估值200亿的KK集团，“流血”也要上市？
在上市进度暂停8个多月后，潮流零售商KK集团再次向港交所发起了冲锋。
1月20日，KK集团向港交所递表申请上市，而其上次递表还是在2021年11月4日，根据招股书显示，此次的联席鉴保人是摩根士丹利和瑞信。
作为成立于2015年、主打潮流零售的集团，近几年KK集团发展迅猛，已成长为国内头部潮流零售商之一，目前KK集团旗下已经孵化了包括生活方式品牌KK馆、零售集合品牌KKV、美妆品牌THECOLORIST以及潮玩品牌X11等四个自营品牌。
在最新的招股书里，也透露了不少KK集团这几年的发展信息。
从2019年至2021年，KK集团的GMV复合年增长率为163.0%，而根据此前递表的数据，2018-2020年KK集团的GMV年复合增长率则为246.3%。
从经营数据来看，2019-2021年及2022年前10个月，KK集团实现收入4.64亿元、16.46亿元、35.24亿元及30.67亿元，同期录得经营亏损8860万元、1.425亿元、2.375亿元及1.596亿元，仍然深陷亏损的漩涡。
从旗下品牌门店数量来看，截至最后实际可行日期，KKV拥有383家、THECOLORIST拥有207家、X11拥有50家及KK馆拥有67家线下店，门店布局了中国31个省190多个城市及印度尼西亚的13个城市。
KK集团的上市之路，稳吗？
估值高达200亿
KKV成集团主力品牌、X11毛利率最高
收入增速下滑，亏损并未得到明显改善
尽管一直以来都饱受亏损诟病，但作为中国增速最快的潮流零售商，KK集团却是实打实的资本宠儿。
2015年公司成立，2016年就拿下了种子轮融资，2017年拿下了A轮融资，2018年完成了B、B+轮融资，2019年完成了C、C+、D三轮融资，2020年完成Pre-D、D、E轮融资，2021年6月则完成了F、F+、F++轮融资，彼时就有业内人士表示KK集团的估值或达200亿。
在最新招股书里，拆分各个品牌单独来看，截至2022年10月31日，KKV品牌已经成为公司增速最快，收入占比最高的品牌，2022年前10个月的收益超20亿，收益占比高达65.3%。
美妆线品牌THECOLORIST受疫情影响最为严重，这两年收入、毛利均呈下降趋势，2022年前10个月收益为5.31亿，毛利则从2021年同期的26.2%下降至17.7%。
2020年才孵化的潮玩线X11收益则是在上涨，2022年前10个月的收益约为2.14亿，可能由于目前门店较少，在总体收入占比并不高，只有7%，但毛利率却是几个品牌里最高的，高达44.3%。
值得注意的是，从2021年前10个月到2022年前十个月，X11的单店月均交易单量和单店月均GMV几近腰斩。
一方面由于以泡泡玛特为代表的潮玩市场正在慢慢“退烧”，另一方面也意味着消费者对于非必要消费也更加审慎。
从此前公布的信息来看，2018-2021年上半年的三年半时间，KK集团亏损了近70亿。
而在最新招股书里，2019-2022年以及2022年前10个月，KK集团收入分别为4.64亿元、16.46亿元、35.24亿元及30.67亿元，同期经营亏损为8860万、1.43亿、2.38亿及1.6亿，不仅收入增速在下滑，亏损状况也没有得到明显改善。
KK集团也表示，2019年至2021年亏损扩大，截至2021年及2022年前10个月录得亏损，主要是因为门店网络扩张产生的开支增加所致。
2019年至2021年是KK集团的快速扩张期，但近两年受大环境影响，KK集团旗下的各条品牌线，都在或多或少的关店，特别是THECOLORIST，2021年以及去年前10个月的关店数量多达89家，而去年前10个月的新开店数量只有7家。
KK馆由于集团战略重心转移，门店数量也从2019年的169家，到2022年10月31日的75家。
网友评价“逛的意义大过买”
卷入售假风波
KKV经典的亮黄色门店、THECOLORIST的彩虹美妆蛋墙、X11的重工业风设计......即使不知道这些品牌，不少消费者也会在经过店门口时被色彩吸引多看两眼，这样强烈的视觉效果无不彰显着KK集团善于营造网红打卡点的底色。
但对于“网红”身份，KK集团创始人吴悦宁并不避讳，曾在接受采访时表示，“你连网红都不是，连内容传播都没有，你谈何品牌？”
流量同样也为KK集团带来了不少争议。
一方面在不少消费者眼里，KKV“逛的意义大过买”，“里面的东西都是品牌，质量价格都是中上等”，性价比较低。
另一方面，由于加盟店存在难以统一管理、保持品控等问题，其也卷入了售假风波。去年有消费者经过两年诉讼维权，拿到了卖家承诺的“假一赔十”；小红书上也有不少消费者抱怨自己疑似买到假货。
但KK集团也不是毫无作为，也在慢慢减少品牌加盟店的数量，以及优化门店。
去年10月，其将144家具股权投资安排的加盟店及206家非全资门店转为全资门店。
此外，从招股书可以看到，近两年KKV、THECOLORIST、X11等品牌也关掉了不少经营状况差的门店。
结语
根据弗若斯特沙利文报告显示，2021年中国潮流零售市场的市场规模以GMV计达到2534亿元，占同年中国生活用品零售市场的整体市场规模（以GMV计）的6.1%。
KK集团的发展历史，显然也正是踩在风口成长起来的故事。
值得注意的是，不管是美妆集合店THECOLORIST还是潮玩X11，市场上也并不是只有KK集团一个玩家，比如彩妆集合店WOWCOLOUR、黑洞、HARMAY等品牌，潮玩品牌也有泡泡玛特、TOPTOY、52TOYS等品牌，以及其他越来越多瓜分市场的玩家。
或者，KK集团现在更重要的是思考，如何在这些品牌里脱颖而出，如何赚钱。