这种跌法！是要把雪球全都“敲碎”吗？……
这个月，彻底收官了！沪深300月线六连阴，创业板指月线六连阴，科创50月线九连阴，每一个拿出来都是打破历史记录的事。仅仅一个月的时间，创业板指跌掉16.81%，科创50跌掉19.62%，哪一个开年能这样，也就2016年那个熔断的1月了……
在周一《今天，又是4800多家待涨！小票太惨了……》的文章里，我们已经说过这个问题——为什么年初至今，小票跌的这么惨？因为一个简单的道理，买盘扎堆在哪里，哪里就会涨，卖盘扎堆在哪里，哪里就会跌。
年初至今，主要的买盘力量来自于“神秘资金”的托底，这些资金扎堆的当然是上证50和沪深300等大市值的股票，最明显的指标就是大市值ETF的申购量和成交量，反过来，主要的卖盘力量来自于“负反馈”的出清资金，这些资金包括两融的资金，也包括一部分机构被迫平仓的资金，相关的指标包括融资余额的下降，私募跌破预警线的比例等等，这些资金都是中小盘一路下挫的原因。
就在上周，雪球敲入的“危机”刚刚稍微有些缓解，但就这么几天，每个曾经出售过雪球的客户经理的心又开始天天纠了起来。在上周《雪球刷屏！一个新的“背锅侠”，就这么来了！……》的文章里，我曾经引用过某券商关于各档敲入档位的规模测算图，可以看到对于中证1000指数雪球，从5500点以下每隔100点，就会导致100-200亿名义本金雪球的敲入，最集中的一档是在4800-4900点之间，这一档对应的名义本金超过500亿，占到了存量指数雪球规模近乎四分之一，而就在今天，中证1000这个指数，在收盘级别下跌4%，报收4785点，已经完全跌破4800点，这表示敲入价在4800以上的一年或两年期雪球，已经全部敲入……
图：2024.1.12收盘，中证1000雪球各档敲入价规模估算（亿元）
你还记得去年11月的时候吗？当时，由于大量2021年四季度发行的两年期雪球到期，1000股指期货的贴水率曾出现过明显的放大，也是由于当时期指贴水率的扩大，券商曾经对新雪球的报价非常具有吸引力，年化票息率也一度飙到了年内最高，可是，这个市场还真是没有“免费的午餐”，现在回头想想，都有点令人后怕，因为去年11月末，中证1000指数还在6000点以上，所以别说是去年上半年买的了，即便是去年11月末买入的“80-103”雪球（敲入价=期初价*80%），仅仅两个月的时间，就已经面临了敲入，尾部风险这么快就发生了……
站在当下，依然还是这个观点，是不是能够真正的企稳，关键在于导致负反馈的一个个因素是不是真的解决了。
从各大公募基金最新披露的四季报看，主动权益基金总规模为3.75万亿，较上季度规模下降3323.69亿，环比下降8.14%，存续基金份额则较上季度末进一步减少了1237.86亿份，尽管新发产品带来的份额提升对于存续产品赎回导致的份额缩减有一定对冲作用，但效果很弱，在主动权益基金细分类别中，偏股混合型基金规模缩减最为明显，规模减少了2157.06亿元，份额减少接近839亿份，基民赎回效应非常明显。
影响股市涨跌最简单的一个道理就是资金面的供求关系，只有买盘资金大于卖盘资金，买的量大于卖的量才会涨，否则就会跌，所以日均净赎回20-30亿是什么意思？就是每天的卖盘就至少有20-30亿，如果当天没有另外30亿的买盘承接，市场几乎就是收跌的，而对于过去的一个月，这股另外的买盘力量几乎全部来自于托底型资金，而未来一个月，还需要其他新增买盘共同的加入。
对于私募预警线的问题，我们之前也已经做过一个粗略的测算，以0.8作为预警线进行的一个粗略测算，可以发现年初至今，在全部50000多只披露净值的私募股票多头基金（这其中还包括新成立但尚未建仓的基金，以及过去累计净值已经很高的基金）中，跌破0.8的基金比例已经从15%左右上升到了近19%，尤其是从1.22单日大阴线开始，这个比例每天持续地高于18%，最高达到18.94%。
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对比历史上的一系列市场底，它通常都具有两大特征，一个是极致缩量，这个特征背后所代表的就是市场卖压需要率先出现明显的衰竭，它是后续一触即发的必要条件，另一个就是普涨性反弹，也就是各大指数同时见底，在前期出清干净以后，某个时点受到某种预期的催化，形成一触即发的“共识”，这个时候前期的减量终于回流，往往会形成一个普涨的格局。
这一周的市场，真的太极致了，全市场只涨大的，不涨小的（背后的买盘是托底型资金），这和去年11月正好相反，当时是只涨小的，不涨大的（背后买盘则是游资和两融），还记得去年12月，当时我是多么希望沪深300能够带领价值搭台，让大盘能够跟上小盘，最终落空了，而现在，我是多么希望创业板能够以几根大阳线的形式率先止跌，让一些机构资金喘一喘气吧……