玉米价格到“底”了吗？
在小麦价格跌落神坛之后，玉米紧随其后，短短几天时间，现货价格跌幅达80元/吨，期货盘面下跌125元/吨。除了小麦的拖累，玉米自身基本面偏弱也是关键原因：一方面是进口端，近期民间进口商持续进口美玉米，近一个月时间累计进口230万吨；另一方面是下游养殖和加工企业持续亏损，采购意愿不强；此外，宏观性风险持续发酵，美联储继续加息，对处于高位区间的玉米都是很大的风险因素，玉米跌落的驱动力很强。总之，短期内玉米价格仍呈弱势，目前已经接近区间下沿，那么，未来的方向将会如何？
跌至区间下沿，底部有政策支撑
从年度周期看，结合种植成本核算，玉米未来的年度运行区间大概率在2700～2900元/吨，北方港口收购价已经下跌到2720元/吨，跌破集港成本2750元/吨，接近区间下沿。笔者认为，在区间下沿去轻仓位买货或者在盘面做多还是比较安全的，未来可能下跌情绪持续发酵，玉米价格进一步下跌，但是目前的安全边际已经挺高了，未来反弹至成本的概率很大。
另外，从政策端考虑，无论是两会，还是中央一号文件，对于粮食安全非常重视，稳产保供、保护农民的种植积极性是政策导向。因此，在临近新季玉米播种之际，国家不会让价格肆意下跌。上周末，中储粮蛟河库、齐齐哈尔库、榆树库已经开收，不仅是本地库收，还租库另收，不过目前收购量较少，几个库加起来日均1000吨，这对于下跌的玉米行情来说是杯水车薪，不过在情绪上给予行业一定信心。
小麦价格下跌，玉米“天花板”下移
自2020年玉米就开始快速上涨，然后开启了在2500～3000元/吨区间的宽幅震荡行情。受种植成本连年提升影响，玉米底部区间也在不断上移，所以对于底部2700元/吨是强支撑。不过，在小麦价格持续下跌后，玉米的“天花板”也在不断下移，如果小麦跌破2900元/吨，那么，玉米的2700元/吨就比较难支撑，预计运行区间会跌落到2500～2700元/吨。所以，未来新季小麦价格成为重点，关系到玉米价格的变动范围，后期需给予关注。
面对当前行情，企业该如何应对
在玉米这波行情下跌后，远月合约11月、1月、3月已经跌至平水状态，对于还未采购现货的企业可以尝试做多，等着后期接货；对于已经有现货头寸但没有参与套保的企业，当前最优的策略是头寸置换，即卖现货买盘面；对于已经有现货头寸且做套保的企业，这波行情下来，期货不仅可以抵消现货亏损甚至还带来一定利润，真正实现了风险的对冲。
综合分析，当前的玉米行情关键还看小麦价格变化，尤其是新季小麦上市时的收购价，如果后期小麦在和玉米的替代过程中价格稳定，坚持住3000元/吨这个底线，那么，玉米价格的底部2600～2700元/吨是强支撑；如果新麦上市，无论是需求还是政策端都不太给力，价格跌破2900元/吨，那么，玉米的运行区间将会进一步下移至2500～2700元/吨。
对于企业而言，在做现货购销的同时，要充分利用期货工具，做好风险对冲，在下跌行情中保护好收益。（原文刊登于2023年3月30日粮油市场报三版）