【国信电子胡剑团队】舜宇光学科技：上半年利润增长147%，高端产品量产带动盈利能力提升
报告发布日期：2024年8月25日
报告名称:《舜宇光学科技（02382.HK）-上半年利润增长147%，高端产品量产带动盈利能力提升》
分析师：胡剑S0980521080001/胡慧S0980521080002
联系人：李书颖/连欣然
上半年营业收入同比增长32%，归母净利润同比增长147%
公司发布2024年中期业绩公告，1H24收入188.60亿元(YoY32.09%)，归母净利润10.79亿元(YoY147.08%)；其中，光学零件收入54.80亿元(YoY26.92%)，占比29.1%；光电产品收入131.91亿元(YoY35.48%)，占比69.9%；光学仪器收入1.89亿元(YoY-15.83%)，占比1.0%。
上半年毛利率提升2.3pct，受益于手机相关业务毛利率改善
1H24公司整体毛利率17.2%(YoY2.3pct)，增长主要因为手机镜头和手机摄像模组毛利率改善；其中光学零件毛利率31.8%(YoY5.8pct)，光电产品毛利率8.2%(YoY1.3pct)，光学仪器毛利率47.9%(YoY5.2pct)。
智能手机市场逐渐回暖，车载及新兴光学领域持续扩张
1H24手机相关收入130.29亿元(YoY34.48%)，占比69.1%，增长主要由于智能手机市场有所回暖，手机镜头及手机摄像模组收入增加；车载相关收入28.77亿元(YoY16.43%)，占比15.3%，增长主要由于行业成长和业务扩张，车载镜头和车载模组收入有所提升；VR/AR收入9.92亿元(YoY111.35%)，占比5.3%，增长主要由于VRpancake模块需求较去年同期增加，VR相关产品收入增加明显。
手机镜头市占率保持领先地位，多款高端镜头实现量产
上半年手机镜头出货量6.34亿件(YoY23.7%)，手机模组出货量2.89亿件(YoY13.5%)。公司继续占据市场份额全球第一的位置，借助在高规格、高质量及高附加值产品上的核心竞争力，提高手机镜头的平均售价及改善毛利率。公司已实现多款一英寸玻塑混合主摄手机镜头及多款大像面潜望式手机镜头的量产。
车载镜头出货量持续增长，高端产品与新兴领域共振
上半年车载镜头出货量5323.4万件(YoY13.1%)。在车载摄像头市场需求持续增长的背景下，公司在高端ADAS感应类市场中进一步夯实行业领先地位，上半年完成了具备自动加热功能ADAS车载镜头及300万像素侧视玻塑混合ADAS车载镜头的研发。此外，公司持续在激光雷达、抬头显示及智能车灯等领域加强产品布局和专利布局，不断寻求技术层面的差异化突破。
风险提示
下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。
国信电子团队
胡剑：电子行业首席分析师，复旦大学电子系学士，复旦大学世界经济系硕士，法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所，之前任华泰研究所消费电子行业首席，2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名，2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名，2019年IIChina科技行业入围，2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名，2020年IIChina科技行业第2名。（执业资格编号：S0980521080001）
胡慧：电子行业高级分析师，上海财经大学会计学士，北京大学物理博士，CPA、CFA，发表多篇SCI论文，并获得1项国家发明专利，2021年8月加入国信研究所，之前任华金研究所电子组长，主要覆盖半导体板块。（执业资格编号：S0980521080002）
叶子：北京师范大学化学学士，香港中文大学材料科学与工程博士，香港中文大学物理系博士后，南方科技大学深港微电子学院访问学者，研究领域包括半导体物理与薄膜沉积技术、光电化学等；2020年加入国信证券，国信证券应用经济学博士后，主要覆盖半导体板块。（执业资格编号：S0980522100003）
詹浏洋：清华大学电子工程系工学学士、硕士，清华大学经管学院经济学学士(第二学位)，中级经济师(金融专业)。曾参与国家高技术研究发展计划(863计划)科研项目，发表SCI论文1篇，并赴国外参加相关学术会议报告。2022年6月加入国信研究所，之前任华润置地投资管理主管。（执业资格编号：S0980122060008）
李书颖：香港中文大学（深圳）统计学学士，悉尼大学金融硕士，2022年8月加入国信研究所。（执业资格证：S0980122080309）
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（转自：剑道电子）