卖不动产品、提不高毛利率，康师傅跌落低谷

2022-08-31 10:07:00 - 投资界

提起方便面，很多人*时间想到的便是康师傅。

多年来，康师傅一直占据着方便面行业龙头的位置，从1992年*包康师傅红烧牛肉面诞生开始，康师傅在大陆市场已经活跃了整整30年，也正该是进入而立之年、意气风发的时候，但康师傅却已显露出来些许疲态。

8月22日，康师傅披露财报，今年上半年，康师傅控股实现收入382.17亿元、同比增长7.97%，实现归母净利润12.53亿元，同比下跌38.42%。

净利润暴跌的背后，是受原材料成本上涨带来的压力，导致康师傅方便面和饮品两大核心业务板块的净利润双双下滑，分别同比下降39.23%、37.06%

康师傅早已深陷“增收不增利”的泥潭之中，受到疫情和原材料成本上涨的原因，2021年报告期内，康师傅收益为740.82亿元，同比增长9.56%，本公司股东应占溢利38.02亿元，同比减少6.39%。这一境况在今年上半年继续延续，并愈发严重。

屋漏偏逢连夜雨，除了原材料价格的大幅上涨，预制菜等新对手的崛起、酸菜门事件带来的信任冲击，都在加速压缩这家食品巨头的生存空间。

多方夹击之下，康师傅在极力自救，在方便面领域，先后推出高价面等新产品抢占方便面高端产品市场，与新生代人气偶像合作拓宽受众群体，并通过涨价的方式以提高利润空间。在饮品领域也不断推出无糖新品迎合市场。

腹背受敌的局面，让康师傅这家传统食品巨头失去了昔日的辉煌，但它没时间惋惜，如何在一众来势汹汹的后起之秀中维持住自身地位，是康师傅接下来不得不直面的一场硬仗。

康师傅卖不动泡面，销不动饮料

方便面和饮品业务是康师傅的两大核心业务，但在今年上半年，这两项业务均出现净利润暴跌的情况，尤其是方便面业务，已经成为了康师傅前进路上的“后腿”。

财报显示，今年上半年，康师傅控股实现收入382.17亿元、同比分别增长7.97%。具体来看，方便面业务收入135.48亿元，同比增长6.49%，占集团总收入的35.45%；饮品业务收入242.98亿元，同比增长9.08%，占集团总收入的63.58%。

尽管整体营收勉强维持住了正向增长，但康师傅的两大核心业务的净利润却大幅下跌。

上半年，康师傅方便面业务实现净利润5.44亿元，饮品业务板块净利润9.86，分别同比下降39.23%和37.06%。<_o3a_p>

卖不动产品、提不高毛利率，康师傅跌落低谷

受两大核心业务盈利能力下滑的影响，康师傅今年上半年的毛利率骤降至五年来*水平。

数据显示，从2018年以来的完整财年，康师傅的毛利率分别为30.9%、31.9%、33.2%、30.4%，均保持在30%以上，但在2022年上半年，康师傅的毛利率仅为28.22%，可以说是五年来的*谷。

同样，两大核心业务的毛利率均有所下滑。分业务来看，今年上半年，康师傅方便面业务毛利率20.63%，同比下降3.26个百分点，导致方便面业务板块公司股东应占溢利5.44亿元，同比衰退39.23%。

饮品业务板块的毛利率同比下降2.64百分点，为32.14%，导致饮品业务板块股东应占溢利同比衰退37.06%至7.44亿元。

康师傅的颓势早已现端倪，实际上，自2021年以来其便处于“增收不增利”的窘境之中。财报显示，2021年康师傅全年营业额为740.82亿元，同比增长9.56%；净利润38.02亿元，同比下滑6.39%；期内毛利率下降2.78%至30.39%。

2021年康师傅净利润下滑主要是方便面业务拖了后腿。2021年康师傅饮品业务净利润为18.37亿元，同比增长15.27%，但方便面业务的净利润却同比下降26.67%至20.04亿元，

尽管当时康师傅已经通过提价增加利润，但多次提价也面临客户流失、销售额下降的风险。

而且从最新财报来看，提价带来的收益杯水车薪，康师傅的盈利能力仍在节节败退。今年上半年，康师傅仍延续了“增收不增利”的趋势。

两大核心业务的净利润和毛利率双重下降，让康师傅不免有种老将迟暮的心酸，而对于康师傅而言，挑战还远未结束。

康师傅的泡面生意，为什么跑不动了？

纵观方便面赛道，康师傅仍是龙头老大。据尼尔森资料，康师傅方便面的销量与销售额继续保持市场占有率首位，分别为44.6%与46.7%。

但近几年，整个方便面市场增长乏力的信号越来越强烈。智研咨询报告显示，2019年中国方便面需求量为537.41万吨，同比减少19.03%；2020年在居家抗疫的背景下有所回升，2020年1—11月，中国方便面需求量为490.72万吨，但到了2021年需求量又恢复到正常水平。

2022年上半年，尼尔森资料披露中国国内方便面行业整体销量同比衰退5.4%，销售额同比衰退1.3%。

毫无疑问，在市场大环境低迷的情况下，作为行业老大的康师傅也难以独善其身，如今的康师傅方便面业务也已是内外受困，越来越难做了。

今年上半年康师傅方便面业务净利润暴跌，原材料价格的上涨是最直接的原因。

方便面产品主要有四大原材料——棕榈油、白砂糖、面粉和聚酯粒。据康师傅披露，自2019年开始，除聚酯粒（主要用于生产泡面袋及桶）外，其他三种原材料的价格均有不同程度上涨，其中尤以棕榈油的价格涨幅*，上涨约266%。

卖不动产品、提不高毛利率，康师傅跌落低谷

自2021年来，棕榈油的价格涨势一直迅猛，据Wind数据统计，棕榈油价格2022Q1同比增长53.89%，2022Q2同比增长70.18%，进一步加速向上。

这对康师傅来说并不是好消息，原材料价格的上涨严重侵蚀方便面业务的利润，但康师傅只能被动接受。

至于，原材料价格波动对康师傅的不利影响何时能缓解？海通国际分析师在研报中指出，棕榈油价格变化对公司方便面业务盈利变化影响较大，考虑到目前棕榈油价格有所回落，叠加销售规模的稳定成长带来的规模效应，康师傅方便面业务毛利率有望在连续两年承压后迎来修复。

一波未平一波又起，除了方便面原材料价格还未有回落的迹象外，康师傅还要应对预制菜、自制火锅等速食食品快速崛起带来的竞争压力。

在疫情的影响下，宅经济崛起，预制菜成为新的风口。据迈点统计的2022年上半年预制菜企业营收数据来看，6家A股预制菜企业累计营收总额达到124.94亿元，同比上升13.75%。预制菜相关上市企业安井食品、国联水产、湘佳股份、得利斯、春雪食品、千味央厨营收均实现增长，其中安井食品涨幅*，同比增长超过32%。净利润方面，6家A股预制菜企业均实现盈利。

自热火锅、螺蛳粉、半成品披萨、速食意面等等速食产品凭借口味多样、操作方便迅速占领市场，让消费者有了更多的选择。相对地，作为“速食前辈”的方便面，已不再是*的、最方便的选择。

未来，方便面行业被速食食品围攻的态势还将越演越烈，据艾媒咨询数据显示，中国预制菜行业市场规模在2022年预计将达4196亿元，而方便面市场为990亿元，仅是预制菜市场的四分之一，差距越拉越大。

外部的围攻尚未解，内忧又起。今年“3·15”央视曝光“土坑老坛酸菜”的食品安全问题，点名湖南插旗菜业有限公司。而插旗菜业有4家工厂正是康师傅的供应商。

尽管随后康师傅*时间发布声明表示其已终止其供应商资格，取消一切合作，并启动对相关产品的下架回收，积极配合监管部门的调查与检测。但这已在消费者心中埋下了一颗怀疑的种子，让康师傅多年树立起来的口碑出现坍塌，不少消费者对老坛酸菜面这一品类已产生抗拒心理，拒绝消费。

这无疑给了康师傅一记重拳，让康师傅方便面业务雪上加霜。在今年的半年报中，康师傅也并未透露老坛酸菜系列方便面的相关情况。招商证券在对康师傅中报的分析中预计，315酸菜事件相关的亏损将部分延续到今年三季度。

一边是不断压缩的利润空间，一边日益强大的劲敌，康师傅的方便面业务还有增长的空间吗？

康师傅在极力自救

为了扭转节节衰退的业绩颓势，康师傅做了很多尝试。

最直观的是，迫于原料成本的压力，康师傅开始寻觅高端转型之路。

为加强高端产品布局，康师傅推出“汤大师”系列，上市全新拌面品牌“干面荟”、手工日晒面系列“燃魂拌面”等产品。在“高价面”产品中，创新口味“番茄鸡蛋牛肉面”“韩式辣牛肉面”。此外，为了争夺年轻消费者，康师傅也曾尝试推出Express速达面馆，同样定位于高端市场。

康师傅的策略不难理解，如果能凭借产品结构的调整，在高价面市场稳住脚跟，能缓解其方便面原材料成本增长的压力。

同样，为了减轻原材料涨价带来的压力，康师傅曾在去年和今年两次尝试涨价的方式提高利润。