【期市早参】IMF提高2024年全球经济增长预测！沙特阿美：维持石油产能！上海：加快油气贸易人民币结算！2024-01-31周三

弘业期货

美国12月JOLTs职位空缺数据高于预期的875万个，升至902.6万个，为三个月新高。互换市场将美联储3月份降息的概率降至约40%。

美国总统拜登表示他已决定如何应对对美国驻约旦部队的袭击，称中东不需要更广泛的战争。伊拉克武装组织“真主党旅”暂停对美军进行军事和安全行动。

IMF提高2024年全球经济增长预测至3.1%，10月预测为2.9%。

沙特阿美表示，政府已要求其停止将石油产能提高至1300万桶/日，而是维持在1200万桶/日。

美国务院决定不续签第44号通用许可证，对委部分能源贸易制裁将重启。

美国能源部再宣布购买300万桶原油，用于在6月补充SPR。

欧元区第四季度GDP年率初值录得0.1%，勉强避免衰退。欧洲央行行长拉加德：所有理事会成员一致认为下一步行动是降息。

声明显示，胡塞武装指挥官表示该组织已准备好与美国和英国进行“长期对抗”。马士基更新红海/亚丁湾最新评估指出，目前掌握的情报证实，安全风险仍处于相当高的水平。

沙特据悉重启与美国防务会谈议题包括沙特与以色列的历史性合作。

巴勒斯坦杰哈德称目前不会与以色列达成谅解协议。

金融监管总局召开2024年工作会议。会议要求，加快推进城市房地产融资协调机制落地见效。

国务院国资委发布关于优化中央企业资产评估管理有关事项的通知，包括进一步优化资产评估和估值事项。

上海：加快推动上海石油天然气交易中心平台开展油气贸易人民币结算。

商务部新闻发言人就美搜查在美中资企业答记者问：中方坚定维护中国企业和公民的合法权益。

中国有色金属工业协会：2024年下半年铜铝价格望略有回升。

【原油】

震荡偏弱

隔夜，全球经济增长预期乐观、中东紧张局势升级，原油价格震荡偏强。截至2024年1月26日当周，美国原油库存减少250万桶，连降两周，前一周减少667.4万桶。汽油库存增加718.3万桶，创2022年1月以来最高增长，连增四周。馏分油库存减少24.5万桶。IMF：2024年全球平均油价预计下降2.3%，较10月预测的0.7%下降幅度更大；2025年预计下降4.8%，较4.9%下降幅度略有减少。日内，原油价格存回调风险。

PXCFR中国当前1033美元/吨，PX-N337美元/吨，PX-MX80美元/吨，近期PX现货受成本影响较大，石脑油受地缘政治局势影响市场情绪，俄码头暂停运营导致价格再度反弹，当前704美元。当前PX开工86.17%，广东石化重启出料，彭州石化降负。当前美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，短流程利润已降至盈亏线下，PX供需较为平衡。PX2405昨日小幅下跌收于8600。1月中石化PX结算价格8490元/吨，2月挂牌8700元/吨。近日PX现货价持续上行，此后也有调油前置和检修季提前备货预期，整体偏强。目前PX仍是成本主导，石脑油价格持续震荡，短期PX跟随震荡。

6000附近震荡

隔夜油价上涨，PX小幅下跌至1033美元。PTA装置方面，四川能投意外停车，恒力5#意外短停，月底逸盛新材料2#检修推迟，不过逸盛宁波200万吨检修，逸盛大化375万吨2月底计划检修。目前PTA加工费为405元。下游聚酯市场检修增加，负荷降至85%，在备货推动下，库存下降明显。终端放假，江浙织机开工降至34%附近。供需双减，期价在6000附近高位震荡。

上涨驱动减弱，调整

目前乙二醇港口库存降至78万吨。部分装置重启，当前乙二醇总供应提升至66%。利润有所修复，装置提负意愿增强。海外市场，美国因寒潮影响停车的装置已重启。短期供需尚可、港口库存持续去化，不过供给端利好在逐步消化，期价继续走高驱动不足，震荡调整。

震荡回落

当前短纤华东现货价格在7447元，部分装置有季节性检修，行业负荷下滑至75%。现货加工费在740元附近。下游纱厂开工下滑，织造负荷回落至34%附近。供需双减下，短纤绝对价格震荡调整，加工费偏低运行。

震荡偏弱

两油聚烯烃库存52.5万吨，较昨日上涨1万吨。聚乙烯产能利用率在83.65%，增0.74%。停车产能在357万吨/年。华东线性LL价格在8300元/吨，L2405震荡走势，收于8272。聚乙烯检修装置部分复产开工。下游开工率变化不大，农膜季节性淡季，包装膜企业开工提升。投产空窗期，供需两弱，节前工厂陆续放假，市场逐渐有价无市，预期及成本主导盘面，节后累库预期或有强化，成本端偏空，聚乙烯震荡偏弱。聚丙烯产能利用率在76.25%，降0.02%。新增扬子石化检修，停车产能在558万吨/年。华东拉丝在7400元/吨，PP2405震荡反弹，收于7475。聚丙烯装置检修率维持高位，新扩能装置，惠州立拓30万吨装置计划1月投产。下游开工率小幅下降，临近年关，终端市场需求表现疲态。供需两淡，节前工厂陆续放假，市场逐渐有价无市，预期及成本主导盘面，节后累库预期或有强化，成本端偏空，聚丙烯震荡偏弱。   

偏弱运行

乌海电石主流在2850元/吨，华东PVC现货在5680元/吨，PVC2405合约震荡偏弱，收于5815。供需面，上游工厂开工率小幅增长，处于较高的水平。下游工厂开工率则维持低位，临近春节，部分下游厂家提前放假，市场逐渐有价无市。社会库存有一定累库，高于往年同期。供需总体偏空，成本偏空，PVC或偏弱运行。

逆基差收窄，偏弱震荡

当前烧碱期价继续下跌，收盘期价报收于2707元，跌幅在0.44%。当前液碱现货市场小幅上调在835.93，山东地区32%液碱维稳，但高浓度碱有下调。库存方面，本周上游工厂液碱库存出现小幅去库，压力缓解，下游氧化铝接货情况较好，整体维稳；非铝下游则有春节停产预期，或有缩减预期，整体供需双减，整体紧平衡。期货端，期价此前的估值偏高有所修复，期价短期企稳，需继续关注市场情绪影响。

2月CP即将出台，业者偏谨慎观望为主。液化气供应来看，供应压力逐渐增加，齐鲁石化，宁夏石化等企业外放量增加，金陵石化丙烷外放将有所下降，港口到船继续提升，国内供应量相对充足。需求来看，需求较前期有所好转，主要是价格下降后入市较多，节前部分补货需求支撑，但实际需求有限。终端燃烧消费能力这增长缓慢，化工需求不佳，烷烃及烯烃深加工方面虽有装置开工，PDH装置利用率降至六成，利润倒挂严重。短期来看，LPG供应宽裕，需求无明显好转，基本面阶段性转弱，但前期利空已经兑现，底部空间有限，又缺乏向上的动力，关注原油的表现。

窄幅震荡

虽然地缘局势的不稳定性延续，但市场对经济和需求前景的担忧仍存，国际油价下跌。2月份国内沥青总计划排产量为192.8万吨，环比减少36.8万吨或16.0%，同比2月份实际产量下降13.6万吨或6.6%。供应驱紧格局未改变，由于囤货操作以及需求不佳，受刚需停滞影响，炼厂多执行合同为主。根据炼厂生产计划，一月产量在230万吨附近，与排产接近。多降温降雪天气以及临近节日，沥青需求接近尾声，南北需求分化明显，南方多为项目赶工需求，北方需求降至冰点，低价资源需求尚可。多数中下游客户对市场预期并不乐观，因此拿货积极性一般，加上原料贴水上涨，地炼成本抬升，生产积极性不高，交投氛围清淡，主要是入库需求为主。沥青现货价格小幅上涨，地炼以及贸易商上调现货报价，但沥青供需两弱格局未改，价格上调影响需求，需求不佳又会使得供应缩紧，厂库与社会库双双累库。北方供需两弱，南方节前些许赶工需求，受成本支撑以及供应抽紧，继续下跌空间不大，但又没有向上的动力。目前保持持稳震荡为主，多空都需谨慎，等待原油的方向。

【甲醇】

涨后受压

郑醇昨日冲高后小幅回落，总体延续震荡上攻节奏，创出本轮上涨新高，国内典型区域现货市场报价下跌15元/吨，夜盘维持窄幅受压运行，短期反弹回升态势延续，期价进一步上攻2500关口，期价前期下破区间支撑真实性被走势证伪，短期时间进入年节时段，放假及备货或交织影响市场，短期聚烯烃板块止跌走强支撑醇市，期价大概率再度上攻中枢高位压力。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市期价在下半年大涨之后暂时也难以找到续涨动能，但受到港库去库延续，下游制烯烃开工持续良好，醇市基本面持续改观支撑，醇市期价总体维持涨后高位区间运行，暂时并未实质性跌落，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化及醇市也受到氛围提振。

【苯乙烯】

高位震荡

苯乙烯期价昨日反弹上攻，总体继续维持涨后高位震荡节奏，9000关口短期依然留有技术压力，典型区域现货市场报价持稳，夜盘再度受压回落，本轮上涨受年线技术支撑效应明显，产业链低库存支撑也较强，短期关注库存有所回升背景下会否发生节奏转换，但也应注意原油市场强势上行扰动。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯市场也一度随油价大幅跌落，但由于苯乙烯库存仍属低位且有阶段性去库表现，加之下游表现有回升，去年12月以来，苯乙烯期价呈现快速回升，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，再度陷入小幅低位增库的苯乙烯也并未大幅回跌，在回归去年四季度运行中枢后或正逐步构建涨后中期性运行区间。

工业品板块

【橡胶】

受压震荡

胶市期价昨日继续受压震荡，午后跳水走跌，受国内金融市场弱势影响较大，国内典型现货市场典型胶种报价下跌50元/吨，夜盘再度反弹，期价短期或维持震荡，年前或受金融市场弱势、春节备货及过节下游开工弱势预期交织影响，节后可关注主产区减停产对胶市影响。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，胶市期价也在年末产区高产季逐步受压，但由于下游及终端表现亮眼，产业链去库延续，总体胶市仍属涨后构建中枢性回落，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化受到提振，在天胶东南亚产区逐步进入减产期之际，中期胶市或继续受到氛围支持。

【玻璃】

周末广州宣布全面放开限购政策，紧跟住建部赋予城市房地产调控自主权。房价没有上涨预期难以刺激投机需求，因此我们对此类政策对于终端需求的拉动作用维持中性。在宏观利多公布后盘面受到一定提振，但在1900关口遇阻，back结构下现货价格最强，盘面受到现货压制。基本面方面，需求季节性走弱，库存累库，开工持续高位。现货处在淡季节奏，盘面缺乏基本面配合，向上乏力。地产销售未见好转，节后地产销售压力、企业资金压力仍然严峻。在宏观没有大的预期差情况下仍以震荡区间内高空思路为主。当前基本面交易逻辑暂缓，行情跟随宏观预期波动而波动。

【纯碱】

供给回归正常后盘面再度走下跌势。开工稳步提升，今日开工率达88.94%。基本面关注点在于产量什么时候进一步抬升，目前周产接近70万吨。上周下游刚需补库带动产销偏强，轻重碱均去库，春节临近，补库趋向尾声，消费量将下降。现货价格波动不大，后续或呈有价无市的状态。贸易商节前存货意向不强，情绪谨慎。下游刚需强劲形成有效支撑，短期成本支撑验证有效。盘面再度走下跌势，中长期基于平衡表恶化的悲观预期，仍以逢高布空为主。

【尿素】

现货报价继续上调，但市场成交热度下降，1月30日，市场均价2277元/吨，较上一日上涨14元/吨。目前行业日产17.28万吨，较去年同期增加1.71万吨，日产仍处在上升通道里，最快本周或可达到18万吨。随着春节的临近，刚需或将逐步减弱，上方空间或将受限。

【纸浆】

1月30日，山东银星5800元/吨，较上一日持平；俄针5600元/吨，较上一日持平。进口成本方面，Arauco公司调整2月份报盘，其中，针叶浆银星下调15美元至745美元/吨。2022年12月针叶浆进口量82.56万吨，环比增加7.26%，同比增加34.56%，全年累计进口量921.19万吨，累计同比增加28.51%。下游纸厂生产变化不大，但新接单压力有所增加，节前补库积极性较低。总体而言，目前进口高位震荡，下游节前备货补库即将进入尾声，需求端利好不足，浆价承压。

金属板块

【黄金&白银】

震荡

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.52%报2055.3美元/盎司，COMEX白银期货涨0.17%报23.29美元/盎司。欧洲央行行长拉加德：欧洲央行只有一项使命，就是实现2%的通胀率；欧洲央行将致力实现这一目标；欧洲央行将适时达到2%通胀率目标；所有欧洲央行决策层官员都同意下一步行动将是降息。欧元区2023年第四季度GDP表现平稳。欧盟统计局公布初步数据显示，经季节调整后，2023年第四季度欧元区以及欧盟国内生产总值均与第三季度持平，欧元区GDP同比增长0.1%，欧盟GDP同比增长0.2%。

【沪镍】

大幅震荡

市场焦点：供应持续加大，美联储议息会议

交易提醒:LME收盘16545美元/吨，涨幅0.46%。今明两天美联储闭门会议，决定1月份的利率水平，会后主席申明会使市场人事找寻任何快速降息的线索，美元震荡。国内方面，资本市场大幅波动，国常会，证券会会议提出稳定资本市场运行的目标，央行宣布2月5号降准0.5%以及定向降息，给经济全面恢复发展保驾护航，中国国家统计局12月份PMI出炉，制造业PMI49%，环比下滑0.4%，但财新PMI回升至50.4%，为4个月来的新高；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现下滑势态，其中镍铁进口同比增长14.3%，环比下滑25%，镍矿砂及精矿进口同比下降5.5%，环比下滑26.3%，12月末，最新社融数据广义货币（M2）余额292.27万亿，同比增加9.7%，春节前会保持对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象。伦敦LME镍库存增加828吨（70068吨），上期所库存增加160吨（11598吨），LME交易所库存创下2022年来的新高，据世界镍研究小组最新截至2023年11月全球镍供应过剩21.25万吨；价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆，同比增加15%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，目前价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加，预计印尼2024年镍铁及镍盐增长5%-10%，价格短中期依然受压，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，同时有报道澳大利亚将关闭一座镍矿山原因是镍价持续下跌，但此刻市场容易被恐慌情绪控制，离春节长假还有不到2周交易，市场心态偏谨慎；目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易，抛空不宜。投资者结合自身交易习波段操作。

【沪铜&国际铜】

震荡

隔夜伦铜探底回升转为上涨，收于8642美元。沪铜夜盘在5日均线企稳上涨收中阳，收于69370。沪铜成交持仓均上升，市场情绪偏向乐观。美国经济数据超预期，国内政策频出，宏观基本面回归中性。海外需求较差，LME库存保持高位，国内进入淡季，沪铜现货需求不足，但市场情绪好转，春节前可能延续高位震荡。上方压力69500，下方支撑67000。今日国际铜较沪铜升水上升至408点，外盘比价强于内盘。

【沪铝】

震荡

隔夜原油大涨，伦铝震荡上行大涨，收于2271美元。沪铝夜盘高位震荡收小阳，收于19040。沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。沪铝比价强于伦铝，2023年原铝净进口量同比增幅达196.93%。市场信心好转，但铝现货进入淡季，需求不足，春节前可能维持震荡。上方压力19500，下方支撑18500。

【沪锌】

震荡或有回落

隔夜伦锌小幅高开后震荡收十字线。沪锌晚间小幅高开后反弹收阳线。年末海外矿山减产增加，国内季节性矿山淡季，国内外加工费低位进一步回落，国内冶炼厂陆续出现增加检修或延迟检修，产量预期继续下滑，中期锌供应压力有望减缓。节前备货基本结束，下游需求回落，锌价上方压力逐渐加大，短期多单止盈离场，或有回落风险。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期底部有望形成，投资者等待回调后做多机会。

【沪铅】

震荡

隔夜伦铅平开后继续反弹收下引线的小阳线。沪铅晚间震荡偏强收十字小阳线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张延续。原生铅企业进入惯例检修阶段。再生铅企业亏损加大，且不断有冶炼厂减产放假，再生铅供供应继续偏紧。下游终端备货基本结束，下游消费下滑明显。预期供需两淡下，铅价高位震荡。后期关注废电瓶价格和供应端变化。

【工业硅】

受大盘调整下跌，不易过度看空

昨日中国工业硅市场价格弱势震荡，金属硅市场参考价格14982元/吨，较上个统计日价格持平（百川报价）；市场气氛冷清，随着湖南、贵州等小厂停产，金属硅现货供应稍有缩减，但需求更为疲软，基本面仍然体现为供大于求；市场供需两弱，仅有部分贸易在寻低价产品，预计短期内金属硅市场难有大的波动。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14810元/吨（Wind报价），保持不变，Si2403主力期货合约报收13310元/吨，期现基差现货升水为1500元/吨，下跌55元/吨。临近春节，下游基本备货结束，上游厂家受出货压力被迫降价；但现货价格已接近成本线且成本线震荡上行，期货又大幅贴水，后期跌幅有效。最近工业品商品进入调整期，带动工业硅期货回调。未来行情不易过度看空，可待行情企稳后择机做多远月合约（注意止损），下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。

【碳酸锂】

震荡

1月30日，SMM电池级碳酸锂指数95546元/吨，较上一工作日提升137元/吨；电池级碳酸锂9.40-9.95万元/吨，均价9.68万元/吨，较上一工作日持平；工业级碳酸锂8.80-9万元/吨，均价8.90万元/吨，较上一工作日持平。部分锂盐厂因长协订单及二月停产检修而出货压力不大，锂盐厂维持挺价情绪。同时，受节前物流影响，下游电池厂提前准备库存，预计后续随节日来临市场采买需求逐渐减弱。短期市场稳定。期货端昨日尾盘下跌收小阴，维持震荡判断。

黑色板块

【螺纹&热卷】 

弱势震荡

我的钢铁网数据显示，昨天成交量为3.39万吨。消息方面，2023年1-12月，全国发行新增债券46571亿元，其中一般债券7016亿元、专项债券39555亿元。供需双弱格局未变，且低产量下累库幅度显著，基本面依然疲弱，继续抑制钢价。近期股票市场持续下跌，对于期货盘面也存在较大的情绪影响。当前不断有城市释放楼市宽松信号，但短期终端需求仍然将接受考验。后市需要关注盘面情绪的变化，以及宏观消息对于盘面的扰动。

【铁矿石】

偏弱

供应方面，外矿发运有所增加，到港量继续回落，短期供应维持稳定运行。需求方面，日均铁水产量223.29万吨，环比上周增加1.38万吨。当前钢厂补库已进入尾声，市场采购需求逐步下降，高位矿价整体承压运行。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存12762.4万吨，环比增加120.5万吨，日均疏港量307.75万吨，环比减少11.46万吨，港口库存延续累库。盘面上看，主力05合约昨日震荡回落，夜盘延续下跌，短期内维持偏弱震荡。

【焦煤&焦炭】

震荡偏弱

焦煤方面，主产地煤矿陆续开始放假，且临近春节生产积极性不高，市场供应收缩明显。线上竞拍部分煤种成交价格出现回落，现煤矿厂内库存普遍不高，目前主流价格以稳为主。下游随着部分焦钢企业冬储接近尾声，焦钢企业采购积极性有所放缓，同时原料端部分煤种价格相对较高，焦钢企业存有抵触情绪，采购多相对谨慎。

焦炭方面，焦企出货较为顺畅，厂内焦炭库存重回低位，焦企多处亏损状态，提产意愿不高，焦炭供应继续收紧。下游钢厂采购积极性提高，部分钢厂有复产意向，焦炭刚需小幅回升，焦企出货情况转好，加之贸易商询货增加，焦炭供需格局逐渐好转。

【铁合金】

承压运行

锰硅方面，上游成本端锰矿价格微降，锰硅成本支撑持稳。现货市场偏弱，成交清淡。北方硅锰合格块现金含税自提报价6090-6150元/吨，南方主流报价6260-6320元/吨。库存方面，全国63家锰硅企业库存18.03万吨(-4700吨)、交割库存13.64万吨，库存高企。供需方面，内蒙古、宁夏产量回升，贵州产量不变，周度产量微增，开工维持高位，但下游需求端钢厂季节性减产明显。综合来看，锰硅供需宽松，供应扩张压制盘面反弹高度，预计后市震荡偏弱。

硅铁方面，成本端微降，神府兰炭小料市场主流价950-1200元/吨。现货利润方面，内蒙利润有所回升，利润区间85-267元/吨左右，宁夏陕西维持亏损。供需方面，硅铁产量降至同期历史低位，下游需求端钢厂季节性减产明显。库存水平中性，全国60家硅铁企业库存约7.16万吨（+5.6%）、交割库存8.1万吨，库存压力较大。钢厂库存方面，钢厂仍然保持低库存备货，钢厂库存可用天数回升至19天以上，冬季补库基本结束。综合来看，硅铁基本面弱势，且成本支撑下移，但伴随黑色系上涨及自身移仓换月影响，盘面短期反弹。

农产品板块

【油脂】

偏弱

大豆方面，巴西中南部大豆产区迎来降水，阿根廷持续降雨，有利于大豆作物生长，丰产压力拖累美豆走势持续弱势。美国农业部1月供需报告显示，巴西产量下调幅度并不大，美豆单产和总产量上调，全球大豆供应进一步走向宽松，报告利空。马棕方面，MPOB报告数据显示，12月毛棕榈油产量环比下降13.31%至155万吨，低于市场此前预估的160万吨；出口环比下滑5.12%至133万吨，与此前预估的134万吨基本持平；月末库存环比减少4.64%至229万吨，是8月以为的最低值，降幅超市场预期。厄尔尼诺气候带来减产预期，洪涝导致减产，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端带来提振。关注1月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂跟随外盘回调。截止到2024年第4周末，国内三大食用油库存总量为214.15万吨，周度下降13.89万吨，环比下降6.09%，同比增加11.34%。其中豆油库存为101.86万吨，周度下降4.68万吨，环比下降4.39%，同比增加14.33%；食用棕油库存为67.12万吨，周度下降8.35万吨，环比下降11.06%，同比下降22.82%；菜油库存为45.17万吨，周度下降0.86万吨，环比下降1.87%，同比增加177.29%。油脂总库存持续回落，油脂库存压力有所缓解，但春节前备货需求在减弱。短期油脂进入弱势，谨慎操作为宜。

巴西产量预期下调，豆粕或有反弹

隔夜美豆大幅反弹；AgResourse下调巴西产量预期530万吨至1.454亿吨，而Datagro的调查报告显示产量预期为1.4855亿吨，另据DeraI周二数据，巴西帕拉那州大豆收割率达19%，远超上年同期的1%（通常高温会加快大豆生长，但亦对单产和品质产生影响）；指标3月开盘1193.75，最高1121.25，最低1187.75，收盘1120.25，涨2.24%；国内夜盘豆粕小幅高开收涨；第四周油厂豆粕现货库存环比下滑，且下游仔猪价格飚升，暗示市场补栏情绪浓厚；主力5月开盘2955，最高2979，最低2953，最新2974，涨0.88%；菜粕高开减仓窄幅震荡收涨；追随豆粕走势；库存数据油厂进口菜籽库存下降同时菜粕库存环比上升、大致中性；主力5月开盘2474，最高2483，最低2459，最新2477，涨0.86%；菜油低开横盘；节日备货需求转弱，叠加豆油因进口大豆成本下调大幅走低拖累；主力5月开盘7634，最高7659，最低7616，最新7644，跌1.05%；操作建议:两粕菜油关注。

减仓反弹

隔夜外盘期价止跌反弹，今日豆一期价料继续减仓反弹，夜盘主力2403合约收盘涨至4737元/吨。USDA报告利空兑现，供应端争议暂告一段落，巴西出口大豆CNF升贴水大幅下降，疲软的需求重新成为市场关注的焦点，豆二价格持续大幅下跌，进口豆替代压力持续增大，节前备货结束，产销区现货价格以稳为主。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振，但政策迟迟未能兑现，导致期价再度回落，受外盘持续下跌影响，豆一期价破位下行。现货方面，本周产区市场价格弱势企稳，节前备货基本结束，市场购销清淡。市场传闻3月政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格，政策预期及惜售情绪导致农户销售进度较往年偏慢。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，外盘止跌企稳，提振豆一反弹，建议投资者暂时观望。

节前现货收尾远月期价创回调新低

昨日花生期价震荡回落，持仓继续大幅减少，主力pk2403收盘下跌至8846元/吨，节前现货购销收尾，多空平仓休战，远月PK2410合约期价大幅下跌并创回调新低。节前购销基本结束，现货价格以稳为主。供应方面，临近春节，农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢。需求上，油厂收购陆续收尾，上周益海工厂收购价格频繁小幅下调，显示油厂收购意愿下降，邻近春节，油厂和下游食品厂备货基本收尾，需求逐渐转淡。近期花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕下行，花生油厂理论榨利亏损增加，油厂仍未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，近期现货购销陆续收尾。农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声，现货价格节前料维持偏稳格局，节后偏空预期持续。建议投资者节前观望为止，可逢高轻仓空2404或2410合约。

阶段止跌企稳

全国售粮进度近5成赶上，最大售粮压力阶段或将过去，低价难收粮；深加工积极备库，饲企偏稳。替代缺乏性价比，但玉米进口增量压力大。美农报告显示美玉米期末库存创六年新高，巴西玉米小幅调减，全球玉米库存调增；美玉米低位震荡。国内需求上，猪价反弹，生猪养殖亏损幅度收窄。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响，饲料刚需存。深加工企业加工利润大增，开机率提升至近年高位，淀粉库存偏紧。连玉米或阶段止跌企稳。

根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，截至1月27日，巴西2023/24年度棉花种植完成77.0%，环比增20.4个百分点，同比去年同期提速12.6个百分点。因春节临近，下游棉纱、坯布出货有所走缓，边际驱动减弱，棉花现货交投冷清，价格续涨动能下降。目前棉花现货销售基差暂稳，轧花厂有惜售心态，现货套保压力位也逐步上移，短期内或呈震荡走势。节后关注下游需求情况，目前预期良好。

纺企逐步开始安排春节假期进行收尾工作，纯棉纱市场成交量较少；价格持稳为主，局部报价仍有小幅上调，但基本成交稀少。年前预计纱价持稳为主。

宽幅震荡

现货端：3月合约收盘13810，跌300；5月合约收盘14605，跌240；7月合约收盘15665，跌180。现货端：全国22省市生猪均价15.78元/kg，涨0.37元/kg，其中辽宁15.35元/kg，河南16.88元/kg，四川15.3元/kg，广东15.6元/kg；全国日均屠宰量252998头；环比增11.79%；基差方面，主力3月合约对河南地区贴水3070元/吨。

本周下游备货增加支撑屠企宰量和开工率进一步提升，消费增量拉动价格进一步上涨，基差进一步走强，不过随着交易窗口缩窄，周后期对于猪价的拉力趋弱，节前养殖户仍以积极的降重出栏为主，目前市场生猪交易均重继续下滑，散户手中大体重猪所剩不多，挺价意愿增强，供需双振拉高猪价，现货强势或拉动盘面小幅上行，中期仍相对承压。

偏弱

期货端：2月合约收盘3213，跌29；3月合约收盘3238，跌50；4月合约收盘3297，跌61。现货端：全国现货鸡蛋整体持稳，其中主产区现货均价4.03元/斤，销区均价4.14元/斤，。销区到货方面，北京到车6辆，广州到车16辆，东莞到车29辆；基差方面，主力3月合约对山东地区贴水862元/500kg。

春节前暂无新的交易点，目前养殖单位压栏与出淘并存，市场鸡蛋货源充足，而终端消化能力欠佳，各环节库存均环比走升，月初供增需减状态使得现货蛋价仍有一定的下降空间，或拖累盘面小幅下探，但空间预计有限。

外盘持续回落郑糖偏强震荡

隔夜外盘原糖期价止跌企稳，今日郑糖期价料延续偏强震荡。受1月巴西食糖产量同比大幅增加的影响，昨日郑糖期价震荡下行，持仓下降，主力SR2405收盘跌至6439元/吨，本周郑糖期价偏强震荡，走势较外盘偏强，持仓下降。外盘方面，原糖价格止涨回跌，印度、泰国产量数据均同比明显下降，减产效应继续给予期价支撑，但巴西产量大增的利空持续。国内方面，本周现货价格反弹终止，外盘上涨带动进口成本增加，广西产区寒潮预警引发减产担忧，产销数据偏多，12月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加并创10年新高，国内新榨季已经开始，北方糖厂压榨结束，南方糖厂全部开榨，现货价格企稳反弹，春节备货已经基本结束。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但国内库存偏低，且需求表现也不错，近期现货价格跟随外盘涨跌，本周期价升破震荡区间上沿，内外盘均呈偏强震荡趋势，建议观望。

央行昨日开展了5630亿元7天期逆回购操作，由于当日有4650亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放980亿元。央行净投放博弈春节临近，资金面边际转松，昨日shibor多数下跌。近期新债缴款逐步增多，同时年初银行放贷步伐偏快，导致流动性较前期总体收敛；不过随着春节前降准落地，跨春节流动性预期乐观。央行公开市场连续两周净投放，本周规模减至4100亿元。应对税期及信贷投放等影响后，市场资金面仍整体收敛。虽然2月5日就将实施降准，但远水解不了近渴，月末前还需要央行继续投放流动性助力。

国内：基本面上，12月CPI弱于季节性；PPI低于市场预期，新增社融1.94万亿元，市场预期2.06万亿元，前值2.45万亿元，同比多增6342亿元，总量略低于市场预期。此外，12月GDP同比增长5.2%，基本面数据对债市压制不大。政策面上，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；同时下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。本次“双降”短期有助于提振股票市场情绪，中期仍取决于稳增长政策的落地效果；对债券而言，降准有助于缓解银行间市场流动性压力，利好债券利率下行、尤其是短端利率。

短期内，资金面对债市的扰动较大。多重因素下，昨日期债全线收涨。超预期降准叠加股债跷跷板效应博弈基本面数据，期债价格维持震荡。考虑到目前市场交易定价已较为充分，且债券市场利率目前已处于低位水平，进一步下探亟待佐证，但利多出尽可能带来较大幅度回调，需关注市场情绪变化。

美元指数处于震荡下行通道，美债收益率有所反弹。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。12月CPI和PPI数据发布，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，全国PPI环比下降，同比降幅收窄。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。