久违放量大涨，医药强势！基金经理怎么看？

今日（7月31日）A股全面回暖，沪指重上2900点。市场情绪活跃，成交量达9081亿元，为今年5月20日以来首次突破9000亿元。

A股主要指数今日表现20240731

其中医药板块表现突出，Wind数据显示，申万医药生物一级行业指数今日上涨了4.66%。

医药细分领域也很抢眼，在今日万得概念排名前十的板块中，占据五席。

万得概念板块表现（前十）20240731

医药板块是很多小伙伴心中“长坡厚雪”的赛道。

前期为何下跌？

如何看待目前的医药板块？

哪些细分领域或更有机会？

近日，融通健康产业基金经理万民远在接受媒体专访中，分享了相关观点。

万 民 远

13年证券/基金从业经历，其中7.9年投资管理经验，在医药主题投资中颇有口碑，融通健康产业、融通远见价值等基金经理。

文章来源：上海证券报

作者：赵明超

目前来看，医药行业指数创出近十年新低，估值也处于历史底部。

在强调深度研究和逆向思维的融通健康产业基金经理万民远看来，在长期发展逻辑没有受到破坏的情况下，对医药行业投资前景可以更加乐观一些。

从过往历史来看，市场悲观乏人问津的时候，往往是回报较好的买入时机。

在万民远看来，在市场持续调整之后，估值匹配的优质医药股正迎来真正的价值投资机会。对于投资者来说，风物长宜放眼量，或可择机布局。

医药板块或处超跌状态

今年7月9日，中证医药卫生指数盘中探低6874.83点，创2015年来新低。

在万民远看来，医药板块持续下跌的原因：首先是A股市场整体表现疲软；其次是医药行业的基本面不太景气。在较为敏感的行情中，市场会作出过度反应。

万民远认为，从长期来看，医药行业正本清源有利于具有竞争力或创新能力的企业。集采包括更早的药品评审端的政策改革等，都是中国医疗体系改革的重要组成部分。在这个改革大背景下，应该更加关注真创新、关注真实治疗需求。

事实上，医疗需求具有很强的刚需属性，不管是药品、耗材、设备还是诊疗需求都是刚性的，即使短期出现波动，一般也会迅速恢复。

“从今年下半年开始，医药行业正本清源将会常态化，边际影响会减小。”万民远表示，从医药行业整体表现来看，当前中证医药指数的估值只有25倍左右，低于历史上98%的时间。

站在当前时点来看，医药行业的基本面有望迎来3年左右的修复期。从中期维度来看，要对整个医药行业的发展前景充满信心。

行业发展逻辑未受破坏

过去几年，医药板块震荡下行，引发市场对医药行业长期发展逻辑生变的担忧。

万民远表示，医药行业的中长期投资逻辑始终以“量”和“价”这两个核心变量为基础。“量”受益于人口老龄化及疾病谱变化，“价”则受制于医保政策。

“目前医药板块股价处于十年新低，估值处在历史底部附近，且产业长期成长逻辑并未受到破坏，因此优质医药股有望迎来真正的价值投资机会。”万民远说。

万民远表示，从风险收益比角度来看，当前对医药板块可以更乐观一点。时下医药行业指数在底部徘徊，估值和交易层面的风险释放得比较充分，而推动产业增长的核心驱动力并没有发生根本改变，板块整体估值水平和潜在增长空间具备较大的吸引力。

从上市公司业绩预报披露的情况来看，医药行业内部分化较大。万民远表示，部分院内药械、偏消费属性的医药零售以及去年同期高基数的板块，今年业绩预告相对较差；血制品板块、部分原料药等方向，则亮点较多。

虽然中长期看好，但万民远依然不忘潜在的风险。从内需来看，主要集中在支付端的政策方面，在未来收支平衡的压力预期下，医保政策可能会变得更加严格；从外需来看，依然存在一定的不确定性，因此在市场普遍乐观时要审慎一些。

“

“尽管存在上述潜在的风险，但总体而言，从估值性价比和赔率角度来看，投资医药板块的机会或大于风险。”万民远总结说。

”

关注确定性机会

对于接下来的布局思路，万民远表示，坚持沿着中国经济转型升级和疫后修复的方向寻找投资机会，不博弈市场风格与情绪。

具体而言，万民远表示，主要关注以下几个因素：

一是确定性业绩增长，重点布局明确增长、刚需强烈的方向，这些公司能够扛住来自各方面的扰动。

二是未来有明确增量的公司。例如，有些公司由于自身技术创新周期临近收获期，可以创造新的增量市场，抵消当前的负面影响。

三是被悲观情绪充分定价的标的。受市场风格等因素影响，不少医药股处于超跌状态，有些股票的PB小于1，而且净资产以现金或易变现的存货为主。

“市场给予的悲观定价，蕴含了很不错的风险收益比，后续大概率不会更差。一旦有好转或有好转的预期，都可能迎来不错的盈利增长和估值上修空间。”万民远进一步说。

除了上述因素，万民远表示，可以关注业绩有拐点的细分领域，比如院内设备，二季度以后会走出基数效应，叠加潜在的设备更新政策，有望迎来较好的发展。

在万民远看来，随着人口老龄化程度的不断加深，在政策框架趋于稳定、压制板块的一过性基数效应消退的背景下，对医药行业中长期前景保持乐观态度，医药板块有望迎来基本面和政策边际的双重改善，板块估值有望得到修复。

热 门 基 金

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。

本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。

尊敬的投资者：

根据有关法律法规，融通基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。融通基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、文中所列基金（以下简称“本基金”）由融通基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【www.rtfund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。