海通金工 | 上周163 只固收+产品净值创历史新高——绝对收益产品及策略周报（20240520-20240524）
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郑雅斌
海通金融工程首席分析师
S0850511040004
固收+产品业绩跟踪。截至2024.05.24，全市场共有1219只固收+基金，规模合计16222.86亿元。本周（2024.05.20-2024.05.24，下同）共发行3只新产品。混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金本周的业绩中位数0.07%、-0.25%、-0.40%、-0.28%、0.02%、-0.02%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为0.05%、-0.25%、-0.39%。截至2024.05.24，共有163只固收+产品的净值创历史新高。
大类资产择时观点。2024Q2，逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation。2024年5月，股票、债券、黄金择时信号分别为看多、中性、看多，截至5月24日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约5月收益率分别为-0.08%、0.32%和0.77%。
行业ETF轮动观点。2024年5月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为：国泰中证畜牧养殖ETF（159865.SZ）、南方中证申万有色金属ETF（512400.SH）、国泰中证钢铁ETF（515210.SH）、国泰中证全指证券公司ETF（512880.SH）和工银中证消费服务ETF（516600.SH）。ETF组合上周收益-2.17%，相对Wind全A指数超额收益0.47%。本月（2024.05，截至5月24日）收益0.31%，相对Wind全A指数超额收益1.32%。
股债混合策略表现。基于宏观择时的股债20/80再平衡策略本周收益-0.51%，2024年累计收益3.27%；基于宏观择时的股债风险平价策略本周收益-0.11%，2024年累计收益2.93%；基于宏观择时的股、债、黄金风险平价策略本周收益-0.25%，2024年累计收益3.08%；基于宏观择时和行业ETF轮动的股债20/80再平衡策略本周收益-0.54%，2024年累计收益5.56%；基于宏观择时和行业ETF轮动的股债风险平价策略本周收益-0.05%，2024年累计收益3.51%。
量化固收+策略表现。股票端采用PB盈利、高股息、小盘价值、小盘成长组合，不择时的股债10/90月度再平衡策略，2024年累计收益分别为2.36%、3.41%、0.09%、0.00%；不择时的股债20/80月度再平衡策略，2024年累计收益分别为3.30%、5.42%、-1.28%、-1.47%；基于宏观动量择时模型的股债20/80月度再平衡策略，2024年累计收益分别为3.88%、6.03%、-1.46%、-2.26%；股票端采用PB盈利搭配小盘价值或小盘成长组合，基于逆周期配置的股债20/80季度再平衡策略，2024年累计收益分别为3.27%、3.27%。
固收+组合表现。截至2024.05.24，保守型固收+FOF、均衡型固收+FOF、激进型固收+FOF上周的区间收益分别为-0.11%、0.02%、-1.05%，最大回撤分别为-0.28%、-0.14%、-1.38%；上月（2024.04.24-2024.05.24）的区间收益分别为0.80%、0.72%、1.72%，最大回撤分别为-0.28%、-0.14%、-1.38%；年初至今（2024.01.02-2024.05.24）的区间收益分别为2.80%、3.16%、4.24%，最大回撤分别为-0.45%、-0.49%、-4.92%。
风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。