专题报告 | 2023年油轮航运市场回顾及红海事件影响下2024年展望
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原油海运：海运量修复且贸易流向调整，VLCC日收益较快上行。2023年VLCC日收益均值达3.54万美元，苏伊士型和阿芙拉型日收益超4.5万美元。2024年全球原油供应仍将维持一定增长，非OPEC+增产使得油价重心难以趋势性上行。美国出口整体维持高位。红海航行危机长期化，苏伊士运河跨区流向预计整体下移，当前欧洲更多进口美国、西非、南美等地区原油，中东原油更多流向亚洲。俄罗斯由于地缘政治风险及黑海、红海、东部港口通行能力问题，原油出口或存一定风险。油轮市场更加利好苏伊士型、阿芙拉型等区域性油轮，但绕航红海的船舶也将整体拉升大小船舶价差，从而拉升VLCC运费。
成品油海运：2023年俄罗斯贸易流向调整基本完成，近期红海事件影响短期大西洋地区成品油运费高位。2023年成品油海运量同比下行，整体呈现前低后高趋势，2月欧盟对俄罗斯成品油禁运后贸易流向较快调整，三季度出行旺季、叠加炼厂供应扰动，裂解价差走强推动运量上行。红海航行危机对成品油轮市场带来一定影响，近期托克运营的成品油轮在曼德海峡遇袭加剧市场担忧，大西洋成品油轮运价快速攀升。
油轮船队供给:2024年-2025年供给继续收紧。2025年底前有效运力难以增加，2024年VLCC、MR型供应增速在0.5%以下乃至规模下滑，环保公约影响将使得供给继续收紧，伊朗浮舱船队进一步释放。
2024年展望：红海航行危机使得油品贸易格局继续调整，成品油轮受到扰动更大，25年底之前运价中枢整体上移且中小船型更加利好。短期进入2月需求淡季油轮运费整体维持短期震荡，供应端约束犹存船队利用率仍维持在较高水平运价短期或将冲高，红海事件将推动原油海运贸易更加区域化，新炼厂投产对成品油运市场影响分化，部分油轮或将绕航好望角。油运市场中枢在2025年底前有望抬升，预计2024年原油油轮市场VLCC日租金约4万美元/天，MR型日租金均值达3万美元/天以上，苏伊士型、阿芙拉型油轮更有韧性。需要关注俄罗斯油品供应风险的潜在风险。
风险提示：地缘政治风险、极端天气、突发事件、航运环保政策超预期变化、全球经济超预期走弱。
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来源：中信期货研究所
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