【万联银行丨行业快评】加强宏观调控 有效应对风险挑战
事件：
中共中央政治局2024年7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
投资要点：
加大金融对实体经济的支持力度：宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。7月22日1年期及5年期LPR分别下调10bp至3.35%/3.85%，7天逆回购操作利率下调10bp至1.70%。此后多家银行下调了存款挂牌利率。我们持续关注后续降低融资成本和银行资产扩张的变化趋势。
要持续防范化解重点领域风险：要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险。近日央行公布的截至6月末保障性住房再贷款余额121亿元，关注后续政策的推进和落实情况。
投资建议：综合来看，加大金融对实体经济的支持力度以及持续防范化解重点领域风险仍然重点关注方向，持续关注后续降低融资成本和银行资产扩张的变化趋势，以及防范和化解风险的相关政策推进和落实情况。2023年末以来，宏观环境以及企业盈利预测持续调整的过程中，高股息策略受到了市场的持续关注，其中长端利率的下行是推动高股息资产价格表现的重要因素。银行股较高的股息率以及极低的估值成为资金的优选，叠加市场防御需求上升，助推了整个银行板块的市场表现。往后看，高股息策略中，分母端的支持因素或已较多反应，而分子端的稳定性成为高股息选股的重点逻辑。长周期角度看，银行业整体的利润增长或已经进入底部区间，盈利的稳定性将逐步体现。另外，从分红的角度看，分红率的提升，有利于银行股估值的提升。不过，由于银行本身商业模式的限制，净利润除了分红外，留存收益部分作为重要的资本内源补充，满足监管对资本充足的要求，推动未来业务和规模的扩张。综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平。我们认为短期板块防御属性仍然较为明显。后续经济逐步回暖以及信用风险的改善，或带来新一轮的行情催化。
风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。