杜钧天：2023年利率债：在震荡中寻找希望
2023-01-31 07:55:30 - 市场资讯
展望2023年，债市需要重点关注两个方面：
一是外部通胀：海外通胀走低趋势确定，但恢复至美联储的通胀目标的过程将比较缓慢，美国通胀重点关注劳动力市场变化，目前，领先指标显示衰退尚未来临，但也处于靠近临界点位置。美联储的货币政策有可能从紧缩到宽松，但是尽管美联储似乎有可能放缓加息步伐，它也不可能短期内重返刺激政策。
二是国内经济复苏：国内两会的官方目标会比较乐观，预期改善后的关注重点在内需改善如何落地，消费有望回归常态，但中长期变化还需进一步观察，地产的恢复节奏也从负债端转为需求端、恢复是大概率的但节奏可能不会太快。
在国内三重压力仍然较大和外部动荡背景下，2023年经济还会面临许多挑战，这都离不开货币政策的支持，央行在数量工具和价格工具方面都有空间。
关于2023年的利率债投资，面对名义经济增长有望修复上行但斜率有限的宏观环境，对应利率的中枢应有所上行但空间有限。另外，资金面偏宽松格局有望维持，短端定价经过理财负反馈后相对合理，因此今年来看市场预计呈现震荡偏熊格局，在振幅和预期收益上，债市的2023年将体现出2022年的镜像状态，中枢上行意味着收益率的低点和高点都有所上移，预计在2.75%-3.15%之间小幅波动。
