【国盛通信】威胜信息：盈利质量优异，海外增速高企
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事件：公司发布2024年半年度业绩报告，实现营收12.23亿元，同比增长20.76%，净利润2.72亿元，归母净利润达到2.7亿元，同比增长26.52%，扣非归母净利润为2.65亿元，同比增长15.86%；单季度2024Q2实现营收7.75亿元，同比增长31.42%，归母净利润1.61亿元，同比增长29.87%，扣非归母净利润为1.56亿元，同比增长11.45%。
通信芯片高速增长，技术领先扩大市占率。2024年上半年，公司继续深耕能源互联网通信业务，通信芯片业务继续高速增长，实现营业收入2.7亿元，同比增长40.12%。公司电力物联网高速宽带载波通信技术及芯片通过了院士专家团队科技成果评价，成果技术水平部分达到国际领先，整体达到国际先进。新一代双模通信芯片作为第一梯队先后通过国家电网和南方电网的检测认证，市场占有率持续提升。通信芯片是通信模块的核心部分，对于通信模块性能、功耗等核心指标具有较大影响，公司通信芯片技术的进步预计将有助于通信模块业务增长，奠定公司成长基石。
多款产品获得国际认可，海外订单贡献增长动力。2024年上半年国内业务实现营业收入9.92亿元，同比增长11.41%；国际业务实现营业收入2.25亿元，同比增长93.22%。目前公司多款电力通信自研产品获得Wi-SUN联盟、巴西Anatel组织、美国FCC组织的国际认证，与G3-PLC/BPLC一同提供了覆盖全球70%以上国家的电力通信方案，在海外市场已取得超数千万元的订单。我们认为公司电力通信技术国际领先地位得到进一步巩固，在国内市占率提升的基础上拓展了海外市场，为全年订单增长提供了稳健动力，后续公司有望持续拓宽海外市场，保持优异的营收能力。
在手订单充足，经营质量表现优异。公司在手订单持续充盈，截至6月底，在手订单结余35.12亿元，同比增长17%，为后续业务提供有力支撑。此外，公司2024年上半年实现经营性净现金流量1.60亿元，同比优化220%。上半年销售回款10.26亿元，同比增长34%；应收周转天数（年化）210天，同比优化13天。
投资建议：“双碳”背景下，新型电力系统建设将持续提速，电网将加快数字化升级步伐。作为科创板稀缺的能源物联网标的，公司在电网配电、通信以及核心芯片优势明显，在智慧电力、智慧水务、智慧消防等领域有出色布局，同时海外业务进展良好，在数字化智能化趋势下，公司有望实现业绩持续性增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.57/8.22/10.27亿元，当前股价对应PE分别为27/22/17倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，汇率波动风险，海外业务发展不及预期。
本文节选自国盛证券研究所已于2024年7月31日发布的报告《国盛通信丨威胜信息（688100.SH）：盈利质量优异，海外增速高企》，具体内容请详见相关报告。
