群益证券：给予格力电器增持评级，目标价位42.0元
群益证券王睿哲近期对格力电器进行研究并发布了研究报告《毛利率提升，合同负债大幅增长》，本报告对格力电器给出增持评级，认为其目标价位为42.00元，当前股价为35.79元，预期上涨幅度为17.35%。
格力电器
公司业绩：公司23H1实现营收997.9亿元,YOY+4.2%，录得净利润126.7亿元,YOY+10.5%,扣非后净利120.7亿元，YOY+3.9%,公司业绩略低于预期。其中Q2单季度实现营收641.0亿元,YOY+6.4%,录得归母净利润85.6亿元，YOY+14.8%，扣非后净利润83.4亿元，YOY+6.5%。
空调营收表观增长低于预期，但合同负债及经营现金流增长强劲：根据产业在线数据显示，上半年国内空调零售额同比增长16%，而公司空调业务营收增速慢于行业，低于预期。但实际上公司23H1合同负债为289.7亿元，YOY+93.5%,预收经销商货款增加明显，此外，公司经营性现金流净额YOY+134.8%,总额达到为308.6亿元，与近几年全年的体量来看，也均有超越（2018-2022年经营活动现金流量净额分别为269、279、192、19、287亿元），我们认为公司实际后续增长动力强劲。
Q2毛利率回升显著，销售费用率增加：公司Q2单季度综合毛利率为29.8%，同比显著提升4.4个百分点，我们认为除了原材料价格下跌因素外，公司空调均价提升也是重要推动力。公司Q2期间费用率为13.0%，同比增加3.7个百分点，主要是销售费用率增加，产品安装维修费用增长明显。
盈利预测及投资建议：考虑到公司合同负债及现金流表现，我们看好公司后续净利端的增长，我们上调盈利预测。我们预计公司2023-2025年归母净利分别为277.2亿元、308.4亿元、337.9亿元，YOY+10.6%、+8.4%、9.6%（原预计2023-2024年归母净利分别为270.9亿元和293.7亿元，YOY+10.6%、+8.4%），EPS分别为4.9元、5.5元、6.0元，对应PE分别为7倍、6倍、6倍。公司合同负债增长强劲，毛利率提升显著，我们看好后续业绩的增长。此外，公司分红政策较好使得股息率也具有吸引力，目前估值也偏低，我们维持“买进”的投资建议。
风险提示：房地产行业影响，同业间竞争加剧，原材料价格波动
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券史晋星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利274.86亿，根据现价换算的预测PE为7.33。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为48.28。
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