玉米：天气多变，关注国内产量波动
一、产业及贸易格局
玉米是禾本科一年生草本植物，原产于中美洲和南美洲，其拥有很强的耐旱性、耐寒性、耐贫瘠性以及极好的环境适应性，在全世界热带和温带地区广泛种植。玉米营养价值较高，其为食品、医疗卫生、轻工业、化工业等领域中不可或缺的原料，目前已成为全球重要的粮食作物之一。
据USDA最新预估，24/25年全球玉米产量预计将达12.21亿吨，位居所有主粮之首。从产量分布来看，以中国东北玉米带、美国玉米带、乌克兰玉米带为代表的三大产区被称为世界“三大黄金玉米带”，它们在全球玉米产业中占有重要地位。从消费量来看，24/25年度预计全球玉米消费量为12.17亿吨，由于玉米籽粒淀粉含量较高，本身是优质的能量饲料原料来源，整体饲用消费占比超60%。
美国和中国是全球玉米主产国，24/25年度美国和中国玉米产量占比预计分别为31%、24%。出口量来看，24/25年度全球玉米出口总量预计为1.93亿吨，其中美国、巴西玉米出口量于全球玉米总出口量中的占比分别为28%、26%。
从消费量来看，24/25年度全球玉米消费总量预计为12.22亿吨，美国和中国是核心消费国，24/25年度玉米消费总量分别为3.2亿吨、3.1亿吨，于全球总消费量中占比分别为26.2%、25.6%。但国内产不足需，中国目前仍是玉米的最大进口国。
二、国际玉米价格影响因素
从供需视角出发，主产区的天气表现是影响供给端的核心变量，同时主要经济体的养殖规模、经济景气度以及国际油价表现是影响需求端的核心变量。最终基于供需盈余或缺口的库存变化主导全球玉米价格走势。
（一）美国产区
美国玉米产量、消费量及出口量分别为均位居全球首位，是全球玉米贸易的核心顺差国，是进行价格分析时的重要关注区域。
美国玉米播种季在4-5月，生长季在6-8月，收获季在9-11月。
美国种植面积随种植利润波动明显，同时中西部产区易受气候周期波动影响。拉尼娜现象发生时，易出现严重干旱造成单产下降；厄尔尼诺现象发生时，雨水相对充沛，单产表现较好。
（二）巴西产区
巴西玉米种植分两季，其中第一季播种季在10-12月，收获季在2-6月，本季玉米占全年总产量30%以下；第二季播种季在1-2月，收获季在6-9月，本季玉米占全年总产量70%以上。
巴西近年种植面积快速扩张，玉米产量提升显著，目前约为1.27亿吨，其中6000-7000万吨用于国内消费，5000-6000万吨用于出口。但单产易受气候周期波动影响，拉尼娜现象发生时，易出现严重干旱造成单产下降；厄尔尼诺现象发生时，雨水相对充沛，单产表现较好。
（三）阿根廷产区
阿根廷玉米播种季在9-11月，生长季当年12月-次年3月，收获季在次年3-6月。
阿根廷玉米产量近年维持扩张趋势，目前约为5000万吨，其中国内消费1000-1500万吨，大部分用于出口。当地单产易受气候周期波动影响，拉尼娜现象发生时，易出现严重干旱造成单产下降；厄尔尼诺现象发生时，雨水相对充沛，单产表现较好。
三、国内玉米价格影响因素
中国黄淮海夏玉米区播种季在6月，生长季在6-10月，收获季在10月，产量约占全国总产量的30%；北方春玉米区播种季在4-5月，生长季在5-9月，收获季在10月，产量约占全国总产量的60%；另外西南区域的四川和云南玉米产量也较大，但占比相对较小。
中国玉米产量、消费量均仅次于美国，年产量2.6-2.7亿吨，年消费量3亿吨左右，其中约60%用于饲料生产，约30%用于工业消费。产不足需情况下，我国目前每年需进口约2000-3000万吨玉米，其中大部分来自美国和乌克兰。
国内种植面积随种植利润会有波动，但基本维持在6-6.5亿亩左右。北方春玉米区气候相对稳定，但黄淮海夏玉米产区易受气候周期波动影响，拉尼娜现象发生时，河南等地易出现严重干旱造成单产下降；厄尔尼诺现象发生时，主产区雨水相对较高，单产通常会有修复。
四、未来价格展望
美国农业部的播种面积和季度库存报告高于预期，美国玉米播种面积调高150多万英亩，预计下一年度玉米供应形势保持宽松；其次，巴西二季玉米作物即将进入上市高峰期，将会加剧全球玉米供应。鉴于玉米作物于7月份进入关键生长期，后期要密切关注主产区天气变化，关注异常气温和降水对玉米优良率的影响。截至7月1日，美国玉米优良率为67%，低于市场预期的68%，上年同期为51%；吐丝率为11%，上年同期为7%，五年均值为6%。
国内方面，目前华北中部、西北地区的冬小麦处于成熟收获期，华北南部、黄淮等地夏玉米，东北地区、西北地区、华北北部、长江中下游以及华南等地春玉米等春播作物进入旺盛生长阶段。密切关注主产区天气旱涝急转情况的突变，在天气影响尚不明确的阶段，国内玉米价格仍可能有上行预期。
【风险提示】：本文观点为根据当时的市场情况进行的分析，并不构成对任何机构和个人的投资建议或实际的投资结果，也不保证其中的观点和预测不会发生任何调整或变更。基金管理人不对任何机构和个人因使用本文中的全部或部分内容而引致的任何直接或间接损失承担任何责任。
投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,不得以明示、暗示或其他任何方式承诺产品未来收益。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。