五月花开 未来可期 | 疫后修复前景下的市场展望和投资策略暨鑫元月月谈第5期

孟夏草长，花开五月。万物竞茂，于斯为盛。

这个5月注定是不同寻常的，疫情的反扑，打乱了整个经济、市场的节奏。疫后，会有哪些政策不断出台和落实？经济复苏如何开展？市场将会有何反应？如何把准政策脉搏布局投资？

5月25日，鑫元月月谈第5期特邀业界专家国盛证券首席经济学家熊园先生、广发证券首席固收分析师刘郁女士、广发证券机械行业首席分析师代川先生、天风证券电力设备与新能源行业首席分析师孙潇雅女士与鑫元基金一起，对宏观经济运行环境、债券市场、权益市场，条分缕析，寻找投资线索！

01

政策务实进取对未来保持乐观

国盛证券首席经济学家熊园先生，首先做了题目为《最新经济形势和大类资产展望》的分享。

他认为，第一，国内随着疫情得到有效控制，各项提振经济的政策不断出台，虽然数据的恢复需要时间，但是信心得以有效稳定；

第二，货币政策方面，流动性大概率维持宽松状态，但更注重结构性宽松；

第三，财政政策方面，将更加积极落实，而是否发行特别国债的必要性和可行性，预期也在提升；

第四，对于外部因素的扰动，如：美联储加息缩表的节奏对于全球流程性及汇率的影响，地缘冲突对于大宗产品，尤其是对油价的影响，导致上游产业的持续对中下游盈利挤压。

对于未来大类资产的配置机会，熊园表示，坚信国家稳增长的决心和力度，一系列组合拳政策正在路上。因此，后续政策环境对经济和市场均会比较友好，不宜过分悲观。可以重点关注在地产、基建等稳增长链条的投资机会。

02

积极发掘产业潜力选出“三好”标的

鑫元基金副总经理、鑫元专精特新混合基金拟任基金经理罗杰先生，对于专精特新板块进行了详细的剖析，专精特新作为“补短板、填空白”的重要领域，在技术实力、创新研发、未来潜力积蓄着强大的力量，而在这一领域的上市公司更是其中的佼佼者。

罗杰表示，分析一家专精特新上市公司是否值得投资，主要考虑“三好”：好行业、好公司和好价格。好行业指行业正处于景气周期；好公司是其自身具有核心竞争力；好价格则提供了安全边际——其中前两者是中长期成长性的重要保证，后者则是短期价值的体现。他认为，在长期成长和短期价值之间，需要有一个平衡，既不会因长期成长而忽略短期价值，导致净值明显回撤，也要容忍短期价值的偏离，以免错过良好的成长性。坚持以合理的价格买入合适的标的，真正地为投资者服务。

03

“稳”字当头更关注内生变量

在嘉宾对话环节，广发证券首席固收分析师刘郁女士与鑫元基金固定收益部基金经理黄轩先生，一起就近期的热点问题进行了讨论。

其中，针对海外货币政策变动是否会影响国内货币政策的问题，刘郁表示，大国货币政策更多是由国内经济所决定，外部因素处于相对次要地位。不过海外因素，可能会影响货币宽松的形式，比如更多使用定向工具，同时MLF和逆回购利率下调的可能性下降。另外，对于近期海外明显的通胀现象，下半年的通胀形势又将如何？刘郁认为，我们更应关注经济本身，以及核心CPI。食品价格引发的通胀，无需过渡担忧。

另外，4.29政治局会议提到“新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多”、面临俄乌冲突给国际能源、粮食供给带来的不确定性，稳物价的重要性在上升。这与传统的通胀导致货币政策收紧的逻辑可能存在差别。面对输入通胀风险，货币政策的作用可能更多体现在支持供给端，通过定向支持特定领域，改善国内供给，稳定物价预期。

04

扰动逐渐消散即将步入修复增长期

在圆桌论坛阶段，鑫元基金市场研究部权益研究员葛天伟先生，邀请广发证券机械行业首席分析师代川先生，天风证券电力设备与新能源行业首席分析师孙潇雅女士，一起探讨疫情疫后修复前景下高端制造业的投资机会。

孙潇雅女士表示，无论是需求还是供给，疫情都对电动车行业造成了扰动，但是随着复工复产稳步推进，电动车供应链将逐步恢复正常；另外，疫后多地发起汽车消费补贴，汽车下乡政策也有望于6月初出台，进一步刺激购车需求。预计全年电动车销量保持较快增长，渗透率持续提升。而近期表现突出的光伏板块，则因主要组件企业产能相对分散，疫情对光伏行业的冲击相对较小。风电行业方面，由于运输半径和施工作业条件的限制，疫情封控很大程度上影响了风机吊装等环节的生产和出货节奏，但随着物流逐步恢复，预计风电行业将会在三季度迎来装机的高峰。

疫情给经济带来压力，但国家稳增长政策也有条不紊的加速出台并落实，代川先生表示，对于工业自动化而言，虽然受到制造业需求下滑和疫情的双重影响，工业自动化需求处在周期底部，但有望加速行业落后产能的出清，提高集中度，随着稳增长政策落地，下游需求逐步修复，头部工业自动化企业有望实现快于行业的增长速度。工程机械方面，则随着下游基建项目资金到位，开工提速，工程机械需求有望逐步提升。

持续3个小时的鑫元月月谈第五期，各位专家充分分享自己看法，为未来的投资布局提出宝贵建议，可谓干货满满。同时，策略会受到了很多观众的在线参与，共同分享了这场投资盛宴。

鑫元基金自今年1月以来，坚守信诺，一月一期，为投资者全方位剖析经济态势、解读行业机会、共谋投资布局。

6月荷香，问势谋局，鑫元月月谈第6期不见不散。

风险提示：

投资有风险，基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。鑫元专精特新企业精选主题混合型证券投资基金为混合型基金，其预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。基金产品投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。鑫元基金管理有限公司郑重提醒您注意投资风险，请详细阅读基金合同、招募说明书，了解基金的具体情况。基金投资需谨慎。

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