿元，同比增加1.0%，归母净利润5.5亿元，同比下滑74.3%，扣非净利润4.7亿元，同比下滑24.0%，EPS为0.95元。若剔除去年Q3稳健工业园城市更新改造项目的影响后，前三季度公司归母净利润同比下滑29.6%。
单季度来看，2024Q3公司实现收入20.4亿元，同比增长16.8%，归母净利润1.7亿元，同比下滑88.5%，扣非净利润1.4亿元，同比增长104.6%；若剔除稳健工业园城市更新改造项目影响后，2024Q3公司归母净利润同比增长62.2%，其中利润增速明显快于收入，除费用率下降影响外，Q3公司所得税费用亦有明显减少。
另外，2024Q1/Q2公司收入同比-18.8%/+11.0%，归母净利润同比-51.6%/-33.8%，剔除稳健工业园城市更新改造项目影响后，2024Q3公司收入及利润增速环比均有改善。
医用耗材业务前三季度收入同比-11.5%，Q3单季度同比+13.1%
前三季度医用耗材业务实现收入26.6亿元，同比下滑11.5%，收入占总收入的比重为43.7%；2024Q3单季度实现收入9.4亿元，同比增长13.1%，在Q2单季度收入增速转正、增长6.6%后，单三季度收入增速进一步提升。
1）分渠道来看：国外销售渠道前三季度实现收入12.0亿元，同比增长12.7%，占医用耗材业务收入的比重为45.2%；国内药店及电子商务2024Q3单季度合计实现收入1.9亿元，同比增长21.6%。
2）分产品来看：常规医用耗材产品2024Q3单季度实现收入8.5亿元，同比增长14.3%；核心品类方面，高端敷料及健康个护业务前三季度分别实现收入5.7/2.9亿元，同比增长33.5%/36.2%，增长势头良好。
健康生活消费品业务前三季度收入同比+13.7%，Q3单季度同比+20.6%
前三季度健康生活消费品业务实现收入33.6亿元，同比增长13.7%，收入占总收入的比重为55.4%；2024Q3单季度实现收入10.8亿元，同比增长20.6%、单季收入增速较Q2的13.8%提升。
1）分渠道来看：前三季度线上渠道收入同比增长14.0%，线下门店收入同比增长近双位数。
2）分产品来看：干湿棉柔巾/成人服饰/卫生巾前三季度分别实现收入10.1/6.4/4.6亿元，收入分别同比增长31.3%/13.3%/10.4%，2024Q3单季度收入同比分别增长47.1%/23.8%/17.1%。
前三季度毛利率同比下降、费用率提升，存货增加，经营净现金流增加
毛利率：前三季度毛利率同比下降2.0PCT至48.1%。分季度来看，24Q1~Q3单季度毛利率分别为47.6%/49.7%/47.0%，分别同比-3.3PCT/-2.4PCT/持平。
费用率：前三季度期间费用率同比提升2.3PCT至36.7%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为26.0%/7.7%/3.8%/-0.7%，分别同比+1.9/+0.5/-0.7/+0.5PCT。24Q1~Q3单季度期间费用率分别同比+5.9/+1.2/-1.5PCT。
Q3医用耗材及消费品收入增速环比均加快，发布股权激励草案、彰显发展信心
2024年第三季度公司医用耗材及消费品业务收入增速环比均有加快，医用耗材业务前三季度收入累计同比实现正增长，此外公司于9月30日完成收购GRI的75.2%股权，其是一家总部位于美国的全球性医疗耗材和工业防护企业，有望增加公司海外产能、销售渠道及本地化运营能力，提升国际竞争力。消费品业务方面，全棉时代品牌心智不断深化，重点品类市占率增长，会员基数呈增加趋势，并持续深化与消费者的情感链接与互动交流。
公司发布限制性股票激励计划（草案），拟授予不超过308位激励对象共计748万股限制性股票，约占总股本的1.28%，激励对象包括公司董事、高级管理人员以及董事会认为需要激励的其他人员。激励计划业绩考核要求为，2025/2026/2027年公司总收入同比增速触发值均为13%，目标值均为18%，其中医疗业务与消费品业务板块考核要求与公司总体要求一致。此次激励计划有助于激发员工积极性，提升公司治理水平。
风险提示：医用耗材板块国内外需求疲软、行业政策变化等；消费品板块需求疲软、电商渠道流量增长放缓、获客成本上升；棉价或汇率大幅波动。
发布日期：2024-10-30
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