PTA&MEG：矛盾不大，关注情绪
【20240731】聚酯周报：PTA&MEG：矛盾不大，关注情绪
PTA观点小结
核心观点：中性 PTA供应端有短停意外，聚酯负荷略降，7月起逐步累库中，现实不差，但预期有压力，短期缺乏驱动，或跟随原油震荡。
月差：谨慎偏空供需逐步累库中，关注高位月差反套机会。 现货：中性 PTA现货市场商谈氛围一般，零星聚酯工厂询盘，主港现货基差偏弱，价格商谈区间在5710~5800附近。主流现货基差在09+20。成本：中性PX供应端S-OIL停车，供应边际小幅改善。
装置变动：中性PTA装置有7-8月计划检修量不高，YS大化重启，嘉通检修，蓬威停车。短期供应高位，但供应端有小意外。
下游需求：谨慎偏空江浙织造开工继续下降，聚酯长丝目前压力不大，短纤减产中，聚酯负荷降至86%，7-8月评估86.5%、87%。
供需平衡：谨慎偏空 7月供应回升，需求减产，平衡有累库压力，但当前现实库存不高，累库速度不快。
加工利润：中性 PXN略压缩至320美元，PTA现货加工费300元+附近。PTA09盘面加工费33元持稳。PTA加工费不低。
PX观点小结
核心观点：中性 PX亚洲供应维持偏高，但韩国装置意外停车预计偏长，供应预计改善，关注实货商谈情况。短期关注原油和情绪变化。
月差：中性 PX累库压力不大，但缺乏驱动，月差趋势不明显。
现货：中性 PX商谈价格有改善，实货9月在1000/1008商谈，10月在1000/1010商谈，浮动价9月在-2，10月在+3均有卖盘报价。
装置变动：谨慎偏空 国内PX负荷维持85%高位，东营威联略降负，九江石化90万吨装置检修。
进口：中性 海外装置动态，S-OIL意外停车预计时间偏长，沙特PetroRabigh7月中附近重启。供应有改善。
下游需求：中性PTA产量高位，但边际有装置意外。
供需平衡：中性 国内供需双强，7月预计松平衡。下半年平衡压力不大。
加工利润：中性 PXN压缩至315美元，PXN下方空间不大。
乙二醇观点小结
核心观点：谨慎偏强 乙二醇库存偏低，国内煤化工检修偏高，平衡预期累库压力不大，但近端有仓单压力，关注市场情绪，逢低做多01的机会。
月差：中性 近端有仓单和交割库的增加预期，月差预计较难走强。现货：谨慎偏强 MEG市场市场商谈尚可。目前现货基差在09合约升水38-43元/吨，商谈4683-4688元/吨。装置变动：谨慎偏强国内7-8月检修偏高，盛虹降负运行，卫星另一条线周一重启。煤制方面，意外检修增多，红四方短停，榆林180万吨短期降负3成，河南能源永城2套8月有检修计划，建元8月有停车计划，兖矿停车中，沃能停车检修，广汇延后重启，美锦7月底降负，陕煤榆林40万吨装置8月停车40天。进口：中性 海外装置动态，海外装置，台湾中纤重启，沙特64万吨装置停车。进口预计57-60万吨持稳。
下游需求：谨慎偏空 织造继续下降，聚酯短纤减产中，聚酯7-8月负荷评估至86-87%。
供需平衡：谨慎偏强 当前港口库存59万吨不高，关注卫星提负但8月累库压力不大。加工利润：中性 油制亏损持稳，煤制盈利。利润略改善。
聚酯短纤陆续公布减产
淡季高温，织造负荷走弱
新订单未有起色，淡季高温，下游织机负荷继续走弱。截至7月26日，加弹、织机开工率为76%（-2%）、65%（-3%），印染70%（-2%）。上周临近下游备货周期，聚酯降价促销，产销集中放量，原料备货增加至半月到20天。
聚酯效益保持
聚酯负荷低位持稳，聚酯现金流利润为正，上周产销放量，聚酯库存天数下降。
聚酯减产，截止26日聚酯负荷86%附近，短纤上周末起陆续减仓，聚酯负荷预估7月负荷86%左右。
聚酯长丝库存下降，短纤压力增加
聚酯长丝促销，库存下降，短纤挺价下产销持续偏弱，库存回升，本周陆续减产中。截止26日POY、DTY、FDY、短纤的库存为21.5、29.6、18.3、18.8天。
下游织造集中备货后，后续产销或维持偏弱，淡季聚酯负荷或难以回升。
聚酯利润维持
工厂挺价，长丝和短纤利润修复为正，瓶片减产，亏损有所缩小。
聚酯开工评估
聚酯负荷下降，截止7月26日，聚酯负荷86.4%，7-8月暂估86%、87%。
PTA逐步累库中
PTA装置计划检修不高，但有短停扰动
PTA装置变动，YS大化600万吨装置跳车短停重启，嘉通能源计划7月25日检修2周,台化重启推迟至8月中。7-8月整体计划检修量不高。
PTA库存小幅累库中
据忠朴数据，截止7月26日，PTA社会库存（除信用仓单外）累库至230.6万吨，环比上周下累库4.24万吨。可流通库存不高，基差略有走弱。仓单接货意愿不佳。
PTA平衡表
PTA供应端有短停意外，聚酯负荷略降，7月起逐步累库中，短期缺乏驱动，或跟随原油震荡。
供应端，PTA装置动态，本周逸盛大化600万吨跳停提负中，嘉通300万吨计划内停车，蓬威90万吨计划外停车计划8月上重启。
需求端，织造端继续降负，截止25日加弹、织机、印染开工率至86%（-2%）、65%（-3%）和72%（-2%）。聚酯负荷持稳维持至86.4%（+0.5%），短纤后续或有减产动作，7-8月估86%（-0.5%）、87%附近。
PTA平衡表，供应有意外，聚酯短纤有减产动作，平衡表转松，缺乏驱动，短期跟随原油震荡。
PTA部分席位净持仓VSPTA价格
外资控股的期货公司席位加空中。
PX关注实货商谈情况
美国汽油库存中性，表现一般
美国汽油库存中性水平，旺季库存不低。汽油裂解价差中性偏弱，辛烷值略有走弱。
目前汽油旺季不旺，汽油需求表现一般，目前歧化经济性尚可。
调油经济性一般
目前调油经济性表现一般，美国调油经济性略好于亚洲。歧化经济性尚可。
芳烃美亚套利窗口关闭
美亚套利价差略修复，但套利窗口仍然关闭。甲苯美亚价差139美元，二甲苯缩至111美元，美亚套利窗口基本关闭。目前调油的驱动有限，后续美亚窗口预计维持关闭。
亚洲PX负荷高位，有意外停车
亚洲PX装置动态，国内负荷维持85.2%高位，东营威联略降负，九江石化90万吨装置检修。海外装置，台湾中纤重启，沙特64万吨装置停车,韩国s-oil装置100万吨上周日发生火灾，据闻停车时间或较长。
PX内外价差、PTA盘面加工费和月差
PX现货-09内外价差收窄后走扩，TA09盘面加工费维持330元附近，PX9-1月差偏弱。
PX平衡表
PX亚洲供应维持偏高，但韩国装置意外停车预计偏长，供应预计改善，关注实货商谈情况。短期关注原油和情绪变化。
PX国内装置动态，国内负荷维持85.2%高位，东营威联略降负，九江石化90万吨装置检修。海外装置，台湾中纤重启，沙特64万吨装置停车,韩国s-oil装置100万吨上周日发生火灾，据闻停车时间或较长。
平衡来看，亚洲PX负荷高位，平衡预计边际改善，关注现货浮动价商谈情况，短期关注原油和情绪变化。
产业链PXN低位
原油回调，石脑油裂解维持80-90美元，PXN略修复至327美元，PTA加工费270中性。短期PXN预计压缩空间不大，PTA加工费中性，短期产业链趋势不明显，随着累库增加PTA加工费或有压缩预期。
EG库存偏低，装置有重启
乙二醇负荷略回落
MEG整体负荷回落，截止7月26日乙二醇总负荷64.5%，煤制负荷68.66%。部分煤制装置开始检修。
国内7-8月计划外检修增多
乙二醇装置动态，扬巴略提负，福炼7.21因故停车，远东联略降负，盛虹降负运行，卫星另一条线周一重启。煤制方面，意外检修增多，红四方短停，榆林180万吨降负3成预计4-5天，通辽计划8月底检修，河南能源永城2套8月有检修计划，建元8月有停车计划，兖矿停车中，沃能停车检修，广汇延后重启，美锦7月底降负，陕煤榆林40万吨装置预计8月12日停车40天。
国内供应预期回升，但夏季意外检修仍然偏多，卫星另一条重启，但整体供应回升压力不大。
主流工艺效益持稳
乙二醇主流装置效益有改善，煤制效益偏高，石脑油制持稳。
进口短期预计维持
海外装置，台湾中纤重启，沙特64万吨装置停车。7-8月进口预估57-60万吨附近。
港口库存偏低
从到港量来看，7月22日-7月28日预计到港12.6万吨，受台风影响，实际到港4万吨，实际到港低，下游提货转淡，港口去库，当前库存不高。
截止7月29日，华东主港地区MEG港口库存约59.3万吨，环比下降4.2万吨。
7.29-8.4，预计到货总量在15.8万吨附近，主港预报偏高，下游提货放缓，短期库存预计小累，压力不大。
聚酯工厂乙二醇原料备货天数13.4天（环比+1.2）。
乙二醇平衡表
乙二醇库存偏低，国内煤化工检修偏高，平衡预期累库压力不大，但近端有仓单压力，关注市场情绪，逢低做多01的机会。
乙二醇装置动态，国内7-8月检修偏高，扬巴略提负，福炼7.21因故停车，远东联略降负，盛虹降负运行，卫星另一条线周一重启。煤制方面，意外检修增多，红四方短停，榆林180万吨降负3成预计4-5天，通辽计划8月底检修，河南能源永城2套8月有检修计划，建元8月有停车计划，兖矿停车中，沃能停车检修，广汇延后重启，美锦7月底降负，陕煤榆林40万吨装置预计8月12日停车40天。海外装置，台湾中纤重启，沙特64万吨装置停车。进口预计57-60万吨持稳。
需求端，下游织造淡季开工率走低，聚酯短纤有减产，7-8月评估86%-87%。
平衡来看，7月平衡偏紧，8月卫星提负后压力仍不大，现实不差，但近端有仓单压力，关注逢低做多01机会。
价差结构
PTA基差、月差持稳
乙二醇基差偏强、月差持稳
远月结构
